面對IPO“堰塞湖”的壓力,，H股上市也被列為分流的渠道之一,。為此，證監(jiān)會不僅取消了國內(nèi)企業(yè)赴港上市的“456”門檻,，而且在近日召開的2013年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，“繼續(xù)支持境內(nèi)企業(yè)境外上市”也被列為今年10項重點工作的內(nèi)容。而在近期陸續(xù)召開的地方“兩會”上,，一些地方政府在部署今年的經(jīng)濟工作時,，明確提出將H股上市列為企業(yè)上市的重點工作�,？梢灶A(yù)計,，“H股上市潮”有望在今年到來。
H股上市為國內(nèi)企業(yè)融資增加了一個可供選擇的平臺,，同時也為國內(nèi)企業(yè)走向世界提供了一個舞臺,。畢竟香港股市是一個國際化的市場，企業(yè)選擇赴港上市對于企業(yè)建立國際化品牌,，進行國際化的規(guī)范管理都具有積極意義,。因此,，“H股上市潮”的到來，對于國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展來說是一件好事,。
但對于保薦企業(yè)上市的國內(nèi)保薦機構(gòu)來說,，“H股上市潮”的到來對于這些保薦機構(gòu)無疑是一場嚴峻的考驗。雖然從長遠來看,，“H股上市潮”對于國內(nèi)保薦機構(gòu)走向成熟,、走向世界有積極的推動意義，而且在日前召開的2013年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，證監(jiān)會也明確表示支持符合條件的證券期貨經(jīng)營機構(gòu)“走出去”,。但就短期來看，“H股上市潮”對國內(nèi)保薦機構(gòu)的考驗大于機遇,。面對“H股上市潮”，國內(nèi)保薦機構(gòu)至少要闖過三關(guān),，才能采摘到“H股上市潮”所帶來的果實,。
第一關(guān)，是保薦資格關(guān),。就像A股上市需要由保薦機構(gòu)來保薦一樣,，企業(yè)選擇H股上市同樣需要由保薦機構(gòu)來保薦。但保薦企業(yè)上市是有保薦資格限制的,，A股如此,，H股同樣也是如此。作為國內(nèi)的券商來說,，以前主要是立足于A股市場,，保薦企業(yè)A股上市，所以,，很多國內(nèi)券商所擁有的保薦資格僅限于A股保薦,，它們并不具備H股保薦資格。因此,，面對“H股上市潮”的到來這些并不具備H股保薦資格的國內(nèi)保薦機構(gòu)只能望洋興嘆,。當然，這些國內(nèi)券商也可以向香港證監(jiān)會申請辦理H股上市保薦業(yè)務(wù)的資格,，但這需要時間,，什么時候能夠獲批，以及能不能被批準這還都是未知數(shù),。因此,，對于很多國內(nèi)保薦機構(gòu)來說，面對H股上市大潮的到來,，它們至少會失去“先發(fā)”的優(yōu)勢,。
第二關(guān),，是面對香港保薦機構(gòu)的競爭關(guān)。其實,，就是A股上市,，國內(nèi)保薦機構(gòu)之間的競爭已是非常激烈。而選擇H股上市,，這些國內(nèi)的保薦機構(gòu)還將面對香港券商的強有力的競爭,，這對于部分擁有H股上市保薦資格的國內(nèi)保薦機構(gòu)來說是明顯不利的，甚至明顯處于劣勢,。畢竟對于香港的保薦機構(gòu)來說,，它們對企業(yè)在香港上市的情況更加熟悉，占有天時,、地利,、人和的優(yōu)勢。所以,，從企業(yè)方面來說,，為了保證上市的成功率，它們更愿意選擇來自香港方面的保薦機構(gòu),，或來自境外擁有在世界多國上市渠道的券商作為自己的保薦機構(gòu),。而作為國內(nèi)的保薦機構(gòu)來說，哪怕就是獲得了H股上市的保薦資格,，如果沒有數(shù)家H股成功上市的先例,，恐怕在這場競爭中也很難獲得企業(yè)方面的青睞。
第三關(guān),，是來自香港證監(jiān)會與交易所方面的嚴格監(jiān)管關(guān),。A股市場的保薦其實是“只薦不保”,，保薦制度是一種利益輸送制度,。保薦機構(gòu)拿到了一個保薦項目等于拿到了幾千萬的保薦收入，哪怕就是造假上市,，只要成功上市,，承擔(dān)的也只是很小的責(zé)任，甚至不被追究責(zé)任,。但港股則不同,，企業(yè)造假上市，不僅股票會被退市,，并賠償投資者損失,，而且保薦機構(gòu)也會被追究重責(zé)。如洪良國際造假案，其保薦機構(gòu)兆豐資本被撤銷保薦牌照并罰款4200萬港元,，兩位主要的保薦負責(zé)人也被撤銷牌照或3年不得重投業(yè)界,。不僅如此，香港證監(jiān)會對保薦人虛假陳述的處罰力度還在加大,，規(guī)定從今年10月1日起,，招股書失實保薦人須負民事及刑事法律責(zé)任。若經(jīng)定罪最高可監(jiān)禁3年和罰款70萬港元,。因此,，面對香港市場對保薦機構(gòu)違法違規(guī)行為的嚴懲，習(xí)慣于弄虛作假的國內(nèi)保薦機構(gòu)是否有膽量出任H股上市的保薦機構(gòu),，這也是一個嚴峻考慮,。