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中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布的1月PMI為50.4,
不僅大幅低于51的市場預(yù)期，比去年12月的50.6還略有下降,。新出口訂單分類指數(shù)跌48.5,，這印證了筆者此前的觀點(diǎn)，中國需求內(nèi)強(qiáng)外弱,，盡管最近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)有改善跡象,，但潛在的增長勢頭依然需要鞏固，尤其是對海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不能過度樂觀,。鑒于1月指標(biāo)可能因中國春節(jié)在去年和今年的具體時(shí)間點(diǎn)而對1月和2月同比增長有顯著影響,，包括由于基數(shù)效應(yīng)而異常強(qiáng)勁的外部貿(mào)易的增長，以及低通脹率,。貸款增速也較為強(qiáng)勁，這是由于年初銀行新獲貸款額度,。筆者認(rèn)為波動將在2月持續(xù),。
不過，雖然生產(chǎn)分項(xiàng)指數(shù)回落至51.3,。然而1月新訂單和庫存的回升表明,，國內(nèi)需求溫和上升趨勢良好，廠商的預(yù)期也有所提高,。今年1月投入品價(jià)格上升至57.2,，而去年11月和10月分別為53.3和50.1。這與全球大宗商品價(jià)格上升趨勢一致,。然而,，世界銀行最近警告，由于全球需求低于產(chǎn)量的增長,，2013年大宗商品價(jià)格將有所下跌,。因此,，筆者認(rèn)為在未來數(shù)月通脹壓力將是溫和的。
由于中國農(nóng)歷新年假期,，制造商和航運(yùn)在2012年1月大多已關(guān)閉,，2013年春節(jié)在2月，制造商會在1月沖刺完成訂單,，趕在節(jié)前航運(yùn)關(guān)閉之前,。因此，即使筆者對去年12月異常的年末數(shù)據(jù)做環(huán)比修正后,，估計(jì)出口增速比去年同期還會異常上升,。然而，PMI新出口訂單分類指數(shù)顯示,，中國出口狀況還未顯示根本性改善,。據(jù)IMF預(yù)計(jì)，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將連續(xù)第二年衰退,，歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)將萎縮0.2%,，而此前的預(yù)期為擴(kuò)張0.2%。同時(shí),，美國去年四季度GDP因收縮政府開支,、出口下降而減小。根據(jù)一個(gè)以中國香港為基地航線的數(shù)據(jù)OOCL,，去年四季度跨太平洋貨運(yùn)量下降了6.8%,，今年出口大幅反彈可能性很小。筆者預(yù)測,，1月中國進(jìn)口增速上升至29.7%,，貿(mào)易收支為309億美元。值得一提的是,，1月的上升偏差將有可能被2月因下降偏差導(dǎo)致的龐大貿(mào)易赤字所抵消,。
有媒體報(bào)道，四大行在1月前27天已借出共3950億元,，比去年1月強(qiáng)勁許多,。假設(shè)1月貸款維持增長勢頭，而四大銀行占新增貸款總額的45％左右,，那么1月新增人民幣貸款達(dá)1萬億,。這與以往典型的年初模式一致。2012年,，新增人民幣貸款總額同比增長9.8％,，而社會融資總量增加了22.9％。包括信托貸款增加了3倍達(dá)2640億,。出于對金融體系穩(wěn)定性的擔(dān)憂,，中國銀監(jiān)會已承諾今年將嚴(yán)格控制影子銀行,。筆者因此認(rèn)為，政府將通過發(fā)行更多國債及上調(diào)銀行貸款規(guī)模以達(dá)到充足流動性,。因此,，今年可能將維持一定規(guī)模的公開市場操作；存款準(zhǔn)備金率下調(diào)與否及幅度取決于資本流入水平,。
根據(jù)商務(wù)部的每周更新數(shù)據(jù),，由于今年1月初我國北方和南方天氣格外寒冷，食品價(jià)格遂繼續(xù)強(qiáng)勁增長,。特別是蔬菜價(jià)格環(huán)比上升15.9%,，豬肉價(jià)格較12月上漲4.4%。這將反映在1月強(qiáng)勁的食品價(jià)格漲幅中,。筆者估計(jì)2月食品價(jià)格可能因節(jié)日需求增加而大幅上漲,。1月29日，國務(wù)院公開要求農(nóng)業(yè)部門發(fā)揮指導(dǎo)作用,，以努力穩(wěn)定假期的糧價(jià),。包括制訂應(yīng)急計(jì)劃和釋放政府儲備的蔬菜和肉類。
不過,，筆者預(yù)計(jì)3至4月食品價(jià)格將再次有所下降,。
與食品價(jià)格上漲趨勢不同，通脹將可能繼續(xù)保持溫和水平,。在房地產(chǎn)市場趨勢較為樂觀的同時(shí),，住房的成本也將逐步回升。除此之外,，其他消費(fèi)類產(chǎn)品,，如服裝的價(jià)格也保持了良性趨勢�,？傊�,，筆者預(yù)期，受中國新年影響,，1月通脹暫時(shí)緩解，同比增長為1.7%,。
根據(jù)商務(wù)部更新的生產(chǎn)資料價(jià)格,，1月生產(chǎn)者物價(jià)平減指數(shù)進(jìn)一步縮小。根據(jù)1月前四個(gè)星期的數(shù)據(jù),，主要生產(chǎn)資料平減指數(shù)有所收窄,。因此，1月關(guān)鍵生產(chǎn)者物價(jià)平減指數(shù)或?qū)⑹照?.5%左右,。估計(jì)下半年最終將影響居民消費(fèi)價(jià)格,。但由于增長勢頭保持溫和,，今年全年的通脹率將落在3.0%附近。
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