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自從去年11月野田佳彥決定解散眾議院并在12月舉行大選之后,，日元走勢猶如溜滑梯般直線下跌，從
1美元兌78日元的高點(diǎn)一路破80,、85,，跌至兌90日元附近。去年12月單月跌幅達(dá)5%,。乍看之下貶值幅度雖仍小于2012年2月的6%,，但日元過去2個月累積跌幅已接近20%，這可以說是5年以來未曾有過的狀況,。與此同時,，日經(jīng)225指數(shù)則已上漲超過15%，在政治,、經(jīng)濟(jì)的雙重壓力下,，重登相位的安倍晉三強(qiáng)勢出臺一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，更迫使日本央行于1月22日宣布采取開放式購債,，并將通脹目標(biāo)上調(diào)為2%,。
對安倍晉三大規(guī)模增加公共開支并推行無限量貨幣寬松的政策的實(shí)踐，國際資本市場上出現(xiàn)了一個頗富創(chuàng)意的新詞“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)（Abenomics）”,。說起來,，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”其實(shí)很簡單，就是在深陷通縮陷阱的日本,，營造出通脹的預(yù)期,。消費(fèi)者預(yù)期到物價即將上漲，就會加快購買本來就要購買的商品,，進(jìn)而拉動消費(fèi)和投資,。最終，通脹預(yù)期將成為一種自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言,，幫助日本盡早擺脫通貨緊縮的泥沼,。不過，通脹預(yù)期不會平地而生,，只能靠央行大規(guī)模印鈔,。而在大規(guī)模印鈔之下,，日元匯率也有望擺脫“升升不息”的軌道。
那么,，在此情景下,，我們該如何審視日本資產(chǎn)的投資？
日本目前經(jīng)濟(jì)的問題,，可從兩方面來說,。短期因素，確實(shí)與日元過去幾年的強(qiáng)勢脫離不了干系,。
2008年全球發(fā)生金融海嘯以來,，在美國確立以美元貶值作為刺激經(jīng)濟(jì)的部分手段后，加上日本民眾在日元升值下逐步減少過去慣常使用的利差交易模式(賣出低息的日元買進(jìn)其他高息貨幣或新興市場資產(chǎn)),，甚至個人或企業(yè)在海外投資失利下結(jié)束海外投資,，把本金匯回日本，進(jìn)一步推升了日元匯價,。日元兌美元由120升值至80,，由此對日本的出口產(chǎn)業(yè)，包括汽車,、消費(fèi)性電子造成了可以說是毀滅性的打擊,。豐田股價由8000跌至2500，索尼由7000跌至770,，夏普更是陷入債務(wù)違約風(fēng)險黑洞之中,。更讓日本人不爽的是，韓國隨著韓元兌美元匯率由2008年的900：1迅猛跌至1600：1,，有效提振了韓國產(chǎn)品的出口競爭力,，進(jìn)而取代了日本原有的市場。
長期來看,，日本經(jīng)濟(jì)的萎靡不振,，除了上世紀(jì)90年代的資產(chǎn)泡沫清理速度過慢，還有就是日本人口結(jié)構(gòu)的拖累,。日本人口早在2010年就進(jìn)入負(fù)成長,，人口紅利徹底消失，而產(chǎn)業(yè)未能順利轉(zhuǎn)型,，致使日本在第三波工業(yè)革命中至關(guān)緊要的個人電腦,、互聯(lián)網(wǎng)以及手機(jī)產(chǎn)業(yè)上相形失色，至于在科技產(chǎn)業(yè)正當(dāng)紅的蘋果,、谷歌,、臉譜、亞馬遜等產(chǎn)業(yè)模式,，日本企業(yè)至今還未能跟上,，而這些都是就算日元貶值也解決不了的問題,。
日本的產(chǎn)業(yè)模式與德國相似，都擁有扎實(shí)的研發(fā)實(shí)力,。位于歐元區(qū)的德國遠(yuǎn)可攻占全球版圖,，再不濟(jì)也可以退守歐洲大陸。然而,，日本雖為全球第三大經(jīng)濟(jì)體,，人口或GDP規(guī)模僅是美國或歐元區(qū)的三分之一,，再加上是海島型國家,，退無可退，也就是說今天日本若要重整山河,，必須在亞洲建立起相當(dāng)于德國在歐洲的經(jīng)濟(jì)地位,，可惜日本在二戰(zhàn)后的崛起靠的是美國或發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)成長的帶動，而日本一直以脫離亞洲為榮,。
不管怎么說,，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”畢竟使日本經(jīng)濟(jì)在長期的壓力下出現(xiàn)了一絲曙光，日本低利率政策讓退休一族不敢消費(fèi),，進(jìn)一步惡化了內(nèi)需,，若日本民眾能恢復(fù)信心，日本經(jīng)濟(jì)短期將大有可為,。那該怎么掌握日本這次改革的投資契機(jī)呢?
外匯投資上,，筆者預(yù)估這次日元貶值是政策性的有意貶值，因此日元弱勢的時間不會太短,，貶值空間可能會在100至120之間,，外匯市場上投資人可以把握日元反彈時建立空頭部位，而日元走弱趨勢下,，利差交易勢必再次掀起,，有利高息貨幣走勢。在發(fā)達(dá)國家貨幣中,，澳元,、新西蘭元應(yīng)是首選，新興國家可考慮挑選基本面持續(xù)向上的如墨西哥披索,、土耳其里拉,，至于投資巴西雷亞爾或南非蘭德時，需同步關(guān)注大宗商品走勢,。
日元貶值除可讓日本出口類股享有匯兌收益外,，更可提高日本企業(yè)的海外競爭能力，所有的日本出口產(chǎn)業(yè)都將因此受惠,；首先受惠的當(dāng)然是汽車及消費(fèi)性電子甚至是相關(guān)零組件廠商,，豐田,、本田股價過去3個月的漲幅達(dá)40%，夏普甚至漲了一倍,，短線看來漲幅不小,，但以過去幾年高達(dá)七至九成的跌幅，股價仍有上升空間,。當(dāng)然,，一向是日本強(qiáng)項(xiàng)的化學(xué)材料、航運(yùn)與制藥等大型產(chǎn)業(yè)也將受惠,。
日元的強(qiáng)力貶值雖然為奄奄一息的日本經(jīng)濟(jì)帶來一線生機(jī),，但先從美國開始，
然后歐元區(qū),，再到日本的這種依賴匯率貶值刺激經(jīng)濟(jì)的政策,，已嚴(yán)重傷害了國家或央行之間的互信基礎(chǔ)，極易發(fā)生貿(mào)易摩擦,。而與歐,、美等國不同，日本在出口上與亞洲及其他新興國家中有一定程度的替代關(guān)系,，若日元貶勢過速恐將影響全球的出口生態(tài),，乃至引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭，這樣的高風(fēng)險不可不防,。
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