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影子銀行如今好像莎士比亞筆下的哈姆雷特,，如果向一千個(gè)人問(wèn)它是什么,，可能會(huì)得到一千種答案。影子銀行這一詞匯本就是西方的舶來(lái)品,，況且從誕生起也就短短五年時(shí)間,，所以國(guó)內(nèi)對(duì)于影子銀行沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確定義并不奇怪,。近兩年關(guān)于影子銀行的討論越來(lái)越激烈，從來(lái)也沒(méi)有一個(gè)普遍的共識(shí),。影子銀行就像一個(gè)任人打扮的小姑娘,，各方對(duì)它的態(tài)度著實(shí)值得玩味。
其實(shí),，金融穩(wěn)定理事會(huì),、美聯(lián)儲(chǔ)等西方機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行都有過(guò)一些書(shū)面表述。這些定義歸結(jié)起來(lái)，有兩大特點(diǎn)：一是游離于銀行監(jiān)管體系之外,；二是帶有資產(chǎn)證券化的特征,，如期限錯(cuò)配和高杠桿等。將這兩大特點(diǎn)套在國(guó)內(nèi)金融活動(dòng)身上,，屬于影子銀行范疇的寥寥無(wú)幾,。但與此同時(shí)“影子銀行”一詞卻時(shí)常見(jiàn)諸報(bào)端，對(duì)于它的規(guī)模推斷,，一會(huì)20萬(wàn)億,、一會(huì)30萬(wàn)億，體量看起來(lái)驚人,。在各類(lèi)新聞報(bào)道中,，似乎除了傳統(tǒng)的銀行信貸、股市和債市,，其余的一切金融活動(dòng)都可以稱(chēng)之為影子銀行,。輿論擔(dān)憂(yōu)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，卻也有觀點(diǎn)認(rèn)為它本質(zhì)上是金融創(chuàng)新,，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)發(fā)展,。
出現(xiàn)這樣的爭(zhēng)論并不奇怪。你跟他講概念,，他跟你講風(fēng)險(xiǎn),；你跟他講風(fēng)險(xiǎn)，他跟你講創(chuàng)新,。大家的出發(fā)點(diǎn)不同,，得出截然相反的言論自然也是正常的。學(xué)者以研究為目的,，討論影子銀行是什么,，就要列出個(gè)一二三來(lái)，不符合此類(lèi)要素的,，一概排除,。而媒體口中的影子銀行，往往更加通俗化,。媒體討論金融,，出于觀察者的本能，更關(guān)注于風(fēng)險(xiǎn),。一切缺失監(jiān)管,，并可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，媒體都會(huì)去“大加渲染”,。并非“唯恐天下不亂”,，實(shí)乃媒體職業(yè)屬性所致,。而對(duì)于金融從業(yè)者來(lái)說(shuō)，規(guī)避監(jiān)管可以看做是金融的生命力,。為了規(guī)避監(jiān)管,，就需要在監(jiān)管體系之外創(chuàng)造出一個(gè)新的信用體系。金融工作者當(dāng)然有理由把這種工作稱(chēng)之為創(chuàng)新,。
目前來(lái)看,，對(duì)于影子銀行討論最多的是銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品。去年末銀行理財(cái)余額超過(guò)7萬(wàn)億,，而信托業(yè)受托資產(chǎn)規(guī)模也超過(guò)了7萬(wàn)億,。二者如此龐大的規(guī)模，到底是否屬于影子銀行,，目前有很大的分歧,。如果按照西方機(jī)構(gòu)對(duì)于影子銀行的定義，銀行理財(cái)并不具備那樣的特點(diǎn),。但實(shí)際上,，銀行理財(cái)?shù)拇_承擔(dān)了“影子”的角色,，它有別于過(guò)去存貸體系,，由銀行充當(dāng)中介，一端連接投資者,，一端連向融資者,。雖然監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)出臺(tái)規(guī)定要求銀行對(duì)表外產(chǎn)品按照一定的轉(zhuǎn)換系數(shù)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，但實(shí)際執(zhí)行效果卻并不好,。何況銀信合作產(chǎn)品會(huì)經(jīng)過(guò)一系列包裝,，掩蓋融資的特性，監(jiān)管起來(lái)難度較大,。另外,，銀行理財(cái)都是以資金池運(yùn)作，資金和資產(chǎn)之間沒(méi)有清晰的對(duì)應(yīng),，并且借短放長(zhǎng),。這樣的情況下，流動(dòng)性對(duì)于銀行理財(cái)是極其重要的,。但有別于銀行存款,，理財(cái)沒(méi)有央行的流動(dòng)性支持，也沒(méi)有政府提供信用,。筆者更傾向于把銀行理財(cái)看做是影子銀行的一部分,。
事實(shí)上，因?yàn)橹袊?guó)的資產(chǎn)證券化才剛剛起步,，不像美國(guó)擁有大量的金融衍生品,，西方的定義顯然無(wú)法放之四海而皆準(zhǔn),。我們應(yīng)當(dāng)討論中國(guó)式的影子銀行。從西方對(duì)影子銀行的定義來(lái)看,，更多的是偏中性,。而國(guó)內(nèi)提及影子銀行，人們往往和風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái),，更偏負(fù)面因素,。這與我們的傳統(tǒng)思維密不可分，國(guó)人對(duì)于不受管束的事物,，往往會(huì)另眼相看,。所以最近一些業(yè)內(nèi)人士呼吁不要把影子銀行盲目擴(kuò)大化也有一定道理的。
歸根結(jié)底,，在金融嚴(yán)格管制和利率非市場(chǎng)化之下,，中國(guó)式影子銀行可以看做是從傳統(tǒng)金融體系外溢出去的那一部分，我們可以稱(chēng)之為創(chuàng)新,，也可以說(shuō)蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn),。中國(guó)金融才剛剛起步，剛剛踏入的那一條河下一秒就已經(jīng)不是同一條河,。它到底是什么并不重要,，重要的是如何利用好它，使之服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì),。
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