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當(dāng)前，多空圍繞貴州茅臺展開激辯，甚至升級到罵戰(zhàn),，筆者認(rèn)為，從貴州茅臺多空之爭,，不僅可以管窺資本市場江湖，甚至可以管窺整個(gè)社會現(xiàn)狀。
多空圍繞貴州茅臺之爭，其中一個(gè)核心就是內(nèi)在價(jià)值之爭,。但是，一個(gè)股票的內(nèi)在價(jià)值與公司過往業(yè)績無關(guān),，而與公司今后的業(yè)績和其股息回報(bào)有關(guān)。按照貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型,，股票內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值,，也即等于股票未來各年股息貼現(xiàn)至現(xiàn)在的加總�,；蛟S,，貴州茅臺在今后一段時(shí)間還能大概預(yù)計(jì)，但其內(nèi)在價(jià)值卻主要由更遙遠(yuǎn)未來股息的貼現(xiàn)值組成,，而這卻充滿諸多不確定性,。也就是說，內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)漂浮不定,、難以預(yù)測的東西,，要準(zhǔn)確預(yù)測某個(gè)股票其內(nèi)在價(jià)值，難比登天,。
不同的投資者都在對股票進(jìn)行估值,、預(yù)測其未來，這也等于在算命,，那每個(gè)人的觀點(diǎn)就很難相同,，看好的就是多方，看衰的就是空方。當(dāng)然真要成為事實(shí)上的多方或空方,，需要為此買入籌碼或者融券賣空,，需要押注。
筆者不妨在這里也給貴州茅臺估一下值,。1月25日,，貴州茅臺發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2012年同比預(yù)增50%左右,，由此全年凈利潤約為131.45億元,，前三季度實(shí)現(xiàn)103億元，也即2012年四季度茅臺凈利潤只有28億元,。盡管公司高管放言2013年茅臺力爭銷售額增長18%,，達(dá)到416億元，但這還只是紙上談兵,。如果說貴州茅臺的業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)到來或者很快要到來,，那其估值水平就沒有理由高出目前市場平均水平，而目前茅臺15倍的市盈率估值水平,，恰巧與滬市平均市盈率水平基本相當(dāng),，也可以說，當(dāng)前股價(jià)水平基本反映了其內(nèi)在價(jià)值,。
當(dāng)然,，要談酒類股的內(nèi)在價(jià)值，就不得不談當(dāng)前勁刮的反腐風(fēng)和禁酒令,。人們逐漸意識到,，上上下下鉆進(jìn)酒缸純屬誤國誤民，靠喝酒,，提高不了工作效率,、也提高不了國人幸福感；小酌一杯,，或許可以品出酒的滋味,，但公務(wù)宴請和商務(wù)宴請大拼酒量，既浪費(fèi)錢財(cái),、也傷人身體,，因公犧牲喝死的也屢有報(bào)道，而種種潛規(guī)則卻讓人們一直難以擺脫酒的糾纏,。當(dāng)前的反腐風(fēng)和禁酒令,，可以說順應(yīng)了時(shí)代潮流、順應(yīng)了多數(shù)國人的心聲和訴求,，讓人們遠(yuǎn)離酒桌,、逃離酒缸，這是解放人們身心大好事，既然中央開始推行如此利國利民的好政策,，那酒類股的冬天又還會遠(yuǎn)嗎,，其內(nèi)在價(jià)值是不是要大打折扣，又憑什么看多,？
另外,，貴州茅臺成為上市公司，進(jìn)入資本江湖,，就會身不由己,，資本天生嗜血，由于資本和大股東對業(yè)績的追求,，上市公司必須多多賺錢,，由此采取限價(jià)銷售等營銷政策也就不足為怪；但目前這類市場競爭手段卻受到有關(guān)部門的制止,，最近貴州茅臺被有關(guān)部門責(zé)令依據(jù)反壟斷法進(jìn)行整改,，這對貴州茅臺等酒類股大佬無疑又不是一個(gè)利空。
但是,，理論分析歸理論分析,，事實(shí)上，由于內(nèi)在價(jià)值本就由充滿不確定性的遙遠(yuǎn)未來決定,，在現(xiàn)實(shí)股市,，投資者受上述種種因素影響買進(jìn)或賣出，使得股價(jià)經(jīng)常偏離其理論上的內(nèi)在價(jià)值,，在現(xiàn)實(shí)中股價(jià)很大程度其實(shí)是由多空資金博弈來形成,，而這個(gè)博弈過程，也不排除會有市場操縱行為存在,。目前多頭但斌不斷視死如歸增倉茅臺,，并譏諷黃生只是口頭做空,，不敢付諸實(shí)踐,；但是，任何人都可以當(dāng)口頭上的多頭或空頭,，但他有理由不去成為現(xiàn)實(shí)的多頭或空頭,，因?yàn)槟壳癆股的博弈規(guī)則本來就不完善，假若基金等大額投資者聯(lián)手抱團(tuán),，什么空頭都將被打爆,。
不過，說一千,、道一萬,，多空大佬既然都以“內(nèi)在價(jià)值”為準(zhǔn)繩來討論貴州茅臺是否值得投資，那么多空雙方就應(yīng)順應(yīng)股市價(jià)值回歸潮流，也要順應(yīng)社會風(fēng)氣逐漸清明大潮流,，唯有如此才能取得好的投資效果,。另一方面，我們每個(gè)人都作為社會中一份子,，都期望國家強(qiáng)大,、民族復(fù)興，而酒類股在股市中的表現(xiàn),，有時(shí)卻可能是我們這些期望的反向指標(biāo),，酒類股在資本市場的沉浮甚至還可折射社會風(fēng)氣的好壞，由此筆者在某種程度上其實(shí)期待酒類股表現(xiàn)真不要太好,。
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