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伴隨著地方“兩會”的次第召開,，目前已有19個省區(qū)市設(shè)定了兩位數(shù)的投資增長目標(biāo),，11個省區(qū)市高于20%,，其中貴州以53%位居榜首,，天津以13%暫處最低,，而經(jīng)濟(jì)第一大省廣東為15%,。
今年各地投資大都定位為新型城鎮(zhèn)化,、新興工業(yè)化,、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等,。不過,，不論是產(chǎn)業(yè)升級換代的新興工業(yè)化布局，還是新型城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化配生而出的基建,、交運(yùn)等投資,，市場較難清晰識辨出這些投資的全新含義。現(xiàn)在,，我們需要事先就做好各種準(zhǔn)備,，以防新一輪投資中的一些部分如果加重地方政府和國企債務(wù)負(fù)擔(dān)、加劇地方債務(wù)負(fù)擔(dān),，屆時該如何應(yīng)對,。
內(nèi)外需不足投資補(bǔ)——這既是以往經(jīng)濟(jì)粗放增長的路徑依賴慣性，又潛存著投資不足的經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn),。畢竟,，最終消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)和歸宿，長期投資拉動終究面臨著誰來消化投資下的產(chǎn)能和資本過剩等問題,。最終內(nèi)外需增長乏力,，本質(zhì)上是投資不足風(fēng)險(xiǎn)的顯露。即由于消費(fèi)品投資直接面臨產(chǎn)能過剩和內(nèi)外需牽制,，并壓低投資邊際收益率,，長期倚重迂回生產(chǎn)周期長的資本密集型投資拉動,，因需大量真實(shí)儲蓄資源支撐，一則不斷擠占迂回生產(chǎn)周期短的消費(fèi)品制造業(yè)的資源,，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)等消費(fèi)品出現(xiàn)供給沖擊,，加劇通脹陡峭化，一則在人口老齡化拉低真實(shí)儲蓄率下,，資本密集型投資將面臨投資所需的儲蓄資源不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn),，最終導(dǎo)致大量資本密集型投資項(xiàng)目，可能積聚一定的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn),。
事實(shí)上,，今年各地已面臨著投資不足的缺口風(fēng)險(xiǎn)。目前地方政府與國企負(fù)債已高達(dá)GDP的206%,，在地方高債務(wù),、且居民最終消費(fèi)已壓縮到GDP的35%左右下，新一輪投資無疑將面臨突出的真實(shí)儲蓄缺口問題,。即要為新一輪投資籌集儲蓄資源,，在居民最終消費(fèi)儲蓄降無可降下，最終不得不通過通脹來完成投資資源的籌集,。在通脹預(yù)期趨高下,，私人部門將會不愿持有現(xiàn)金通貨，而傾向于盡快把錢花掉,，并以實(shí)物儲蓄替代存款儲蓄,，加之出口重鎮(zhèn)的東南沿海地區(qū)也開始通過投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長，新一輪投資將可能面臨高成本,、低金融杠桿風(fēng)險(xiǎn),。
由此可見，當(dāng)前摒棄經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),，尤其是以基建主導(dǎo)的地方投資增長,，使地方政府投資真正回歸到公共服務(wù)領(lǐng)域，以實(shí)行公共服務(wù)均等化,，將不僅可緩解投資不足帶來的經(jīng)濟(jì)敞口風(fēng)險(xiǎn),，而且有助于真正貫徹以人口城鎮(zhèn)化為核心的新型城鎮(zhèn)化，為最終消費(fèi)內(nèi)需提供動力,，以助力經(jīng)濟(jì)由投資拉動轉(zhuǎn)型為內(nèi)需拉動,。
具體而言，旨在促進(jìn)公共服務(wù)均等化的投資,，盡管相比基建等投資對GDP增長不會立竿見影,，但公共服務(wù)均等化如同增加居民的防護(hù)性保障，是對居民的減支和變相增收,，這將有助于緩解居民擔(dān)心通脹預(yù)期而不愿持有現(xiàn)金,，進(jìn)而避免通脹風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由投資拉動向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)型。
同時,，當(dāng)前人口城鎮(zhèn)化慢于土地城鎮(zhèn)化,，源自目前這方面的財(cái)政預(yù)算無法滿足人口城鎮(zhèn)化的較大公共服務(wù)支出缺口。而政府財(cái)政預(yù)算編制的公共服務(wù)化,，甚至地方負(fù)債支出的公共服務(wù)化,，將使城市吸納更多戶籍人口，增加城市居民消費(fèi)潛力,，這將為城市經(jīng)濟(jì)注入增長活力,，出現(xiàn)消費(fèi)帶動投資和經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生循環(huán)，使投資與消費(fèi),、儲蓄協(xié)調(diào)發(fā)展,，避免再度滑入房地產(chǎn)化、基建投資和土地財(cái)政的泥潭,。
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