“不買(mǎi)房這一年又白干了”“現(xiàn)在錢(qián)真是不當(dāng)錢(qián)用，連進(jìn)個(gè)菜市場(chǎng)沒(méi)有百八十元都出不來(lái)”,，這類(lèi)感嘆在百姓日常生活中不絕于耳,。
２０１２年１２月末,，我國(guó)廣義貨幣（Ｍ２）余額逼近百萬(wàn)億元大關(guān),，全年ＧＤＰ達(dá)到５１．９３萬(wàn)億元，中國(guó)Ｍ２與ＧＤＰ的比例再度創(chuàng)下歷史新高,，達(dá)到１．８８倍,，這使得“貨幣超發(fā)論”再度成為當(dāng)前人們議論的焦點(diǎn)。
在上海一家事業(yè)單位供職的高華２００７年初在上海九亭奧林匹克花園小區(qū)看中一套７６萬(wàn)元的期房,，但由于一些原因,，他并未出手。時(shí)隔三年,，經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)次看房,，２００９年底他終于出手了，但價(jià)格卻翻了一番,，最后成交價(jià)為１４６萬(wàn)元,。
“同一套房子,，真沒(méi)想到轉(zhuǎn)了一圈還是買(mǎi)回來(lái)了，不僅房?jī)r(jià)漲了一倍,，還搭了三年的房租,。”高華無(wú)奈地說(shuō),。不過(guò),，他并未過(guò)于沮喪,，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格在２００９年底已經(jīng)算是上海的價(jià)格洼地了,，現(xiàn)在這套房子在他手里又漲了三四十萬(wàn)元。
“貨幣增速過(guò)快——形成通脹預(yù)期——老百姓規(guī)避通脹——購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)——形成泡沫”,，這已經(jīng)成為貨幣擴(kuò)張影響的基本路徑,。如果把這個(gè)鏈條繼續(xù)延伸，資產(chǎn)泡沫一方面推動(dòng)資金脫離實(shí)體進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì),，造成產(chǎn)業(yè)空心化,，另一方面泡沫破裂的可能又時(shí)刻威脅著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。但無(wú)論如何,，在貨幣供應(yīng)的高速增長(zhǎng)下,，同樣數(shù)額錢(qián)的價(jià)值被攤薄了，卻是不容爭(zhēng)議的事實(shí),。
根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù),，截至２０１２年末，中國(guó)Ｍ２余額達(dá)到人民幣９７．４２萬(wàn)億元,。這一數(shù)字接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一,，是美國(guó)的１．５倍。
�,。玻埃埃鼓辍玻埃保蹦晔菄�(guó)際金融危機(jī)影響最為深重的時(shí)期,，這一時(shí)期也正是中國(guó)Ｍ２投放量迅速膨脹的階段，增速保持在２０％左右的高位,，全球新增的Ｍ２中,，人民幣貢獻(xiàn)了４８％，而隨之而來(lái)的是２０１０年前后面臨的流動(dòng)性泛濫,，資產(chǎn)價(jià)格飆升,，不僅僅是樓市、股市,，甚至藝術(shù)品市場(chǎng),、另類(lèi)理財(cái)?shù)雀鞣N資產(chǎn)和概念都出現(xiàn)泡沫化傾向。
我國(guó)究竟存不存在貨幣超發(fā),？衡量貨幣是否超發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)究竟是什么,？“蒜你狠”“豆你玩”“糖高宗”……近年來(lái)一系列流行詞似乎為貨幣超發(fā)作了一個(gè)注腳。
“判斷貨幣是否超發(fā)實(shí)際上一個(gè)可靠的指標(biāo)是看物價(jià)是否穩(wěn)定,�,！鄙虾Ｘ�(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，從通脹角度來(lái)看,，近十年來(lái),，中國(guó)還是存在著階段性的“貨幣超發(fā)”。這兩次“貨幣超發(fā)”分別發(fā)生在２００７年－２００８年和２０１１年,，兩階段ＣＰＩ的同比增速均超過(guò)５％,。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川去年底在一次演講中，對(duì)２００８年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)超發(fā)貨幣的解釋稱(chēng)：中國(guó)需要在最短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)經(jīng)濟(jì),，于是采取適當(dāng)寬松的貨幣政策,，但“吃藥肯定有一點(diǎn)副作用”，如果當(dāng)時(shí)退出政策再快一點(diǎn)效果可能更好,。
不過(guò),，單純通過(guò)Ｍ２的絕對(duì)值和Ｍ２與ＧＤＰ的比值來(lái)評(píng)判貨幣有沒(méi)有超發(fā)并不科學(xué)。在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái),，中國(guó)Ｍ２與ＧＤＰ比值較高由來(lái)已久,，并不是２００９年之后才出現(xiàn)的現(xiàn)象，造成這一比例較高的原因,，一方面與中國(guó)的貨幣化進(jìn)程相關(guān),，以往很多非市場(chǎng)交易的產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，自然需要更多的貨幣,；另一方面是與我國(guó)的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)相關(guān),，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中大部分的融資來(lái)自銀行，Ｍ２必然很高,。
交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員鄂永健也認(rèn)為,，和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中信貸占比較高,，間接融資比例較低,，而信貸本身具有貨幣創(chuàng)造的功能，這也是導(dǎo)致中國(guó)貨幣余額較高最主要的原因,。
北京的姚先生在接受記者采訪時(shí)表示，２００８年剛畢業(yè)時(shí)候,，每月收入只有５０００元,，但年底還可以省下２萬(wàn)元，現(xiàn)在雖然月入過(guò)萬(wàn)元了,，但年底卻囊中羞澀,�,！埃玻埃埃改晡以诒本┒h(huán)邊上租的一套房子的房租是１４００元，而現(xiàn)在同樣面積的房子在南四環(huán)邊上也要２７００元,�,！�
面對(duì)通脹預(yù)期，老百姓怎么辦,？如何保衛(wèi)自己的財(cái)產(chǎn)不受侵蝕,？一時(shí)間黃金、房屋,、大宗商品,、理財(cái)產(chǎn)品等，都成為老百姓追逐的抗通脹“利器”,。
奚君羊認(rèn)為,，黃金、白銀以及其他的投資,，長(zhǎng)期看是否能夠戰(zhàn)勝通脹，缺乏理論上的支撐,，而且它們的價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大,，很難用一套指標(biāo)去評(píng)判價(jià)格高低。
真正帶來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)的主要是看Ｍ２余額的增速,，巨額的貨幣存量未來(lái)是否會(huì)形成比較大的通脹,，取決于未來(lái)施行什么樣的宏觀政策，只要未來(lái)增量不失控,，物價(jià)上還是會(huì)比較安全,。讓老百姓稍微心安的是，這一增速已經(jīng)開(kāi)始回調(diào),。
鄂永健表示,，一般而言貨幣增速會(huì)比ＧＤＰ增速與通脹率之和略高，而我國(guó)１４％的貨幣增長(zhǎng)目標(biāo)已經(jīng)回到比較合理的增長(zhǎng)范圍,，另一方面我國(guó)的直接融資的發(fā)展呈現(xiàn)好的趨勢(shì),。
老百姓對(duì)資產(chǎn)越來(lái)越敏感，要讓老百姓安心,，需要給他們一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期,。魯政委認(rèn)為，央行要為物價(jià)穩(wěn)定建立一個(gè)恰當(dāng)?shù)谋Ｕ蠙C(jī)制,，否則老百姓任何的資產(chǎn)配置都是徒勞的,，“傾巢之下豈有完卵”。