|
影響證券市場的因素很多，從宏觀層面看,，經(jīng)濟(jì)因素,、流動(dòng)性因素、信心因素、結(jié)構(gòu)因素與政策因素最為重要,，其中經(jīng)濟(jì)因素?zé)o疑是基礎(chǔ)性因素,。經(jīng)濟(jì)增長狀況不理想，一般來說,，股票市場也總是不理想,。
從經(jīng)濟(jì)因素看，總需求是衡量經(jīng)濟(jì)狀況的基本尺度,，需求面的總體向好可視作推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長的保障,。總需求包括投資需求,、消費(fèi)需求與出口需求,，考察2011年總需求也必須從三者進(jìn)行。從2011年情況看,，投資的增長將會(huì)再次成為經(jīng)濟(jì)增長率回升的第一動(dòng)力,，可對(duì)此持相對(duì)看好的態(tài)度，鑒于消費(fèi)的結(jié)構(gòu)原因與進(jìn)出口的短期波動(dòng),，可對(duì)其分別持看平與看空的態(tài)度,。但總的來說總需求向上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的中長期態(tài)勢向好,。
在總需求中,，投資需求、消費(fèi)需求與出口需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用不同,。盡管從歷史數(shù)據(jù)看,，出口對(duì)GDP增長的拉動(dòng)較弱，大部分時(shí)間內(nèi),，消費(fèi)的拉動(dòng)略強(qiáng)于投資,，但這一狀況往往會(huì)在國家實(shí)施強(qiáng)力刺激經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)期發(fā)生變化。從國家實(shí)施強(qiáng)力刺激經(jīng)濟(jì)政策的角度看,，投資的作用往往首當(dāng)其沖,，從某種意義上說，我們的經(jīng)濟(jì)還屬于投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì),，主要原因在于對(duì)政府來說,，投資尤其是基建投資是相對(duì)可控的。
從2011年情況看,，投資增長將會(huì)再次成為經(jīng)濟(jì)增長率回升的第一動(dòng)力,，它將作為支撐經(jīng)濟(jì)增長最重要的力量，對(duì)GDP增長起主要拉動(dòng)作用,。究其原因：一是出于對(duì)房地產(chǎn)投資回暖的預(yù)期,，二是出于對(duì)“十二五”新項(xiàng)目上馬的考慮,，三是出于對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與投資增長關(guān)系的判斷。
年初政府出臺(tái)的一系列針對(duì)房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策,，使短期房產(chǎn)成交量與成交價(jià)格變動(dòng)的不確定性增加,。但根據(jù)房地產(chǎn)市場周期運(yùn)行規(guī)律，并基于量價(jià)趨勢對(duì)房地產(chǎn)投資所做的判斷,，加上國家加快經(jīng)濟(jì)適用房,、保障房建設(shè)的步伐，2011年房地產(chǎn)投資將出現(xiàn)新一輪增長,，這對(duì)總投資增長將形成良好支撐,。
“十二五”規(guī)劃將在2011年開始實(shí)施，大批新項(xiàng)目的上馬將啟動(dòng)新一輪的基建投資熱潮,，從而直接帶動(dòng)總投資的上升。與投資相比,，從短期來看,，消費(fèi)增長難以表現(xiàn)出明顯的趨勢性變化。與投資相比,，消費(fèi)有三大特點(diǎn),，一是分散性；二是市場性,；三是漸進(jìn)性,。2010年，全社會(huì)名義消費(fèi)品零售總額同比增速較為穩(wěn)定,，徘徊于18.5%附近,。物價(jià)水平仍將在一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)維持高位，兩者的差距也不會(huì)在短時(shí)期內(nèi)縮小,。短期消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定,，從歷史上觀察其增長幅度波動(dòng)很小，消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在中長期的結(jié)構(gòu)變遷上,。
從較長期情況看,，伴隨著人口結(jié)構(gòu)的變化以及城市化進(jìn)程的推進(jìn)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化,，重心逐漸由一般消費(fèi)品向耐用消費(fèi)品傾斜,，這一消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的直接動(dòng)力來自于消費(fèi)水平與收入水平的匹配。為推動(dòng)以消費(fèi)為主體的內(nèi)需拉動(dòng)機(jī)制建立,，國家將加大收入結(jié)構(gòu)調(diào)整,，提高中低收入者的收入水平，提高中西部地區(qū)的收入水平,，提高農(nóng)民的收入水平,，這三類群體收入水平提高也有較高的“邊際消費(fèi)傾向”,。在此前提下，消費(fèi)總量的穩(wěn)定增長會(huì)得到保障,，以消費(fèi)為主的內(nèi)需拉動(dòng)機(jī)制也將在中國建立起來,。但從短期內(nèi)看，消費(fèi)增長不會(huì)出現(xiàn)顯著的趨勢性變化,。
2010年進(jìn)出口雙雙呈現(xiàn)出震蕩下行,。進(jìn)口金額同比增速由2月份的85.96%，經(jīng)過8個(gè)月跌至10月份的25.3%,，出口金額同比增速則在2月,、5月出現(xiàn)兩個(gè)高于45%的峰值后，下跌至10月份的22.9%,。由于內(nèi)需擴(kuò)大,，在相當(dāng)長的時(shí)間段內(nèi)，進(jìn)口平均增速會(huì)高于出口平均增速,，貿(mào)易順差難以連續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅度同比增長,，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率將下降。
2011年進(jìn)出口貿(mào)易兩者增速還將延續(xù)下降狀況,，平均增速可能會(huì)跌至10%-15%區(qū)間,。這由多方面原因造成：一是人民幣的升值態(tài)勢；二是部分經(jīng)濟(jì)體內(nèi)需增長的不確定性,；三是貿(mào)易保護(hù)主義力量抬頭,。因此，2011年中國出口的外部環(huán)境并不樂觀,。
|