到底是什么讓全球量化寬松的底線一次次被突破,？巨大的債務(wù)壓力直接威脅著高負(fù)債國家的融資能力,，當(dāng)財(cái)政政策嚴(yán)重受限，用貨幣政策替代財(cái)政政策已成為以美國為代表的發(fā)達(dá)國家普遍采用的模式,。
在全球金融危機(jī)爆發(fā)五年之后,，美國經(jīng)濟(jì)依舊脆弱,。去年四季度GDP出現(xiàn)0.1%的萎縮，并創(chuàng)下2009年最差表現(xiàn),，正印證了美國真正走向復(fù)蘇并啟動(dòng)新的增長之路依然十分艱難,。
當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)還來自于“財(cái)政懸崖”的不確定性,，盡管延后解決期限兩個(gè)月,，但“自動(dòng)減赤機(jī)制”以及兩黨討價(jià)還價(jià)還將增加問題的解決難度。在經(jīng)濟(jì)陷入停滯的境況下,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)維持每月400億美元MBS和450億美元長期國債的資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模,，并將在失業(yè)率跌至6.5%,、通脹率不超過2.5%的情況下維持超低利率政策。
在資產(chǎn)負(fù)債表式衰退大背景下,，政策刺激只是“緩兵之計(jì)”,，很難徹底逆轉(zhuǎn)債務(wù)危機(jī)所帶來的巨大阻力。美聯(lián)儲(chǔ)長期低利率將增加新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的難度,，其弱勢(shì)貨幣傾向的匯率政策很容易加劇各國間匯率的競(jìng)爭(zhēng)性貶值,，爆發(fā)全球“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的風(fēng)險(xiǎn)非常大。
同時(shí),，發(fā)達(dá)國家的量化寬松大潮進(jìn)一步推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹的趨勢(shì)性回升�,，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)飆升至3萬億美元,，基礎(chǔ)貨幣規(guī)模在不斷擴(kuò)大,，隨著歐債危機(jī)的逐步緩解，全球的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就可能受到刺激,，流動(dòng)性流向大宗商品和新興市場(chǎng),，從而加劇未來全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。
量化寬松無法對(duì)沖債務(wù)“去杠桿化”,，更不是讓美國真正走向復(fù)蘇的正確出路,。如果美國不從根本上改變債務(wù)依賴型增長模式，調(diào)整財(cái)政收支結(jié)構(gòu),，美國經(jīng)濟(jì)乃至全球?qū)榇烁冻龈映林氐拇鷥r(jià),。