自中國(guó)人民銀行在1月底推出公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性操作后（SLO）,，終于成功度過(guò)了春節(jié)的市場(chǎng)資金需求高潮期。在春節(jié)期間,，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了兩期8600億元14天期逆回購(gòu)操作,，這不僅意味著向市場(chǎng)釋放了6620億的流動(dòng)性，滿(mǎn)足了春節(jié)期間市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性要求及保證了市場(chǎng)利率穩(wěn)定,，同時(shí),，也意味著8600億元逆回購(gòu)將于下周到期，央行需要從市場(chǎng)回收流動(dòng)性,，央行的趨緊貨幣政策不會(huì)改變,。而這種貨幣政策將成為未來(lái)幾個(gè)月的基本趨勢(shì),。
從1月公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,，不僅國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐漸走出下行的困局，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面的筑底反彈,，而且歐美經(jīng)濟(jì)的不確定性的趨緩
（無(wú)論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇,，還是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)緩和，都表明全球經(jīng)濟(jì)的不確定性正在減弱）,；而且三大影響國(guó)內(nèi)貨幣政策變化的因素更是突出,。
一是CPI問(wèn)題。從1月的CPI來(lái)看,，盡管同比還是增長(zhǎng)2%,，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。如果節(jié)日的因素,，2月份的CPI可能會(huì)有比較大增長(zhǎng)幅度,。加上PPI的環(huán)比上升，今年通貨膨脹的壓力是央行不得不關(guān)注的大問(wèn)題,。為了應(yīng)對(duì)今年通貨膨脹的壓力,，央行貨幣政策可能會(huì)更為謹(jǐn)慎,。即使是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作也是如此。
二是國(guó)內(nèi)70個(gè)大城市的住房市場(chǎng)的價(jià)格,，不少城市已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月上漲了,。盡管看上去這種房?jī)r(jià)上漲幅度很小，在所謂的政策控制范圍內(nèi),，但央行肯定明白,，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局獲得的這些房?jī)r(jià)上漲信息估計(jì)很大程度上是地方政府操縱的結(jié)果，不少城市的房?jī)r(jià)上漲可能比實(shí)際公布的數(shù)據(jù)要高得多,。國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲,，也意味著已經(jīng)吹得不小的房地產(chǎn)泡沫還在吹大。當(dāng)前房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)吹大,，也正是2012年上半年放松銀行信貸的結(jié)果,。如果今年央行對(duì)該問(wèn)題沒(méi)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，國(guó)內(nèi)住房市場(chǎng)的泡沫問(wèn)題會(huì)進(jìn)一步放大,，這可能成為中國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線(xiàn),。所以今年央行在處理國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題上會(huì)格外的小心，而不會(huì)再蹈2012年覆轍,。
三是從1月信貸增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看,，1月份金融機(jī)構(gòu)新增信貸規(guī)模達(dá)到1.07萬(wàn)億元，是2010年1月以來(lái)單月新高,，年初信貸快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)十分明顯,。這不僅在于各商業(yè)銀行年初搶信貸、搶額度的態(tài)勢(shì),，而且也表明新一輪投資熱潮正在興起,。特別是從1月份社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到2.54萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高,，以及M2增長(zhǎng)達(dá)到16%以上的情況來(lái)看,，當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣政策過(guò)于寬松、市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多,，而且也表明央行貨幣政策對(duì)管理市場(chǎng)流動(dòng)性的作用正在弱化及地方投資熱潮比市場(chǎng)預(yù)期的要高得多,。再加上國(guó)際市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性正在流向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這就使得央行的貨幣政策更是逆水行舟,。
面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)格局,，春節(jié)后，央行的貨幣政策可能會(huì)更為謹(jǐn)慎,，不僅在貨幣政策工具的使用上會(huì)十分謹(jǐn)慎,，公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性操作將常態(tài)化，而且會(huì)與相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)合作,，更有效地控制整個(gè)融資體系流動(dòng)性快速增長(zhǎng),�,？梢灶A(yù)計(jì)，在近期內(nèi),，面對(duì)過(guò)高的社會(huì)融資總額快速增長(zhǎng),，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)很快會(huì)采取政策來(lái)控制信托和委托貸款快速增長(zhǎng)，尤其是對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款,。在這種情況下,，春節(jié)后，央行的貨幣政策將會(huì)更加謹(jǐn)慎及適度收緊,。