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金融風(fēng)險是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟最大風(fēng)險
2013-01-24   作者:周子勛  來源:證券時報
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  近日召開的銀監(jiān)會2013年度工作會議強調(diào),,守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險底線是首要任務(wù),嚴(yán)防信用違約風(fēng)險,、嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險,、嚴(yán)管外部風(fēng)險傳染。而在此之前,,央行工作會也把“防范金融風(fēng)險”提到了2013年宏觀政策的突出位置,。這與中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“要高度重視財政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險隱患,堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線”一脈相承,,足見黨中央新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體對防范和化解當(dāng)前金融領(lǐng)域存在的潛在風(fēng)險高度重視,。

  今明兩年金融風(fēng)險將集中暴露

  目前,我國金融資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)有了很大發(fā)展,。2012年末,,廣義貨幣(M2)余額97.42萬億元,同比增長13.8%,;2012年12月社會融資規(guī)模達1.63萬億元,,全年社會融資規(guī)模為15.76萬億元,比上年多2.93萬億元,,增長16.7%,,其中,全年人民幣貸款增加8.2萬億元,,同比多增7320億元,。
  不過,風(fēng)險也蘊含其中,。央行金融消費權(quán)益保護局局長焦瑾璞在第十七屆(2013)中國資本市場論壇上指出,,今明兩年金融風(fēng)險將集中暴露。當(dāng)前,,一些金融風(fēng)險隱患有所抬頭,,例如在地方政府換屆之時,部分地區(qū)融資平臺蠢蠢欲動,;同時,,銀行的不良貸款可能有所上升。這些風(fēng)險可能隨著經(jīng)濟發(fā)展的變動而表現(xiàn)出來,。金融風(fēng)險暴露的時間節(jié)點,,主要是在今年和明年。這是由銀行長期貸款的還款時點來推測的,。2009年銀行系統(tǒng)長期貸款占70%,,2010年占60%多,這些貸款的集中還款期是3-5年,,也就是說今明兩年將是銀行風(fēng)險暴露的重要節(jié)點,。隨著債務(wù)集中到期,,一些機構(gòu)可能出現(xiàn)資金鏈問題,從而可能引發(fā)廣泛風(fēng)險,。

  地方債務(wù)和不良貸款不容小視

  當(dāng)下,,地方債務(wù)問題逐漸長期化,成為左右中國經(jīng)濟運行的最大不確定因素,,并牽制著決策層對宏觀經(jīng)濟走向的判斷及政策的取舍,。那么,中國地方政府性債務(wù)總數(shù)到底是多少,?目前官方還沒有披露準(zhǔn)確數(shù)據(jù),,但根據(jù)國內(nèi)某大型評級機構(gòu)初步測算,2011年地方政府性債務(wù)同比約下降3%,,而2012年同比大幅反彈,,增速約為20%,粗略測算,,2012年底地方政府性債務(wù)規(guī)�,?赡茉�12萬億元左右。此外,,根據(jù)渣打銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管,、高級經(jīng)濟學(xué)家王志浩的統(tǒng)計,2012年中國企業(yè)與政府的資產(chǎn)負(fù)債表杠桿達到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的206%,,創(chuàng)歷史最高水平,。如此高的杠桿率給中國金融系統(tǒng)帶來了極端的脆弱和明顯的衰退。龐大數(shù)據(jù)蘊藏巨大風(fēng)險令人擔(dān)憂,,這或許也是財政部為什么在2012年的最后一天聯(lián)合四部門發(fā)文《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》,,再次強調(diào)對地方政府融資行為進行規(guī)范的真實意圖。
  近期不良貸款暴露呈現(xiàn)加速擴散的勢頭,。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表》顯示,,截至2012年三季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額4788億元,,已經(jīng)連續(xù)4個季度反彈,,不良貸款率為0.95%,較前兩季度上升0.01個百分點,。其中股份制銀行2011年四季度至2012年三季度不良貸款率分別為0.6%,、0.63%、0.65%,、0.7%,。

  對“影子銀行”不可掉以輕心

  事實上,在筆者看來,除了以上所列地方融資平臺和銀行不良貸款,,還有“影子銀行”風(fēng)險不得不引起重視,。新任中央委員、中國銀行董事長肖鋼在十八大召開前夕的兩個月里,,兩度警示中國的“影子銀行”風(fēng)險:最大的風(fēng)險是中國式的“影子銀行”體系,,這個風(fēng)險既和中國銀行業(yè)的風(fēng)險密切相連,也與現(xiàn)代資本市場的風(fēng)險相連,。在中國,,“影子銀行”主要集中于三種形式的融資:第一類是銀行表外業(yè)務(wù),,如理財產(chǎn)品,;第二類是非銀行類金融機構(gòu),如信托公司,、小貸公司等,;第三類則是民間金融。根據(jù)中金公司的估算,,理財產(chǎn)品方面,,預(yù)計2012年末理財產(chǎn)品余額將達到7萬億元,同比增長53%,。部分理財產(chǎn)品資產(chǎn)池涉及委托貸款,、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等,從而規(guī)避了監(jiān)管層對信貸規(guī)模,、撥備等的管控,。信托資產(chǎn)方面,銀監(jiān)會非銀部數(shù)據(jù)顯示,,截至2012年11月底,,全行業(yè)管理信托資產(chǎn)已經(jīng)擴張至6.98萬億元。民間金融方面,,2011年爆發(fā)的溫州民間借貸鏈條斷裂,,凸顯出民間借貸快速發(fā)展中的一些風(fēng)險。受此前風(fēng)險暴露影響,,預(yù)計2012年規(guī)模將有所萎縮,,余額將降至3萬億元左右。即使對這三種“影子銀行”簡單加總,,2012年末規(guī)模估計就達到約20萬億元,。而中國目前GDP規(guī)模也只有約50萬億元。數(shù)量上判斷,,中國的“影子銀行”已經(jīng)十分龐大,。

  國際金融市場風(fēng)險可能蔓延

  此外,還要警惕全球金融市場四個風(fēng)險向中國傳遞:一是美國量化寬松貨幣政策及債務(wù)上限等風(fēng)險將影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的能力;二是歐債危機存在蔓延的可能性,,金融市場動蕩還將持續(xù),;三是日本債務(wù)風(fēng)險。在過去的10年里,,日本政府一直在依靠發(fā)行債券來進行融資,,其在10年間的發(fā)債規(guī)模高達約14.6萬億美元,這一債務(wù)占日本國內(nèi)生產(chǎn)總值水平的230%,,遠遠高出希臘的165%,;四是新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長面臨出口下降和國際資本流向逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險,這可能加劇全球金融市場的波動,。

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