世界經(jīng)濟論壇已在瑞士達沃斯開幕，會議將討論全球經(jīng)濟如何盡快復(fù)蘇并找到新的增長點等舉世矚目的話題,，筆者認(rèn)為,，論壇不妨像一些媒體報道的那樣，充分討論在中國經(jīng)濟探底回升之后，如何更好地利用中國經(jīng)濟增長和金融條件；在討論人民幣國際化的議題中，也像儲備人民幣,、“求助于人民幣”那樣，討論在世界范圍內(nèi)人民幣需求大幅增長,、人民幣作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣向全面結(jié)算貨幣轉(zhuǎn)變的趨勢,，為世界經(jīng)濟全面回暖找到一條新的出路。
最近有外媒報道稱,，歐洲有些國家秘密儲備人民幣,，特別是西方國家“求助于人民幣”、發(fā)行熊貓債券等,，進一步指向人民幣國際化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)即自由兌換,，似乎在人民幣完全可自由兌換之前，人民幣不可能成為國際儲備貨幣,，因而西方國家發(fā)行熊貓債券籌集資金在資本項目下是十分有限的,。但事實上，如果世界經(jīng)濟復(fù)蘇進一步動蕩,，不能盡快擺脫金融危機的影響,，那么，一些國家以國家信用發(fā)行人民幣債券籌集資金,、回購本國債務(wù)這條路遲早會成為現(xiàn)實,。
從經(jīng)濟復(fù)蘇、解決危機的角度出發(fā),，高負(fù)債國家通過適時回購降低債務(wù)水平,，實質(zhì)是財政緊縮的一種輔助措施，甚至并不僅僅是危機國家才會這樣,，以市場收益率和投資者的喜惡作為行動的標(biāo)準(zhǔn),，任何高負(fù)債國家一邊需要財政緊縮和減支措施，另一邊則需要從國債市場適時回購以降低債務(wù)水平,，那么資金從哪里來呢,？其實資金的來源很簡單,，像美國這樣的3A級國家不斷提高債務(wù)上限,，從市場借更多的錢就可以了；而國債評級被不斷降低的國家就不得不舉借外債了,，當(dāng)無法舉債時就只有請求救助了,，希臘被迫求助于國際貨幣基金組織（IMF）和歐盟就是一個典型的例子,。除了希臘，歐債危機的其他國家有的請求救助,，大多則是大量舉借外債,，即用新債還舊債直到債務(wù)水平大幅降低。
從根本上講,，“求助于人民幣”實質(zhì)是人民幣進入國際債務(wù)鏈條的一種方式,，在中國沒有大規(guī)模地全面救助之前，人民幣僅僅是各個國家,、各種商業(yè)金融組織可以用以調(diào)節(jié)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的重要選項,，只有世界銀行、IMF等國際金融組織可以選擇大規(guī)模增加發(fā)行人民幣債券,，用以購買中國的外匯儲備并實施全球范圍內(nèi)的廣泛救助,，特別是IMF提高中國份額的措施，也籌集了大量的人民幣資金,。如果世界經(jīng)濟進一步動蕩,，不能盡快擺脫金融危機的影響，那么,，一些國家以國家信用發(fā)行人民幣債券籌集資金,、回購本國債務(wù)這條路遲早會成為現(xiàn)實。
隨著人民幣國際化進程的加快,，以及人民幣在資本項目下的開放,，舉借人民幣購買中國的外匯儲備則具有極大的誘惑力。由于中國目前一年期基準(zhǔn)利率維持在3.00%,，與西方國家的低利率有較大的利差,，一旦各國央行上調(diào)利率，未來利差的縮小能夠獲得較大套利空間,，所以私人資本向高利率國家流動,，高負(fù)債國家則可能逆周期地通過舉借外債以回購本國債務(wù)。不僅如此,，外國資本也傾向于在中國發(fā)債,，以更可靠的籌資方式募集資金，調(diào)整自身的債務(wù)結(jié)構(gòu),，當(dāng)然回購債務(wù)不是償還債務(wù),，只是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的手段，所以“舉借人民幣購買中國外儲”對跨國公司和金融機構(gòu)而言是商業(yè)金融行為,，對于主權(quán)國家而言則是債務(wù)調(diào)節(jié)的重要選項,，實質(zhì)是人民幣用于全面結(jié)算、特別是資本項目結(jié)算的重要表現(xiàn)之一。
所以,，中國和人民幣的國際化面臨雙重考驗,，一方面中國需要加快人民幣資本項目的可兌換，最終走向完全自由兌換,，以后為人民幣在國際債務(wù)鏈條中確保有利的地位,，最終使人民幣成為國際儲備貨幣。另一方面,，中國則需要對“求助于人民幣”的各種的變通的方式保持警惕和監(jiān)管,，特別是對商業(yè)金融組織舉借人民幣資金，要有適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管和評級,，并需要相應(yīng)的債務(wù)擔(dān)保和條件,，以避免外資“涌入中國發(fā)債”的局面，盡管目前這種局面還看不到,，但隨著世界經(jīng)濟回暖,，一些國家的商業(yè)金融組織有更多的擔(dān)保措施可以在中國增加發(fā)行債券的規(guī)模，因此,，中國適當(dāng)控制人民幣國際化進程的速度,，穩(wěn)妥地推動資本項目的開放，加強跨境資本流動的監(jiān)管等諸多舉措,，是審慎地宏觀監(jiān)管的必然選擇,。
但是，全球討論人民幣國際化關(guān)注的是離岸市場,、貿(mào)易結(jié)算與自由兌換,、國際儲備等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，作為一種國際儲備貨幣不僅僅是在貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域,，而應(yīng)在更廣泛的經(jīng)濟金融領(lǐng)域都可以承擔(dān)結(jié)算清算的手段,，所以，代表中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟復(fù)蘇中發(fā)揮相應(yīng)作用的人民幣國際化,，除了擴大貿(mào)易結(jié)算的范圍和規(guī)模之外,，更應(yīng)該擴大作為結(jié)算清算的范疇，即應(yīng)該尋求或推動人民幣的全面結(jié)算地位,。人民幣作為世界通用的全面結(jié)算貨幣與完全可自由兌換大致是一枚硬幣的兩面,，但人民幣僅僅自由兌換往往是市場的范疇和行為，而全面結(jié)算則與國際儲備貨幣相近,，特別是在全球債務(wù)鏈條中的全面結(jié)算與清算地位,，才是真正發(fā)揮人民幣的國際功能、“求助于人民幣”的實質(zhì)所在,。
所以,，達沃斯論壇的世界經(jīng)濟學(xué)家和學(xué)者們在探討中國經(jīng)濟與金融對世界經(jīng)濟的正溢出效應(yīng)時,，要真正推動人民幣發(fā)揮國際貢獻，必須從當(dāng)前的人民幣離岸市場大步前進,，不僅注重離岸市場的交易計價和市場結(jié)算功能，在離岸市場的層面討論國際儲備貨幣的實際意義并不大,；更應(yīng)該向前看人民幣如何實現(xiàn)全面結(jié)算功能,，如何在債券市場中發(fā)揮其他國家和商業(yè)金融機構(gòu)的債務(wù)調(diào)節(jié)功能，這樣才能真正討論人民幣的全面結(jié)算與完全可兌換,、成為國際儲備貨幣,。如此，才能找到人民幣國際化對世界經(jīng)濟的積極作用,，并更為深化地尋找人民幣國際化所帶來的世界經(jīng)濟的新增長點,。