2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍受到國(guó)際需求不振以及主要國(guó)家貨幣刺激的影響,，外部壓力有增無減,。國(guó)內(nèi)貨幣存量高企，地方財(cái)政負(fù)債過大,，企業(yè)綜合成本過高,，房?jī)r(jià)持續(xù)居高難下，通脹可能再次抬頭,，都直接威脅著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定,。宏觀政策一方面宜“適度穩(wěn)定化”，以保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)速增長(zhǎng)與調(diào)整,；另一方面要采取綜合措施,，以舒緩總體經(jīng)濟(jì)的貨幣-債務(wù)壓力。中長(zhǎng)期目標(biāo)是“減負(fù)”與“增效”,，通過改革，大規(guī)模削減制度成本和交易費(fèi)用,，以減輕經(jīng)濟(jì)主體的顯性稅費(fèi)和隱性負(fù)擔(dān),，降低城鄉(xiāng)廣義恩格爾系數(shù)，推動(dòng)供給和需求機(jī)制調(diào)整,，提高資源配置效率,，提升經(jīng)濟(jì)自主協(xié)調(diào)發(fā)展。
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直面經(jīng)濟(jì)調(diào)整和轉(zhuǎn)型 |
當(dāng)前,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最重要變化和最大壓力是,，“結(jié)構(gòu)性收益”逐步衰減并伴隨主動(dòng)性政策調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間開始向下偏移,。但速度的下降,，能否換來發(fā)展模式的真正轉(zhuǎn)型，仍然是一個(gè)未知數(shù),。
后發(fā)國(guó)家加速趕超來自“結(jié)構(gòu)性收益”：一是恩格爾定律,，即消費(fèi)需求升級(jí)驅(qū)動(dòng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展從農(nóng)業(yè)向工業(yè)與服務(wù)業(yè)傾斜，食品及物質(zhì)支出的比重趨于降低,；二是劉易斯定律,，即發(fā)展中國(guó)家剩余勞動(dòng)力無限供給；三是H—O貿(mào)易模型和巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng),，即國(guó)際貿(mào)易優(yōu)化稟賦結(jié)構(gòu)并提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,；四是庫(kù)茲涅茲事實(shí)，即部門間勞動(dòng)生產(chǎn)率和增長(zhǎng)速度有著系統(tǒng)性的差別,；五是人口變動(dòng)規(guī)律,，即隨著人均收入增加,，人口出現(xiàn)變化趨勢(shì)，一系列因素導(dǎo)致人口增長(zhǎng)加速,，而后又使之減速,。其中，核心是第四條,，清楚地表明了發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性收益機(jī)會(huì),，如將傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門的資源轉(zhuǎn)移到現(xiàn)代部門，其效率大為提高,，不僅解決了劉易斯定律中的勞動(dòng)力無限供給和二元經(jīng)濟(jì)問題,，而且通過貿(mào)易方式獲得比較優(yōu)勢(shì)和技術(shù)學(xué)習(xí)優(yōu)勢(shì)，并與國(guó)內(nèi)需求進(jìn)行互動(dòng),，從而獲得一個(gè)趕超速度,。
獲得結(jié)構(gòu)性收益的資源配置之手是政府，這就是所謂“發(fā)展型政府”的根源,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年高速增長(zhǎng)得益于改革開放,，抓住了結(jié)構(gòu)性變革帶來的趕超收益。2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到14.2%,，但全球普遍的高速增長(zhǎng)期也于同一年伴隨美國(guó)金融危機(jī)而開始終結(jié),。從2008年起中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始降速，2009年到2011年投入了近前30年總和的信貸規(guī)模,，卻也僅僅將經(jīng)濟(jì)在2010年向上推至二位數(shù)10.4%,，并且付出了物價(jià)上漲到8%、房?jī)r(jià)翻番的代價(jià),。2011年經(jīng)濟(jì)調(diào)頭向下,，增長(zhǎng)速度為9.3%，2012年再次降到7.7%,。從增長(zhǎng)的區(qū)域看,，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)2007年前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度普遍高于全國(guó)平均水平，2007年后其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度幾乎折半,。如果作為領(lǐng)頭羊的發(fā)達(dá)地區(qū)找不到創(chuàng)新出路,，減速將成為普遍趨勢(shì)，究其原因就是中國(guó)的結(jié)構(gòu)性趕超收益在快速降低,。
我國(guó)正逐步告別“結(jié)構(gòu)性趕超”的高速增長(zhǎng)階段,，主要在于：一是配置效率下降。即從低效率的農(nóng)業(yè)部門向高效率的工業(yè)部門轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力的速度開始減緩,，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中服務(wù)業(yè)比重不斷提高,，如果服務(wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率得不到提升，則配置效率會(huì)下降很快,。二是技術(shù)學(xué)習(xí)效率下降,。趕超得益于“干中學(xué)”,，隨著中國(guó)逐步趨近國(guó)際技術(shù)前沿，學(xué)習(xí)效應(yīng)減弱,，導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步放緩,。三是全球化紅利下降。2008年后國(guó)際金融危機(jī)終結(jié)了全球化紅利,，全球經(jīng)濟(jì)再平衡強(qiáng)制各國(guó)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整,。四是要素供給效率下降。隨著中國(guó)人口撫養(yǎng)比不斷上升,、收入倍增計(jì)劃,、城市化率達(dá)到52%和生態(tài)文明建設(shè)，傳統(tǒng)意義上的廉價(jià)勞動(dòng),、資本,、土地和環(huán)境的供給模式終結(jié)。未來靠政府主導(dǎo)干預(yù)配置和動(dòng)員資源以獲得趕超效應(yīng)的高速增長(zhǎng)階段漸行漸遠(yuǎn),，迫切需要轉(zhuǎn)向以提升勞動(dòng)生產(chǎn)率為主導(dǎo)的內(nèi)生發(fā)展模式,。
因此，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑不僅是“周期性”的,，即短期需求沖擊或主動(dòng)政策調(diào)整降速導(dǎo)致對(duì)原增長(zhǎng)均值的偏離,，而且具有結(jié)構(gòu)性減速的特征，即供給結(jié)構(gòu)效率下降導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)均值趨勢(shì)性下降,。未來5年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將從“結(jié)構(gòu)性趕超”的高速發(fā)展階段年均增長(zhǎng)10%,，逐步進(jìn)入到內(nèi)生發(fā)展階段,，一位數(shù)的增長(zhǎng)或?qū)⒊沙B(tài)，潛在增長(zhǎng)區(qū)間從1980-2010年的9%-11%下移到“十二五”的7%-9%區(qū)間,，如無新的動(dòng)力支撐,，甚至可能在2016年后繼續(xù)下調(diào)和穩(wěn)定到5%-7%。
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2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其潛在風(fēng)險(xiǎn) |
2013年,，去杠桿化過程導(dǎo)致的總需求不足以及政府高負(fù)債所形成的財(cái)政約束,，使得主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的未來增長(zhǎng)仍處于調(diào)整之中，在短期內(nèi)還難以回到趨勢(shì)增長(zhǎng)水平,。新興市場(chǎng)明顯受到發(fā)達(dá)國(guó)家需求不振的影響,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也難有大的起色。面對(duì)“財(cái)政懸崖”,，美聯(lián)儲(chǔ)尚難退出“數(shù)量寬松”,，但其空間已極為有限，提高債務(wù)上限,、向富人征稅與自動(dòng)削減開支都勢(shì)在必行,。與之相關(guān)的不僅是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定,，美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)是更現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。日本,、歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)疲弱,，已實(shí)質(zhì)陷入“流動(dòng)性陷阱”之中，繼續(xù)采取貨幣刺激非但無效,，反而加劇全球貨幣沖擊,，其隱患不容低估。中國(guó)將繼續(xù)面臨著偏冷和不確定的國(guó)際發(fā)展環(huán)境,，不僅需要應(yīng)對(duì)外需不振的壓力,，還須對(duì)新一輪國(guó)際貨幣沖擊保持警覺。
2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.7%,，高于年初《政府工作報(bào)告》預(yù)期的7.5%,，2013年有望回升至8%。盡管從8月份以來中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI處于復(fù)蘇狀態(tài),，但到12月仍然與11月份持平為50.6%,，而中小企業(yè)PMI仍低于50%的枯榮線，說明經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)復(fù)蘇,，但基礎(chǔ)未穩(wěn),。特別是中國(guó)制造業(yè)投資和企業(yè)效益均處于下滑趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍嫌不足,。在物價(jià)方面,，2012年CPI為2.6%，大幅低于政府年初預(yù)定的4%的調(diào)控目標(biāo),。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,，2013年CPI或轉(zhuǎn)而上行，將達(dá)到3.0%之上,。
除了增長(zhǎng)動(dòng)力不足,，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)還來自高額貨幣存量、地方負(fù)債過大,、民間借貸等方面,。多年來，我國(guó)的廣義貨幣M2與GDP的比值持續(xù)在160%以上,，通過實(shí)際低利率甚至負(fù)利率來刺激經(jīng)濟(jì),，雖然擴(kuò)張效應(yīng)明顯，但其副作用同樣顯著,，其副產(chǎn)品就是地方政府大舉負(fù)債經(jīng)營(yíng)城市,，房?jī)r(jià)高企，而通脹風(fēng)險(xiǎn)也一直揮之不去。2011年6月審計(jì)署公布全國(guó)地方政府性債務(wù)余額為10.7萬億元,。2012年下半年的穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)致各地方又相繼出臺(tái)萬億刺激方案,，債務(wù)負(fù)擔(dān)問題更趨惡化�,？紤]近兩年新增基建信托3200億,、城投債9000億，如假定平臺(tái)貸款余額不變,，則目前地方債務(wù)可能已在12萬億以上,。2012年，城投債,、城投中期票據(jù),、理財(cái)產(chǎn)品甚至包括地下錢莊在內(nèi)的影子銀行仍在擴(kuò)張，伴隨寬松貨幣的資產(chǎn)泡沫不僅未充分?jǐn)D出,，而且風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積,。
2013年的兩種可能情形都會(huì)帶來新的壓力與風(fēng)險(xiǎn)：其一，每十年的政府大換屆再次刺激投資沖動(dòng),。加上伴隨新一屆政府城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的出臺(tái),，新一輪地方項(xiàng)目建設(shè)上馬，地方政府從“穩(wěn)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向大干快上的傳統(tǒng)模式,，會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的債務(wù)擴(kuò)張,。如果繼續(xù)放任影子銀行，則2013年下半年的物價(jià)將顯著通脹,。其二,，隨著整頓地方債務(wù)和清理理財(cái)產(chǎn)品的推進(jìn)，2013年上半年地方政府上項(xiàng)目必然再次面臨融資瓶頸,。為保增長(zhǎng),、緩解融資難及減輕政府還債壓力，未來若央行采取降息,，會(huì)再次降低房地產(chǎn)融資成本并可能推高房?jī)r(jià)，帶動(dòng)商品價(jià)格上漲,，最后傳導(dǎo)到消費(fèi)品,。因此隨著基本面的變化，僅靠短期需求刺激,，已經(jīng)難以恢復(fù)兩位數(shù)的增長(zhǎng),，而且必然會(huì)推高通脹（及資產(chǎn)價(jià)格），使得風(fēng)險(xiǎn)積累并難以維持,。
2013年政策上面臨的困難不小,，諸如強(qiáng)化預(yù)算管理，使得財(cái)政透明化、債務(wù)顯性化,；尋求城鎮(zhèn)化的合理融資渠道,，約束甚至終結(jié)政府“賣地+負(fù)債”經(jīng)營(yíng)模式；以及化解民間金融風(fēng)險(xiǎn)等,，都非常棘手,。在此要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要問題是調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式問題,，而不是繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張,。因此，要降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期,，直面經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性減速的事實(shí),，依據(jù)潛在增長(zhǎng)率作為穩(wěn)定政策的基準(zhǔn)，以實(shí)際利率為正作為貨幣政策的基準(zhǔn),，利用減速的清潔機(jī)制清掉中國(guó)過剩的產(chǎn)能,，并通過通縮降低成本。在“自主創(chuàng)新”一時(shí)還難以達(dá)到,、而全社會(huì)成本快速上升的情況下,，通過改革，為經(jīng)濟(jì)主體大規(guī)模減負(fù),，從而提升產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,，提高民間實(shí)際購(gòu)買力和消費(fèi)能力。
結(jié)構(gòu)性的核心問題是政府干預(yù)要素配置方式的改革,，最基本的改革路線：一是消減政府規(guī)模,，大幅度取消政府行政審批的權(quán)力；二是國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整,，以效率為準(zhǔn)繩推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略性重組,；三是放松管制，特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的管制,，積極引導(dǎo)民間資金進(jìn)入,，以提升服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)效率；四是財(cái)政體制改革,，1994年的財(cái)政改革是適合工業(yè)化的,，在城市發(fā)展的現(xiàn)階段需要重新建立新的財(cái)政體制，讓城市有更大的財(cái)政和融資權(quán)利服務(wù)于城市建設(shè)和市民公共服務(wù)需求,，推進(jìn)個(gè)人稅收直接征繳,，將個(gè)人稅收與公共服務(wù)聯(lián)系起來，逐步建立現(xiàn)代的公共財(cái)政體制,；五是金融體制改革,，減少數(shù)量干預(yù)和額度控制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)制度,，讓資本市場(chǎng)有效地配置資源,，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新。
這些結(jié)構(gòu)性改革的制度設(shè)計(jì)核心,，是重新回到“以市場(chǎng)為基礎(chǔ)配置資源”的機(jī)制上,。消除當(dāng)前政府過度干預(yù)資源配置的制度安排，從基礎(chǔ)框架下應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性減速和成本上升帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性,，通過放權(quán)讓利完成走向“穩(wěn)速增效”的均衡道路,，因此市場(chǎng)化的體制改革仍是關(guān)鍵。