“不買房這一年又白干了”“現(xiàn)在錢真是不當錢用,，連進個菜市場沒有百八十元都出不來”,，這類感嘆在百姓日常生活中不絕于耳,。
�,。玻埃保材辏保苍履覈鴱V義貨幣（Ｍ２）余額逼近百萬億元大關,，全年ＧＤＰ達到５１．９３萬億元,，中國Ｍ２與ＧＤＰ的比例再度創(chuàng)下歷史新高,，達到１．８８倍，這使得“貨幣超發(fā)論”再度成為當前人們議論的焦點,。
在上海一家事業(yè)單位供職的高華２００７年初在上海九亭奧林匹克花園小區(qū)看中一套７６萬元的期房,，但由于一些原因,，他并未出手,。時隔三年，經(jīng)歷過無數(shù)次看房,，２００９年底他終于出手了,，但價格卻翻了一番，最后成交價為１４６萬元,。
“同一套房子,，真沒想到轉了一圈還是買回來了,，不僅房價漲了一倍,，還搭了三年的房租�,！备呷A無奈地說,。不過，他并未過于沮喪,，因為這個價格在２００９年底已經(jīng)算是上海的價格洼地了,，現(xiàn)在這套房子在他手里又漲了三四十萬元。
“貨幣增速過快——形成通脹預期——老百姓規(guī)避通脹——購買資產(chǎn)——形成泡沫”,，這已經(jīng)成為貨幣擴張影響的基本路徑,。如果把這個鏈條繼續(xù)延伸，資產(chǎn)泡沫一方面推動資金脫離實體進入虛擬經(jīng)濟,，造成產(chǎn)業(yè)空心化,，另一方面泡沫破裂的可能又時刻威脅著經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。但無論如何,，在貨幣供應的高速增長下,，同樣數(shù)額錢的價值被攤薄了，卻是不容爭議的事實,。
根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù),，截至２０１２年末，中國Ｍ２余額達到人民幣９７．４２萬億元,。這一數(shù)字接近全球貨幣供應總量的四分之一,，是美國的１．５倍。
�,。玻埃埃鼓辍玻埃保蹦晔菄H金融危機影響最為深重的時期,，這一時期也正是中國Ｍ２投放量迅速膨脹的階段，增速保持在２０％左右的高位,，全球新增的Ｍ２中,，人民幣貢獻了４８％，而隨之而來的是２０１０年前后面臨的流動性泛濫,，資產(chǎn)價格飆升,，不僅僅是樓市、股市,，甚至藝術品市場,、另類理財?shù)雀鞣N資產(chǎn)和概念都出現(xiàn)泡沫化傾向。
我國究竟存不存在貨幣超發(fā),？衡量貨幣是否超發(fā)的標準究竟是什么？“蒜你狠”“豆你玩”“糖高宗”……近年來一系列流行詞似乎為貨幣超發(fā)作了一個注腳,。
“判斷貨幣是否超發(fā)實際上一個可靠的指標是看物價是否穩(wěn)定,�,！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，從通脹角度來看,，近十年來,，中國還是存在著階段性的“貨幣超發(fā)”。這兩次“貨幣超發(fā)”分別發(fā)生在２００７年－２００８年和２０１１年,，兩階段ＣＰＩ的同比增速均超過５％,。
中國人民銀行行長周小川去年底在一次演講中，對２００８年為應對國際金融危機超發(fā)貨幣的解釋稱：中國需要在最短時間內(nèi)恢復經(jīng)濟,，于是采取適當寬松的貨幣政策,，但“吃藥肯定有一點副作用”，如果當時退出政策再快一點效果可能更好,。
不過,，單純通過Ｍ２的絕對值和Ｍ２與ＧＤＰ的比值來評判貨幣有沒有超發(fā)并不科學。在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來,，中國Ｍ２與ＧＤＰ比值較高由來已久,，并不是２００９年之后才出現(xiàn)的現(xiàn)象，造成這一比例較高的原因,，一方面與中國的貨幣化進程相關,，以往很多非市場交易的產(chǎn)品開始進入市場，自然需要更多的貨幣,；另一方面是與我國的社會融資結構相關,，社會融資結構中大部分的融資來自銀行，Ｍ２必然很高,。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健也認為,，和其他發(fā)達經(jīng)濟體相比，中國社會融資結構中信貸占比較高,，間接融資比例較低,，而信貸本身具有貨幣創(chuàng)造的功能，這也是導致中國貨幣余額較高最主要的原因,。
北京的姚先生在接受記者采訪時表示,，２００８年剛畢業(yè)時候,，每月收入只有５０００元，但年底還可以省下２萬元,，現(xiàn)在雖然月入過萬元了,，但年底卻囊中羞澀�,！埃玻埃埃改晡以诒本┒h(huán)邊上租的一套房子的房租是１４００元,，而現(xiàn)在同樣面積的房子在南四環(huán)邊上也要２７００元,。”
面對通脹預期,，老百姓怎么辦,？如何保衛(wèi)自己的財產(chǎn)不受侵蝕？一時間黃金,、房屋,、大宗商品、理財產(chǎn)品等,，都成為老百姓追逐的抗通脹“利器”,。
奚君羊認為，黃金,、白銀以及其他的投資,，長期看是否能夠戰(zhàn)勝通脹，缺乏理論上的支撐,，而且它們的價格波動幅度過大,，很難用一套指標去評判價格高低。
真正帶來通脹風險的主要是看Ｍ２余額的增速,，巨額的貨幣存量未來是否會形成比較大的通脹,，取決于未來施行什么樣的宏觀政策，只要未來增量不失控,，物價上還是會比較安全,。讓老百姓稍微心安的是，這一增速已經(jīng)開始回調,。
鄂永健表示,，一般而言貨幣增速會比ＧＤＰ增速與通脹率之和略高，而我國１４％的貨幣增長目標已經(jīng)回到比較合理的增長范圍,，另一方面我國的直接融資的發(fā)展呈現(xiàn)好的趨勢,。
老百姓對資產(chǎn)越來越敏感，要讓老百姓安心,，需要給他們一個穩(wěn)定的預期,。魯政委認為，央行要為物價穩(wěn)定建立一個恰當?shù)谋Ｕ蠙C制,，否則老百姓任何的資產(chǎn)配置都是徒勞的,，“傾巢之下豈有完卵”。