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中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布的1月PMI為50.4,
不僅大幅低于51的市場預期,，比去年12月的50.6還略有下降,。新出口訂單分類指數(shù)跌48.5,，這印證了筆者此前的觀點，中國需求內強外弱,，盡管最近幾個月經(jīng)濟有改善跡象，但潛在的增長勢頭依然需要鞏固,，尤其是對海外經(jīng)濟復蘇不能過度樂觀,。鑒于1月指標可能因中國春節(jié)在去年和今年的具體時間點而對1月和2月同比增長有顯著影響，包括由于基數(shù)效應而異常強勁的外部貿易的增長,，以及低通脹率,。貸款增速也較為強勁，這是由于年初銀行新獲貸款額度。筆者認為波動將在2月持續(xù),。
不過,，雖然生產(chǎn)分項指數(shù)回落至51.3。然而1月新訂單和庫存的回升表明,，國內需求溫和上升趨勢良好,，廠商的預期也有所提高。今年1月投入品價格上升至57.2,，而去年11月和10月分別為53.3和50.1,。這與全球大宗商品價格上升趨勢一致。然而,，世界銀行最近警告,，由于全球需求低于產(chǎn)量的增長，2013年大宗商品價格將有所下跌,。因此,，筆者認為在未來數(shù)月通脹壓力將是溫和的。
由于中國農歷新年假期,，制造商和航運在2012年1月大多已關閉,，2013年春節(jié)在2月，制造商會在1月沖刺完成訂單,，趕在節(jié)前航運關閉之前,。因此，即使筆者對去年12月異常的年末數(shù)據(jù)做環(huán)比修正后,，估計出口增速比去年同期還會異常上升,。然而，PMI新出口訂單分類指數(shù)顯示,，中國出口狀況還未顯示根本性改善,。據(jù)IMF預計，今年歐元區(qū)經(jīng)濟將連續(xù)第二年衰退,，歐元區(qū)今年經(jīng)濟將萎縮0.2%,，而此前的預期為擴張0.2%。同時,，美國去年四季度GDP因收縮政府開支,、出口下降而減小。根據(jù)一個以中國香港為基地航線的數(shù)據(jù)OOCL,，去年四季度跨太平洋貨運量下降了6.8%,，今年出口大幅反彈可能性很小。筆者預測,，1月中國進口增速上升至29.7%,，貿易收支為309億美元。值得一提的是，1月的上升偏差將有可能被2月因下降偏差導致的龐大貿易赤字所抵消,。
有媒體報道,，四大行在1月前27天已借出共3950億元，比去年1月強勁許多,。假設1月貸款維持增長勢頭,，而四大銀行占新增貸款總額的45％左右，那么1月新增人民幣貸款達1萬億,。這與以往典型的年初模式一致,。2012年，新增人民幣貸款總額同比增長9.8％,，而社會融資總量增加了22.9％,。包括信托貸款增加了3倍達2640億。出于對金融體系穩(wěn)定性的擔憂,，中國銀監(jiān)會已承諾今年將嚴格控制影子銀行,。筆者因此認為，政府將通過發(fā)行更多國債及上調銀行貸款規(guī)模以達到充足流動性,。因此,，今年可能將維持一定規(guī)模的公開市場操作；存款準備金率下調與否及幅度取決于資本流入水平,。
根據(jù)商務部的每周更新數(shù)據(jù),，由于今年1月初我國北方和南方天氣格外寒冷，食品價格遂繼續(xù)強勁增長,。特別是蔬菜價格環(huán)比上升15.9%,，豬肉價格較12月上漲4.4%。這將反映在1月強勁的食品價格漲幅中,。筆者估計2月食品價格可能因節(jié)日需求增加而大幅上漲,。1月29日，國務院公開要求農業(yè)部門發(fā)揮指導作用,，以努力穩(wěn)定假期的糧價,。包括制訂應急計劃和釋放政府儲備的蔬菜和肉類。
不過,，筆者預計3至4月食品價格將再次有所下降。
與食品價格上漲趨勢不同,，通脹將可能繼續(xù)保持溫和水平,。在房地產(chǎn)市場趨勢較為樂觀的同時，住房的成本也將逐步回升,。除此之外,，其他消費類產(chǎn)品，如服裝的價格也保持了良性趨勢�,？傊�,，筆者預期，受中國新年影響,，1月通脹暫時緩解,，同比增長為1.7%。
根據(jù)商務部更新的生產(chǎn)資料價格,，1月生產(chǎn)者物價平減指數(shù)進一步縮小,。根據(jù)1月前四個星期的數(shù)據(jù)，主要生產(chǎn)資料平減指數(shù)有所收窄,。因此,，1月關鍵生產(chǎn)者物價平減指數(shù)或將收窄至1.5%左右。估計下半年最終將影響居民消費價格,。但由于增長勢頭保持溫和,，今年全年的通脹率將落在3.0%附近。
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