|
從內(nèi)因來追溯去年底以來的滬深股市變局的根源，筆者以為,，至少可以概括出如下四大看點：資本市場爆發(fā)的力量蓄積已久,，過去五年證券行業(yè)洗牌的烈度歷史少有，“鳳凰涅槃”般的苦痛奠定了行業(yè)衰極而盛的拐點,，新版藍籌錘煉的火候恰到好處,，樂觀預期轉(zhuǎn)變的引導恰如其分。
中國資本市場在龍年末“神龍擺尾”地爆發(fā),，如今已演繹成了“飛龍在天”的走勢,，強力上行的高度早就超出了反彈的合理范疇，強勢持續(xù)的時長也已超出了事件的影響能力,，顯然難以用一般性的市場反彈邏輯來解釋,，也很難用簡單偶發(fā)事件爆發(fā)性作用來解讀。筆者以為,，只有深入市場深刻感受市場的脈動，跨越歷史深度洞悉歷史的走向，或許才能參透市場變局,，高度前瞻滬深股市的演變趨勢,，才有可能真正做出符合市場邏輯的判讀。
盡管中國資本市場歷史尚短,，但市場的規(guī)律表現(xiàn)已初露端倪,，市場的個性特征也正若隱若現(xiàn)。這些年來,，管理層不僅把市場定位于新興加轉(zhuǎn)軌,，實現(xiàn)了在股票數(shù)量和市場規(guī)模方面的跨越式發(fā)展，還在市場品質(zhì)和頂層設計層面持續(xù)不斷努力,，隨著市場制度建設的逐漸健全,、市場逐漸走出“摸著石頭過河”的階段，并且在搖擺前進中塑造著市場獨有的特質(zhì),，與發(fā)達國家老牌市場的差距正在逐漸縮小,。
不妨就以統(tǒng)計角度去觀察，可以發(fā)現(xiàn)明顯的統(tǒng)計意義上的規(guī)律,。比較有趣和巧合的是,，從1990年12月起步，滬深股市剛好走過了22年完整的歷史,，如果以時間中點2001年為分界點,，可以看出恰好完成了一個輪回：從1990年到2001年，先用了前11年時間,，成功跨越了2000點,，創(chuàng)造了2245的超級記錄；從2001年到2012年,，再用了后11年時間,，又從神話回到了現(xiàn)實，盡管其間2007年10月曾沖高6124點,，但緊隨其后2008年的直線跌落,，到2012年千回百轉(zhuǎn)再到2000點，既說明股市“地心引力”規(guī)律性的強大,，也說明股市規(guī)律性“輪回”似已在去年完成,。
若再更深入一步分析這兩個時間段的經(jīng)濟背景，可清晰看出市場和經(jīng)濟,、與經(jīng)濟改革主線的密切關系,。上世紀九十年代，伴隨著1992年總設計師南巡,，“姓資姓社”的意識形態(tài)約束得以突破,，市場經(jīng)濟改革大潮洶涌澎湃,，企業(yè)改制風起云涌，新生的滬深股市獲得了經(jīng)濟基本面持續(xù)改觀的強力支持,，改革注入的經(jīng)濟活力演變?yōu)楣墒兄鷿q的推動力,，由此形成了前11年長周期牛市上行的格局。
進入二十一世紀,，滬深股市深受全流通不確定因素的困擾,，即使加入WTO后外向型經(jīng)濟迅猛發(fā)展，股市也未能及時反映出口經(jīng)濟的增長,，實現(xiàn)和經(jīng)濟變化同步同向聯(lián)動,，反而逆向走出了向千點回歸的背離走勢，直到2005年4月股權(quán)分置改革啟動,，才迎來了氣沖斗牛的6124之旅,。但是，市場經(jīng)過短暫激奮之后,，還是在“地心引力”的作用下,，歷經(jīng)五年之久再度回歸2000點。
現(xiàn)在,，改革統(tǒng)領經(jīng)濟發(fā)展的主線,，再一次被明確起來作為國策，城鎮(zhèn)化建設的主題被賦予了嶄新的內(nèi)涵,，經(jīng)濟增長再次凝聚起了內(nèi)生動力,。恰好此時，滬深股市又再一次從2000點平臺起步崛起,。從今年起,，滬深股市正在進入下一個11年的新通道，也許新的上升“輪回”的長周期已經(jīng)開啟,。
如果再回到股市本身,，從內(nèi)因來談論市場變局的根源，從預期改變來剖析資本市場好轉(zhuǎn)的實質(zhì),。筆者以為,，至少可以概括出如下四大看點。
其一,，資本市場爆發(fā)的力量蓄積已久,。不僅有過去五年的時間長度，市場從不斷尋底的回落中,，不但逐漸擠干凈了過去累積的泡沫,，而且反復沉淀了市場未來爆發(fā)的能量。更經(jīng)過去年一年“潛龍藏于淵”的沉積,，股市用“韜光養(yǎng)晦”向下夯實了2000點基礎,，并深度積淀了罕見的投資價值,。
其二，過去五年證券行業(yè)洗牌的烈度歷史少有,。股市經(jīng)過“鳳凰涅槃”般的苦痛,，以全行業(yè)走入極端低迷的代價,，以從業(yè)人員不斷流失的萎靡,，以投資者忍痛割愛揮手告別的悲壯，奠定了行業(yè)衰極而盛的拐點,。
其三,，新版藍籌錘煉的火候恰到好處。俗話說,，清水出芙蓉,，天然去雕琢。股市最有價值的投資標的,，當然就如同“出水芙蓉”一樣,，需要經(jīng)歷過最惡劣的市場環(huán)境的打磨，才能雕琢和磨礪出“新版藍籌”樣板,，用揭竿而起的爆發(fā)氣概,，表露敢于擔當?shù)挠職夂湍懥浚@示“振臂一呼”的魅力,，喚醒投資者散失許久的熱情,。正因為市場中長期資金開始活躍，價值投資的理念復蘇彰顯魅力,，在持續(xù)低迷市道中幾乎成了遺忘角落的超級大盤股,，才會有戰(zhàn)略性資金進入而蘇醒。比如短期內(nèi)出現(xiàn)翻倍的銀行股,，就展示了秉持價值發(fā)現(xiàn)的眼光的重要性,。
其四，樂觀預期轉(zhuǎn)變的引導恰如其分,。資本市場這種良好的開局走勢,，如果追根溯源的話，就可以看到管理和改變市場預期,，對行情的發(fā)展所能產(chǎn)生的強大力量,。
值得提醒的是，資本市場的預期好轉(zhuǎn),，跟宏觀經(jīng)濟預期的好轉(zhuǎn)有關系,，卻又有所不同。
筆者理解,，股市是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”,，但經(jīng)濟復蘇和向好的初期,，通常好轉(zhuǎn)的步伐是徘徊和反復的，經(jīng)濟觸底轉(zhuǎn)折常常是隱性的,，不僅向好的力道不夠強大,，轉(zhuǎn)勢的勢頭表現(xiàn)也不明顯，所以人們的預期一時還難以改變,。隨著國家宏觀經(jīng)濟復蘇顯性化,，經(jīng)濟增長的信心開始恢復和高漲，宏觀經(jīng)濟正逐漸擺脫悲觀預期,，開始走上了自我修復平穩(wěn)增長的樂觀軌道,。
春江水暖鴨先知，資本市場天然的敏感嗅覺,，總是會提前捕捉到春天的氣息,，總會最先發(fā)現(xiàn)市場孕育的機會。知本和資本的完美結(jié)合,，總會表現(xiàn)得先知先覺,，春天為報春的布谷鳥搭建了舞臺，市場為價值發(fā)現(xiàn)者貯備了機遇,，那些跟宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)密切相關的行業(yè),，特別是金融屬性相對顯著的特殊行業(yè)，最早感受到了經(jīng)濟復蘇的春天氣息,，其股票率先從寒冬的氛圍中掙脫出來,，以不斷上行的報春之勢，刷新了一個又一個熊市中不敢想像的記錄,。這既是資本市場最具有魅力的賺錢效應,，也是投資者徹底把悲觀預期轉(zhuǎn)變?yōu)闃酚^預期的關鍵。
|