作為被寄予很高期望的全球經(jīng)濟(jì)治理新框架的G20并沒(méi)有給出真正抑制危機(jī)的“良方”，G20一些國(guó)家有意回避貨幣戰(zhàn),，以及對(duì)日元大幅貶值的縱容與默許則可能使全球陷入更加危險(xiǎn)的境地。
貨幣戰(zhàn)的背后是全球量化寬松政策底線一次次被突破,。2007年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)實(shí)施四次量化寬松政策,，資產(chǎn)負(fù)債表也急劇擴(kuò)張至目前的3萬(wàn)億美元左右,，而兩輪長(zhǎng)期再回購(gòu)操作之后，歐央行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模達(dá)到了3.2萬(wàn)億歐元,。如果歐洲央行針對(duì)二級(jí)國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行無(wú)限量沖銷(xiāo)式的國(guó)債購(gòu)買(mǎi),，以及美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)債券，可能導(dǎo)致2013年底歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表飆升至4萬(wàn)億美元,。而日本央行更是徹底拋棄了底線,，連續(xù)實(shí)施了11輪量化寬松政策。
發(fā)達(dá)國(guó)家放縱貨幣政策,，不僅擾亂全球信用總量,、信用創(chuàng)造機(jī)制、真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制的關(guān)系,，更導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和金融秩序混亂,。事實(shí)上，2008年之后歐美主要央行的邏輯,，是央行與財(cái)政關(guān)系的重新定義,，這種重新定義實(shí)際上讓中央銀行走上了一條“去獨(dú)立性”之路。觀察美聯(lián)儲(chǔ),、歐洲央行,、日本央行以及英國(guó)央行的量化寬松或準(zhǔn)量化寬松政策，其貨幣政策目標(biāo)已經(jīng)清晰地變?yōu)�,，竭力維持岌岌可危的政府債務(wù)循環(huán),。
巨大的債務(wù)壓力直接威脅著高負(fù)債國(guó)家的融資能力，在財(cái)政政策受限的情況下,，用貨幣政策替代成為發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采用的模式,，然而，量化寬松在提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)卻是不惜以損害其他國(guó)家利益為代價(jià)的政策,，新興經(jīng)濟(jì)體不得不承擔(dān)政策外溢的成本,。
貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)就是金融戰(zhàn)爭(zhēng)，就是財(cái)富之爭(zhēng),，可以說(shuō)誰(shuí)掌握了貨幣發(fā)行權(quán)誰(shuí)就掌控了財(cái)富的分配與流向,。金融危機(jī)以來(lái)，在“經(jīng)濟(jì)自我主義”原則指導(dǎo)之下,，發(fā)達(dá)國(guó)家不斷實(shí)施
“損人但未必利己”的量化寬松貨幣政策,。發(fā)達(dá)國(guó)家憑借貨幣戰(zhàn)中的絕對(duì)貨幣優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)。
以美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3為分界點(diǎn),，發(fā)達(dá)國(guó)家連番啟動(dòng)“貨幣貶值”戰(zhàn)略,，并且已經(jīng)“心照不宣”,。首先，是“弱美元”戰(zhàn)略,。在各國(guó)央行追隨美國(guó)量化寬松的貨幣刺激下,，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好和國(guó)際資本流向再次出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折：自去年10月初，巴西雷亞爾,、俄羅斯盧布,、南非蘭特、印度盧比一度扭轉(zhuǎn)對(duì)美元頹勢(shì),，智利比索兌美元匯率2012年以來(lái)升值幅度接近10%,，人民幣也連續(xù)觸及“漲停”,，被動(dòng)升值壓力較大,。
第二輪是“日元貶值”戰(zhàn)略。2013年初,，為對(duì)抗通縮和出口斷崖式下滑,，新任首相安倍更是誓言把量化寬松進(jìn)行到底，并主打“日元貶值”牌,，從去年9月至今年2月初,，日元兌美元、兌人民幣的匯率大幅貶值約17%,。由于日本是亞洲重要的中間產(chǎn)品供應(yīng)國(guó)，日元大幅貶值對(duì)與之關(guān)系的貿(mào)易伙伴將有比較大的沖擊,。
日本政府主導(dǎo)日元大幅貶值會(huì)成為很壞的榜樣,。接下來(lái)，下一輪貶值的很可能是英鎊,，不但英國(guó)央行量化寬松政策絲毫不遜于日本央行,，有主動(dòng)貶值的意愿，其貨幣被動(dòng)貶值的壓力也很大,。數(shù)據(jù)顯示,，過(guò)去五個(gè)月來(lái)，做空英鎊的投機(jī)者首次超過(guò)了多頭,，英鎊空頭僅次于日元成為第二大空倉(cāng),。就德拉吉目前的表態(tài)看，歐洲央行認(rèn)為歐元過(guò)快升值可能會(huì)傷及脆弱的歐洲經(jīng)濟(jì),，未來(lái)不排除歐洲央行主動(dòng)推動(dòng)歐元走貶的可能性,。
其實(shí)，不斷發(fā)生的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)并非隨機(jī),、無(wú)章可循,，其背后有著必然的邏輯,。當(dāng)前，匯率已經(jīng)成為主要貿(mào)易大國(guó)以及發(fā)達(dá)國(guó)家舒緩債務(wù)壓力,，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一種政策工具,，并可能在較長(zhǎng)一段時(shí)期使用下去，并陷入所謂的“囚徒困境”,。
貨幣戰(zhàn)的背后是貿(mào)易保護(hù)主義和金融單邊主義,，特別是在全球總需求長(zhǎng)期不足，經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)水平下降的趨勢(shì)下,，為了提振出口,，促進(jìn)就業(yè)，就連美歐等消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體也要尋求向出口驅(qū)動(dòng)型的轉(zhuǎn)變,，以匯率工具作為平衡經(jīng)濟(jì)的手段而放棄“貨幣錨”責(zé)任,，一旦各國(guó)為免受本幣升值紛紛被卷入貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)之中，那么全球貨幣戰(zhàn)很可能演變?yōu)橐粓?chǎng)持久戰(zhàn),。
然而,，更加危險(xiǎn)的是各國(guó)越是有意淡化貨幣戰(zhàn)，其實(shí)就是縱容貨幣戰(zhàn),，由此引發(fā)的金融市場(chǎng)大幅震蕩和價(jià)格體系的混亂將可能成為全球下一次金融危機(jī)的導(dǎo)火索,。