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伴隨著地方“兩會”的次第召開，目前已有19個省區(qū)市設定了兩位數(shù)的投資增長目標，11個省區(qū)市高于20%,，其中貴州以53%位居榜首,，天津以13%暫處最低,，而經濟第一大省廣東為15%。
今年各地投資大都定位為新型城鎮(zhèn)化、新興工業(yè)化、農業(yè)現(xiàn)代化等,。不過,，不論是產業(yè)升級換代的新興工業(yè)化布局，還是新型城鎮(zhèn)化和農業(yè)現(xiàn)代化配生而出的基建,、交運等投資,，市場較難清晰識辨出這些投資的全新含義。現(xiàn)在,，我們需要事先就做好各種準備,，以防新一輪投資中的一些部分如果加重地方政府和國企債務負擔、加劇地方債務負擔,，屆時該如何應對,。
內外需不足投資補——這既是以往經濟粗放增長的路徑依賴慣性，又潛存著投資不足的經濟周期風險,。畢竟，最終消費是經濟增長的目標和歸宿,，長期投資拉動終究面臨著誰來消化投資下的產能和資本過剩等問題,。最終內外需增長乏力，本質上是投資不足風險的顯露,。即由于消費品投資直接面臨產能過剩和內外需牽制,，并壓低投資邊際收益率，長期倚重迂回生產周期長的資本密集型投資拉動,，因需大量真實儲蓄資源支撐,，一則不斷擠占迂回生產周期短的消費品制造業(yè)的資源，導致農業(yè)等消費品出現(xiàn)供給沖擊,，加劇通脹陡峭化,，一則在人口老齡化拉低真實儲蓄率下，資本密集型投資將面臨投資所需的儲蓄資源不可持續(xù)風險,，最終導致大量資本密集型投資項目,，可能積聚一定的經濟金融風險。
事實上,，今年各地已面臨著投資不足的缺口風險,。目前地方政府與國企負債已高達GDP的206%，在地方高債務,、且居民最終消費已壓縮到GDP的35%左右下,，新一輪投資無疑將面臨突出的真實儲蓄缺口問題。即要為新一輪投資籌集儲蓄資源,，在居民最終消費儲蓄降無可降下,，最終不得不通過通脹來完成投資資源的籌集。在通脹預期趨高下,，私人部門將會不愿持有現(xiàn)金通貨,，而傾向于盡快把錢花掉,，并以實物儲蓄替代存款儲蓄，加之出口重鎮(zhèn)的東南沿海地區(qū)也開始通過投資穩(wěn)經濟增長,，新一輪投資將可能面臨高成本,、低金融杠桿風險。
由此可見,，當前摒棄經濟增長目標,，尤其是以基建主導的地方投資增長，使地方政府投資真正回歸到公共服務領域,，以實行公共服務均等化,，將不僅可緩解投資不足帶來的經濟敞口風險，而且有助于真正貫徹以人口城鎮(zhèn)化為核心的新型城鎮(zhèn)化,，為最終消費內需提供動力,，以助力經濟由投資拉動轉型為內需拉動。
具體而言,，旨在促進公共服務均等化的投資,，盡管相比基建等投資對GDP增長不會立竿見影，但公共服務均等化如同增加居民的防護性保障,，是對居民的減支和變相增收,，這將有助于緩解居民擔心通脹預期而不愿持有現(xiàn)金，進而避免通脹風險,，促進經濟增長由投資拉動向內需推動轉型,。
同時，當前人口城鎮(zhèn)化慢于土地城鎮(zhèn)化,，源自目前這方面的財政預算無法滿足人口城鎮(zhèn)化的較大公共服務支出缺口,。而政府財政預算編制的公共服務化，甚至地方負債支出的公共服務化,，將使城市吸納更多戶籍人口,，增加城市居民消費潛力，這將為城市經濟注入增長活力,，出現(xiàn)消費帶動投資和經濟增長的內生循環(huán),，使投資與消費、儲蓄協(xié)調發(fā)展,，避免再度滑入房地產化,、基建投資和土地財政的泥潭。
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