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在日前召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清提出，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持從新興加轉(zhuǎn)軌的基本實(shí)際出發(fā),，堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡,。筆者認(rèn)為，雖然監(jiān)管層此前在投融資功能平衡方面做了很多工作,，但此次在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上重點(diǎn)提出“堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡”,，意味著在目前市場(chǎng)投資功能比較弱的情況下,，監(jiān)管部門(mén)在今后的工作中將著重改善資本市場(chǎng)“重融資輕投資”的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，力求融資功能和投資功能的平衡,，未來(lái)可以期待在增強(qiáng)市場(chǎng)的投資功能方面有若干利好出臺(tái),。
二十多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速,，取得了舉世矚目的成就,。從上市公司的數(shù)量、融資金額和投資者數(shù)量等方面,，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模,，在產(chǎn)品以及法規(guī)制度方面，市場(chǎng)的基本要素和基本框架已經(jīng)形成,，技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)方面成果顯著,。但是，在我國(guó)資本市場(chǎng)在建立之初,，由于種種原因,，一些政策、制度過(guò)于注重市場(chǎng)的融資功能,，而忽視了資本市場(chǎng)的投資功能。因此,，“重融資輕投資”一直存在于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展中,。
“必須要進(jìn)一步增強(qiáng)股東回報(bào)意識(shí)。上市公司高管人員要充分認(rèn)識(shí)到投資者的每一分錢(qián)都不是白來(lái)的,，不能被無(wú)償占用,。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在上任不久到廣東調(diào)研時(shí)說(shuō),。一語(yǔ)道破中國(guó)資本市場(chǎng)“重融資輕投資”,，當(dāng)時(shí)在業(yè)界引起了不小反響。此后,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了很多強(qiáng)化上市公司分紅的政策,，讓投資者確實(shí)感覺(jué)到了投資的樂(lè)趣。但是,，要加快建設(shè)一個(gè)更加成熟,、更加強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，則必須先解決資本市場(chǎng)的基本功能：投資功能和融資功的平衡,。
筆者認(rèn)為,，要妥當(dāng)解決投融資功能的平衡可以從以下幾方面著手。
首先,，繼續(xù)完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè),，形成包括股票,、債券、金融衍生品和其他固定收益類產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列,，滿足投資者對(duì)多元化的投資產(chǎn)品,、多樣化的交易體系、交易方式的要求,，滿足投資者對(duì)投資避險(xiǎn)工具盒各種投資組合工具的需求,，使資本市場(chǎng)真正成為一個(gè)對(duì)融資者和投資者都具有吸引力的功能完善的市場(chǎng)。
其次,，加大對(duì)中小投資者的司法保護(hù),。由于中國(guó)股市的功能定位過(guò)于偏向融資而缺乏對(duì)投資者權(quán)益的充分保護(hù)，尤其是在立法層面,，投資者保護(hù)條款亟待充實(shí)和細(xì)化,。從全球大部分國(guó)家的監(jiān)管體系來(lái)看，“保護(hù)中小投資人利益”是證券業(yè)監(jiān)管的重要目標(biāo),，然而,，對(duì)中小投資人最有效的保護(hù)莫過(guò)于給他們保護(hù)自己合法權(quán)益的司法權(quán)利，因此,，完善投資者司法保護(hù),，是對(duì)中小投資者最好的保護(hù)利器。
第三,，改善投資者結(jié)構(gòu),，吸引更多專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入市。資本市場(chǎng)的成熟程度與其投資主體的理性及投資文化方面分不開(kāi),，而投資者的理性和投資文化又和投資者結(jié)構(gòu)密切相關(guān),，因此，證券市場(chǎng)要形成正確的價(jià)值投資理念,，必須逐步改善投資者結(jié)構(gòu),，通過(guò)進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易的對(duì)沖機(jī)制，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng),，吸引更多的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)更多地參與到股市中來(lái),。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)不合理,，機(jī)構(gòu)投資者過(guò)少,，使信息開(kāi)發(fā)嚴(yán)重不足。在發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的股票市場(chǎng)上,，機(jī)構(gòu)投資者都占有較大的比重,，多數(shù)都達(dá)到80%左右，而中國(guó)的證券市場(chǎng)一直呈現(xiàn)出以中小投資者為主,，機(jī)構(gòu)投資者為輔的特征,，這就決定了我國(guó)資本市場(chǎng)投資行為的短期化和很強(qiáng)的投機(jī)性,。因此，加快專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入市的步伐將會(huì)有效改善目前市場(chǎng)中的投融資格局,。
當(dāng)然,，我們也要認(rèn)識(shí)到，資本市場(chǎng)的投融資功能完全平衡不是一朝一夕的事情,，需要各方的共同努力,。
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