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今日,，國家統(tǒng)計局將公布1月份CPI,，業(yè)界普遍認(rèn)為會較上月回落，但接下來的幾個月將進(jìn)入上漲周期�,；谶@種判斷，有人認(rèn)為蠢蠢欲動的通脹壓力,，將會影響今年貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào),。但筆者認(rèn)為，貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)不會改變,，但會隨著經(jīng)濟,、通脹形勢的變化而適時的進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。
眾所周知,，今年經(jīng)濟,、金融等各項領(lǐng)域的改革將會有一個大幅度的推進(jìn)，在這種形勢下,，因改革而釋放的經(jīng)濟增長活力將會顯著增強,。這個因素與糧食連續(xù)九年增產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)和供給能力充足共同構(gòu)成了對通脹壓力的抵御,。
而導(dǎo)致物價上行的不利因素也有積極的對沖元素,。這主要包括以下兩個方面：
首先，居民收入增長可提高對物價上漲的承受力,。
物價短期可能受到供給沖擊等影響,，中長期看則主要取決于總需求、產(chǎn)出缺口和經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變化,。隨著勞動年齡人口增長逐步趨緩,。那些勞動相對密集且貿(mào)易難度較大的農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)價格可能會經(jīng)歷一個趨勢性上升的過程,。受多方面因素影響,，供給曲線可能會變得更陡一些，此時物價對需求擴張的敏感度會更高,。
能夠?qū)_這一不利因素的則是收入分配改革的推進(jìn),。隨著收入分配改革的推進(jìn)，居民的收入狀況會有一定程度的改善,，上述需求相應(yīng)會明顯增加,，但收入的增長會提升對物價上升的承受力。
其次,，靈活的貨幣政策工具運用可抵消潛在的輸入性通脹壓力,。
全球超寬松的貨幣環(huán)境還會持續(xù)較長時間，主要經(jīng)濟體量化寬松政策不斷加力，潛在的輸入性通脹壓力也需關(guān)注,。央行2012年第四季度儲戶問卷調(diào)查顯示,，41.7%的居民預(yù)期下季物價水平上升，較上季提高了4.7個百分點,。
應(yīng)對輸入性通脹壓力需要貨幣政策出手,。今年以來，商業(yè)銀行放貸“沖動”明顯提高,，在這樣的情況下,，央行適時對個別銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，其目的就是為了防止過多的貨幣投放提升通脹壓力,。由此也不難理解,，為什么在市場流動性出現(xiàn)明顯短缺時，央行沒有選擇降準(zhǔn)卻祭出了天量逆回購,。
實際上,，如果說去年上半年的貨幣政策是穩(wěn)健偏松的話，那么從去年四季度開始就進(jìn)入了真正穩(wěn)健的狀態(tài),，且有可能一直持續(xù)到今年三季度,。但隨著去年向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，業(yè)界對于貨幣政策的未來趨勢出現(xiàn)了分歧,，一部分人認(rèn)為存在降準(zhǔn)降息的必要,，另一部分人則認(rèn)為出于防通脹考慮，今年年底前有必要加息,。也就是說,，今年四季度貨幣政策有可能轉(zhuǎn)為穩(wěn)中偏緊。
針對今年的經(jīng)濟形勢,，央行在去年第四季度貨幣政策報告中提出,，今年要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu),、控通脹、防風(fēng)險的關(guān)系,。
從現(xiàn)實情況看,，央行已經(jīng)使用的和放在儲架上的貨幣政策工具，都是針對實體經(jīng)濟發(fā)展需要而進(jìn)行取舍的,，更深一步的含義則是為了更有效地抵御通脹壓力。所以,，現(xiàn)在討論穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)會不會改變還為時過早,。
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