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蛇年投資的好消息與壞消息
2013-02-07   作者:葉檀  來源:每日經(jīng)濟新聞
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  葉檀

  蛇年將到,我們似乎已經(jīng)看到了粗壯的蛇頭。
  從2012年四季度開始,,以高鐵為標志的基建,,以高房價為標志的貨幣泡沫沉渣再起。市場喜氣洋洋,,周期類大公司股票再次進入投資者的法眼,,甚至連巨虧的中國遠洋也有人抄底。
  周期性行業(yè)景氣度在資金的作用下上升,,雖然這些公司的盈利受到置疑,,其行不遠,。
  短期的歡愉,無法治療長期的痛苦,,卻能讓錯覺暫時抑制投資者的憤怒,。
  全球貨幣繼續(xù)量化寬松,日本首相安倍晉三無限度的擴張性貨幣政策,,為信奉貨幣主義的各國政要提供了最好的擴張借口,。即使本國貨幣不擴張,也會被他國的貨幣洪水所淹滅,,還不如率先擴張,,所謂貨幣信用危機,也就由此而來,。
  中國的廣義貨幣發(fā)行量已經(jīng)世界第一,,繼續(xù)擴張的空間不大,但通過社會融資的方式,,金融杠桿進一步拉長,,資金配置進入重點項目與重點區(qū)域。
  蛇年生活成本繼續(xù)上升,�,!督�(jīng)濟學人》雜志的全球生活成本排行榜報告顯示,亞洲與澳洲的生活成本顯著上升,,東京第1位,、大阪第2位,悉尼第3位,、新加坡第6位,、香港第14位。上海,、深圳,、大連及北京,則分別排名第30位,、40位,、43位及54位。這被認為是亞洲經(jīng)濟活躍的標志,。
  硬幣的另一面是,,亞洲將成為全球貨幣戰(zhàn)爭的重災(zāi)區(qū),人民幣國際化程度越高,,與全球貨幣擴張的感受也就越強烈,。從股市到債市,吸引境外資金的步伐越來越快,。無論是房地產(chǎn)開發(fā)商還是其他企業(yè),,趁著貨幣泡沫期在境外融資層出不窮,,一旦經(jīng)濟緊縮,有許多企業(yè)會被債務(wù)壓垮,。
  公眾對貨幣貶值的預期進一步上升,,尋找安全投資品是投資市場的重中之重。一如既往,,房地產(chǎn)市場與股票市場依然是最被詬病的泄憤口,。股票市場成為公眾抨擊的重災(zāi)區(qū),并非因為股票市場的改革力度最小,,而是因為股票市場是中國最透明,,向輿論開放的市場。隨著新三板掛牌與做市商的啟動,,創(chuàng)業(yè)板功能將逐漸被新三板取代,,風險投資者不得不將眼光轉(zhuǎn)向新三板。
  債券市場的重要性將逐漸超過股票市場,,信托,、理財比例越來越高,占據(jù)半壁江山,。龐氏騙局破產(chǎn),、違約等現(xiàn)象在蛇年會越來越多,負債率過高,、人均收入低下的三四線小城市,,有可能成為停滯城市。不難理解,,蛇年會有更多的投資者站到信托公司,、站到銀行的門口討說法。
  壞消息是,,貨幣擴張與經(jīng)濟預期不明朗,,蛇年的期貨等投資品種的波動幅度將更陡峭;好消息是,,由于地方債務(wù)大多已經(jīng)展期,,因此,中國不會面臨城債崩盤,、房地產(chǎn)崩盤等債務(wù)危機,,換言之,鄂爾多斯病不會蔓延到全國,。
  房地產(chǎn)繼續(xù)受到宏觀調(diào)控政策影響,。蛇年之初,,一線城市的房價繼續(xù)報復性反彈,,人們緊盯著“房叔”,、“房姐”的資產(chǎn)。蛇年房地產(chǎn)有可能出現(xiàn)新的宏觀調(diào)控措施,,但預計不會出臺美國式的房產(chǎn)稅,、資本利得稅等根本措施,作為最重要的風險抵押品,,房地產(chǎn)的地位短期內(nèi)無法撼動,。
  高鐵、南水北調(diào)等工程顯示了政府的地位不可或缺,,而此次城鎮(zhèn)化棚戶區(qū)改造等,,都是政府主導下的民生工程,地方政府既要發(fā)展經(jīng)濟,,又要服務(wù)民生,。就如國資保值增值事實上鞏固了國企的地位一樣,地方政府的投資主導權(quán),,將進一步強化其影響力,。國企不僅不會消失,還會被賦予參與國際競爭,、主導中西部建設(shè)等更重要的職能,。
  在泡沫重壓下,多數(shù)制造企業(yè)的日子并不好過,。民企深陷低利潤或者盈虧邊界的泥潭,,他們或者向高端制造、規(guī)模經(jīng)營過渡,,否則只能成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的祭品,。事情并不絕對悲觀,在IT,、電商等領(lǐng)域,,民企占據(jù)制高點,新型民企逐漸在制造,、服務(wù),、文化領(lǐng)域蠶食市場份額。東部地區(qū)的高端制造業(yè)與服務(wù)業(yè),,已經(jīng)初現(xiàn)端倪,。
  在某種程度上,蛇年是名義上的減稅年,,地方政府財政收入下滑,,過頭稅、高費用仍是常態(tài),。于是,,我們會看到怪誕的一幕,,地方政府一方面大力招商引資,一方面惡化經(jīng)營環(huán)境關(guān)門打狗,。
  在很長時間內(nèi),,滯后的體制跟不上美好的經(jīng)濟目標,市場與理念的割裂到處都是,。這也許會是新常態(tài),。

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