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1月31日,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持量化寬松貨幣政策不變,，直至失業(yè)率降至6.5%以下；此前,，日本央行宣布重大政策轉(zhuǎn)向,，引入2%的通脹目標(biāo)，自2014年起實(shí)施無(wú)限量寬松措施,。一時(shí)間,，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”之說(shuō)甚囂塵上。
客觀地說(shuō),，雖然目前并沒(méi)到“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的程度,，但主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不顧量化寬松貨幣政策的負(fù)面溢出效應(yīng)，破壞了國(guó)際間匯率均衡結(jié)構(gòu),，大大增加了各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值的可能性,，至少是引發(fā)了人們對(duì)全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的擔(dān)憂(yōu)。
國(guó)際間匯率均衡結(jié)構(gòu),，是各國(guó)在全球分工體系內(nèi)比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和資源稟賦差異的集中反映,，也是各國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展此消彼長(zhǎng)以及政治經(jīng)濟(jì)勢(shì)力動(dòng)態(tài)博弈的結(jié)果，具有相對(duì)穩(wěn)定性,。量化寬松貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入大量流動(dòng)性,，提高本國(guó)通脹率，進(jìn)而通過(guò)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)作用于匯率,，引發(fā)本幣貶值,，推動(dòng)出口增長(zhǎng)。其政策邏輯是,，他國(guó)不會(huì)采取競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值政策,，甘愿忍受經(jīng)濟(jì)失衡、失速代價(jià),。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩或危機(jī)中，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇往往成為不少?lài)?guó)家的不二法寶,。上世紀(jì)30年代大蕭條期間,，美國(guó)政府宣布民間擁有黃金非法,，將所有黃金收歸國(guó)有，促使美元大幅貶值41%,。1985年,，美國(guó)通過(guò)廣場(chǎng)協(xié)議，讓美元貶值,，逼日元升值,。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，各經(jīng)濟(jì)體均相繼采取競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值策略應(yīng)對(duì)危機(jī),。
理論上分析,，如果各國(guó)均采取競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值策略，那么通過(guò)本幣貶值擴(kuò)大出口無(wú)疑是天方夜譚,。即使他國(guó)基于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定考慮而未采取競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值策略,，也會(huì)采取關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘予以回?fù)簦粌H導(dǎo)致量化寬松貨幣政策失效,，還將極大地阻礙全球自由貿(mào)易發(fā)展,。
貨幣理論自有其邏輯依據(jù)。如果簡(jiǎn)單地從貨幣功能分析,，貨幣就是交易媒介,，本身不會(huì)增加經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。按照宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論,，資本形成、勞動(dòng)力和全要素生產(chǎn)率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大動(dòng)力源,。雖然貨幣大量投放可促使微觀經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生貨幣幻覺(jué),，短期內(nèi)可能會(huì)促使消費(fèi)增加、需求擴(kuò)大,；而一旦貨幣幻覺(jué)消失,，微觀經(jīng)濟(jì)主體理性預(yù)期占據(jù)主導(dǎo)，刺激消費(fèi)效果被抵消,，大量流動(dòng)性注入只會(huì)增加潛在通脹壓力和資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。從政策實(shí)際操作效果看，QE1到QE4期間,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力并不顯著,，去年第四季度GDP萎縮0.1%，創(chuàng)下2009年以來(lái)最差表現(xiàn),。
歐洲,、美國(guó)和日本是我國(guó)主要貿(mào)易伙伴。以去年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，歐盟繼續(xù)保持我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴,，美國(guó)是我國(guó)第一大出口市場(chǎng),，日本是我國(guó)第五大貿(mào)易伙伴。因此,，歐美日量化寬松貨幣政策,，必將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生重要影響，增加我國(guó)資本流入壓力和輸入性通脹壓力,。對(duì)此,，需要密切觀察并積極應(yīng)對(duì)。
綜合來(lái)看,，隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展,，各國(guó)貨幣政策之間的相互作用力顯著增大，國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的要求比以往更加迫切,。如果有關(guān)國(guó)家看不清這一簡(jiǎn)單道理,，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”就會(huì)真的爆發(fā)。
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