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美中貿(mào)易全國委員會發(fā)布一份題為《中國與美國經(jīng)濟：推進共贏的貿(mào)易政策》的最新報告說,，中國是美國最大的國債持有國,，但擁有的美國國債實際上沒想象的那么多,，僅占美國債務(wù)總額的7.2%,，不會對美國國家安全造成威脅,。中國是美國經(jīng)濟成果的利益攸關(guān)者,，就像任何投資者一樣,，中國希望它的資產(chǎn)獲得收益,，而不是失去它,。如果中國拋售美債,，導(dǎo)致美國經(jīng)濟進入下降軌道，這危害的不僅是中國持有的美債價值,，也會影響中國產(chǎn)品出口,。
從這份報告?zhèn)鬟_的信息看,，在當(dāng)前不穩(wěn)定的國際經(jīng)濟金融形勢下，美國很怕中國拋售美債,。正如諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼所言,，如果中國決定拋售美債，美元將貶值,。這其實有利于美國,，使美國的出口更具競爭力，但美國有其他顧慮：企業(yè)害怕中國的報復(fù),�,？紤]到美中貿(mào)易全國委員會是非政府、非盈利組織,，是為眾多美國企業(yè)服務(wù)的,，所以其發(fā)布報告的用意就顯而易見了。
但是,，要不要拋,、何時拋美債是中國的事。更何況,，如果美國自身不想辦法解決債務(wù)上限問題,，不保證投資者在美投資的安全性，不保證投資者的收益率,，投資者若明知虧本,，是絕不會將錢借出去的。美國共和黨控制的眾議院當(dāng)?shù)貢r間1月23日投票通過了提高聯(lián)邦政府法定舉債權(quán)限至5月19日的議案,，允許政府在這段時間繼續(xù)通過發(fā)債來支付賬單,。表面看，美國暫時擺脫了債務(wù)違約風(fēng)險,，但實際卻不盡然,，圍繞美國預(yù)算問題的重大不確定因素并未消除，而且這項議案并不包括保證降低赤字的舉措,。所以,，對于持有龐大數(shù)量美債的中國而言，加強風(fēng)險控制,、實現(xiàn)保值增值是第一要務(wù),。
近年來，高額外匯儲備的運用一直讓中國左右為難,。截至2012年末,，中國外匯儲備余額為3.31萬億美元，其中美元資產(chǎn)比重約占60%至70%,，風(fēng)險較為集中,，促使外儲多元化已成共識,。按傳統(tǒng)定義，外匯儲備首要職能是維持本幣幣值和匯率的穩(wěn)定,，保證對外支付能力,，增強國家抵抗風(fēng)險能力。而要保證這個首要任務(wù),，外儲運用就必須符合“安全性,，流動性，保值性”三個基本要求,。安全性第一,，流動性第二，保值或增值性排最后,。無疑,，這將是一個較長的過程，而在此前,，我國還將繼續(xù)陷在以高成本從發(fā)達國家引進過剩資本,，又以購買美債和證券投資等低收益形式把借來的資本倒流回去的“斯蒂格利茨怪圈”中。
據(jù)國家外匯管理局日前公布的2012年9月末中國國際投資頭寸表,，在對外金融資產(chǎn)中,，我國對外直接投資4170億美元，證券投資2518億美元,，其他投資10088億美元,，儲備資產(chǎn)33653億美元，分別占對外金融資產(chǎn)的8%,、5%,、20%和67%；在對外金融負債中,，外國來華直接投資（FDI）19543億美元,，證券投資3131億美元，其他投資9550億美元,，分別占對外金融負債的61%,、10%和30%。如此,，占比67%的外儲資產(chǎn)是我國對外投資主力,，而外來投資以占比61%的直接投資為主,。換言之,，中國對外金融資產(chǎn)近七成集中于低收益的儲備資產(chǎn)。而對外負債中,，高收益的FDI逾六成,。而據(jù)國際收支平衡表,，截至2012年前三季度，中國資本對外輸出所得與FDI在中國投資所得利潤的軋差為-129億美元,，因此中國1.82萬億美元凈頭寸對應(yīng)的投資凈收益仍為負數(shù),。2011年，以外匯儲備為主的中國對外投資凈收益為-268億美元,。更重要的是,，如依據(jù)國際通行的市場價值法，按公允價值計量FDI,，19543億美元帶來的增值也許會超過中國的凈債權(quán),。但由于中國的外商直接投資企業(yè)大多未上市，沒有據(jù)以計算的市場價值標(biāo)準(zhǔn),，所以一直采用歷史成本法,，忽略了巨大的增值部分，從而低估了海外負債,，高估了對外凈資產(chǎn),。
讓人稍感欣慰的是，為了提高對外投資的回報,，我國三周前在外儲經(jīng)營管理機構(gòu)內(nèi)組建了外儲委托貸款辦公室（SAFE
Co-Financing）,，負責(zé)創(chuàng)新外匯儲備運用。據(jù)報,，此次外匯局對外投資采取“委托貸款”形式,，由外匯局提供資金，委托國家開發(fā)銀行向指定的貸款對象發(fā)放貸款,，由國開行確定貸款利率,、期限、金額,，其風(fēng)險一般由資金提供方也就是外匯局自行承擔(dān),，主要貸款對象是走出去的中國企業(yè)。外管局表示,，自推行這項委托貸款以來,，通過調(diào)節(jié)外匯市場資金供求，為中國金融機構(gòu)及外匯市場參與主體擴大對外經(jīng)貿(mào)往來提供了良好基礎(chǔ)條件和融資環(huán)境,，擴大了外匯儲備投資范圍與領(lǐng)域,，促進了多元化經(jīng)營管理；同時,，始終把防范風(fēng)險放在首位,，實現(xiàn)了外匯儲備保值增值。此舉的意義在于,，我國外匯管理機構(gòu)已打通了較高風(fēng)險投資的渠道�,，F(xiàn)在,，就看外管局如何控制資金運用中的風(fēng)險，進而盡力實現(xiàn)保值增值了,。
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