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四因素推動我國重回通脹上升期
2013-02-19   作者:周子勛(資深財經(jīng)評論人)  來源:上海證券報
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  央行2012年四季度貨幣政策執(zhí)行報告有關(guān)“管理通脹預期”的表述變成了“控通脹”,,顯現(xiàn)出對通脹壓力的警惕,。對此,國人應有一定的心理承受能力,,而政府需從根本上提升中低階層的收入,,保證百姓收入增長幅度跑贏通脹,。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌階段,宏觀調(diào)控需要始終強調(diào)防范通脹風險,。
  我國從“生產(chǎn)大國”向“消費大國”轉(zhuǎn)變的勢頭看起來很猛,,連續(xù)七天的蛇年春節(jié)長假,消費市場異�,;鸨�,,為緩慢復蘇的全球經(jīng)濟帶來重大利好。據(jù)商務(wù)部的監(jiān)測,壬辰除夕至癸巳正月初六,,全國重點監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額5390億元,,比2012年春節(jié)期間增長14.7%。另據(jù)全國假日辦對39個重點旅游城市的監(jiān)測,,春節(jié)黃金周期間共接待游客7600萬人次,,同比增長15%。
  國人敢于消費的動力源泉在于收入的持續(xù)增長,。自十八大報告提出2020年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番之后,,多個省市聲稱將在“兩三年內(nèi)”完成收入倍增計劃。近年來各地不斷提高最低工資標準,,不僅調(diào)整頻率快,,調(diào)整幅度也很大,近三年年均增長21.8%,;企業(yè)退休人員養(yǎng)老金從2005年以來實現(xiàn)“九連調(diào)”,,翻了一番多;農(nóng)村居民收入增速連續(xù)三年快于城鎮(zhèn)居民,。
  但值得注意的是,,物價也在漲,且漲幅不小,,而一些高收入行業(yè)與低收入行業(yè)差距仍較大,。尤其是近幾個月京、滬,、穗、深等大城市房價仍在上漲,,感覺收入差距更大了,。從當前物價走勢看,元月消費者物價一如預期,,受季節(jié)因素,、價格翹尾的基數(shù)效應等影響回調(diào)漲幅。國家統(tǒng)計局在春節(jié)前最后一個工作日(2月8日)公布的數(shù)據(jù)顯示,,1月反映通脹水平的全國居民消費價格總水平(CPI)同比2%的升幅顯然高于市場預期(1.8%),,但低于去年12月的增速2.5%;此外,,環(huán)比上漲1.0%,,是自2012年2月以來月度環(huán)比漲幅的最高值。從具體指標看,,食品價格同比上漲2.9%,,環(huán)比上漲2.8%,衣著、服務(wù),、醫(yī)療保健/個人用品,、娛樂和居住等非食品價格同比也出現(xiàn)不同程度上漲。其中,,水,、電、燃料價格上漲3.5%,,住房租金價格上漲3.1%,,建房及裝修材料價格上漲0.7%。而2月5日出爐的匯豐1月中國服務(wù)業(yè)投入價格指數(shù)仍然繼續(xù)處于高位,,且官方非制造業(yè)PMI中間投入價格分項指數(shù)亦上升明顯,,創(chuàng)下10個月新高,暗示需要警惕成本推動形成的漲價壓力,。
  更值得關(guān)注的是,,隨著國內(nèi)生產(chǎn)需求企穩(wěn)并回升,PPI見底持續(xù)回升,,反映了經(jīng)濟面持續(xù)回暖,,需求逐漸恢復。如果說PPI觸底持續(xù)回升是實體經(jīng)濟企穩(wěn)的表現(xiàn),,那么PMI持續(xù)反彈,,“三駕馬車”回暖,工業(yè)增加值增長速度重返兩位數(shù)(去年12月同比增長10.3%,,環(huán)比增長0.87%)等宏觀經(jīng)濟先行指標則是更能傳遞經(jīng)濟回暖的硬指標,。而PPI同比環(huán)比均回升,將有利于去庫存的結(jié)束和企業(yè)盈利改善,。而同期國際經(jīng)濟形勢也進入弱復蘇階段,,這些因素使得今年P(guān)PI的反轉(zhuǎn)趨勢基本確立。
  短期而言,,經(jīng)濟增長愈加確定而通脹仍相對可控,,政策也將相應保持穩(wěn)定。然而,,市場普遍認為今年通脹將延續(xù)溫和上升的趨勢,,在經(jīng)歷平緩的上半年后,下半年或需對通脹風險提高警惕,。事實上,,PPI的持續(xù)回升,也預示了此后的CPI增速可能進一步上升,。國務(wù)院總理溫家寶1月29日在國家發(fā)展改革委調(diào)研時就指出,,物價問題任何時候都不可低估,;2月4日在商務(wù)部調(diào)研時他又強調(diào),要保持當前物價穩(wěn)定,。央行2月6日發(fā)布的2012年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告對此也有所反映——“管理通脹預期”的表述變成“控通脹”,,顯現(xiàn)出對通脹壓力的警惕。報告指出,,當前物價對需求擴張仍比較敏感,,需要特別關(guān)注預期變化可能對未來物價產(chǎn)生的影響。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段,,金融宏觀調(diào)控需要始終強調(diào)防范通脹風險,。
  筆者認為,推動今年中國通脹重回上升周期的關(guān)鍵因素不外乎以下四個:
  其一,,勞動力等成本因素的上升,。造成勞動力成本上升的因素中,除傳統(tǒng)意義上的劉易斯拐點及人口紅利消退外,,還有新一代農(nóng)民工的訴求升級,。除勞動力成本之外,原材料,、水,、電、土地等成本的上升也成必然趨勢,。國家統(tǒng)計局宣布,,中國的勞動人口為9.3億人,比上年減少了345萬人,,這是近幾十年來中國第一次出現(xiàn)勞動人口的絕對下降,。對這個信號可能帶來的影響,無論如何都不能低估,。
  其二,,流通費用下降難度較大。國家發(fā)改委2月4日通報稱,,2012年全國社會物流總費用與GDP的比率為18%,同比提高0.2個百分點,。據(jù)調(diào)研,,2012年物流企業(yè)人力成本平均增長15%至20%,燃油價格相當于2000年的3倍左右,,過路過橋費占運輸成本的三分之一上下,,多數(shù)企業(yè)資金使用成本超過利潤總額,大中城市物流業(yè)用地及倉庫租金再度上漲,。此外,,我國目前生鮮產(chǎn)品的流通費用占總成本的70%,,比國際上高出20多個百分點,這其中又以新鮮蔬菜銷售最為典型,。要降低物流成本,,最根本的還是應大幅降低或取消公路收費。但當目前房產(chǎn)調(diào)控導致地方政府土地財政收入大幅減少之時,,再從高速公路收費上對地方斷糧,,必然遭到很大抵觸。短期來看,,大面積降低流通費用的可能性不大,。
  其三,龐大的貨幣存量,。截至2012年末,,中國M2余額達到97.42萬億元,居世界第一,,接近全球貨幣供應總量的四分之一,,是美國的1.5倍;今年1月末,,廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元,,同比增長15.9%,分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點,。在如此龐大貨幣量的支撐下,,通脹壓力難言消退,還需要經(jīng)濟增長予以進一步消化,。
  其四,,全球主要經(jīng)濟體競相釋放流動性,潛在的輸入型通脹壓力不容小覷,。
  一言以蔽之,,對于中國今后的溫和通脹狀態(tài),國人應有一定的心理承受能力,;而政府需從根本上提升中低階層的收入,,保證百姓收入增長幅度跑贏通脹。
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