2013年中國央行貨幣政策基本上不會(huì)走向歐美和日本信用過度擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長之路,，而是為了控制通貨膨脹可能采取穩(wěn)健偏緊貨幣政策,，這將為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長創(chuàng)造條件
筆者早在幾個(gè)月前就指出，
2012年中國CPI處于低位并非與實(shí)際的物價(jià)水平下行有關(guān)，而是與中國特色的以豬肉為主導(dǎo)的CPI統(tǒng)計(jì)體系,、2011年CPI基數(shù)較高,、從2011年下半年以來住房價(jià)格開始向下微調(diào)而導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)不少商品價(jià)格全面下跌有關(guān),。因此,，只要這幾個(gè)條件變化，中國CPI就面臨著快速上升的壓力,。所以,，2012年12月的CPI漲幅由11月的2.0%上升至2.5%也就不足為奇了。
我們可以看到,，盡管12月的CPI上漲幅過大,，很大程度上是與食品價(jià)格特別是蔬菜價(jià)格大幅上漲有關(guān)。12月菜價(jià)同比漲14.8%,，環(huán)比大漲17.5%,，菜價(jià)上張成為12月份CPI上行的主要因素。但是蔬菜價(jià)格上漲更多的體現(xiàn)為季節(jié)性,，隨時(shí)天氣好轉(zhuǎn),，蔬菜價(jià)格將會(huì)逐漸緩慢下行。因此,，蔬菜價(jià)格變化對今年CPI上漲不會(huì)造成多大的影響,。
其實(shí)，影響今年CPI上行的食品類因素最為重要的是豬肉價(jià)格上漲,。我們都會(huì)知道,，中國CPI是以食品為主導(dǎo)的CPI，而食品類中豬肉價(jià)格變化所占的比重又較高,。往往豬肉價(jià)格上漲與下跌都會(huì)對CPI變化造成較大的影響,。從2012年12月數(shù)據(jù)來看，食品價(jià)格中的肉類價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲,。這可能有節(jié)日因素及嚴(yán)寒天氣問題,，比如牛肉和羊肉價(jià)格環(huán)比持續(xù)上漲,，更重要的是豬肉價(jià)格由11月份的環(huán)比下降轉(zhuǎn)為環(huán)比上漲，漲幅為3.9%,。
我們可以看到,，2012年CPI之所以處于下行的區(qū)間，很大程度就是與國內(nèi)豬肉價(jià)格快速下行有關(guān),。2011年6月國內(nèi)豬肉價(jià)格指數(shù)由166.9%下降到2012年7月的76.4%，下降的幅度達(dá)54%,，也正是在國內(nèi)豬肉的價(jià)格快速下行過程中,，CPI也從2011年6月的6.2%下行到2012年7月的1.8%。但從2012年8月開始,，豬肉價(jià)格指數(shù)開始上行,，從7月的76.4%上漲到12月86%以上，而CPI也隨之上行,。也就是說,，豬肉價(jià)格的變化，完全反映在2012年的CPI變化中,。因此,，無論是從豬肉生產(chǎn)周期性來看（半年到一年），還是從最近豬肉價(jià)格逐漸上行的情況來看,，豬肉價(jià)格下行通道已經(jīng)基本結(jié)束,，今年可能會(huì)逐漸地進(jìn)入全面上行的通道。如果豬肉價(jià)格逐漸上漲,，今年的CPI上漲將成為大概率事件,。
還有，CPI的基數(shù)效應(yīng)的問題（即2011年CPI上漲達(dá)到5.4%,，最高達(dá)6.2%）,。2012年CPI上漲為2.6%，低基數(shù)效應(yīng)自然會(huì)反映到2013年的CPI指數(shù)中,，即2013年的CPI更容易上漲,。還有，2010年以來的住房市場宏觀調(diào)控,，從而使得2011年開始讓與住房關(guān)聯(lián)大的一些產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵,、建筑材料等）產(chǎn)量過剩的問題立即顯露出來，這些行業(yè)的價(jià)格多已出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整,。這就是2012年國內(nèi)PPI持續(xù)走低的重要因素,。而PPI作為CPI先行指標(biāo)，自然也逐漸地影響CPI持續(xù)下行,。
可以說,，2013年上述三個(gè)條件已經(jīng)發(fā)生很大變化,。不僅豬肉的價(jià)格開始全面進(jìn)入上行通道，2012年國內(nèi)CPI基數(shù)較低,，而且國內(nèi)住房價(jià)格在2012年上半年有些許調(diào)整的情況下又開始出現(xiàn)上漲,，從2012年5月起國內(nèi)房地產(chǎn)市場的價(jià)格已經(jīng)連續(xù)上漲7個(gè)月。而房價(jià)上漲,，不僅帶動(dòng)了居住類價(jià)格水平上升,，比如2012年12月國內(nèi)居住類價(jià)格大幅上漲3%，其中租金上漲了3.3%,，而且?guī)?dòng)國內(nèi)住房投資,、住房銷售及土地交易全面增長。而住房市場價(jià)格上漲很快就會(huì)傳導(dǎo)到與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)上去,。這些產(chǎn)業(yè)的商品價(jià)格將可能出現(xiàn)全面上行,。可以說,，上述三個(gè)因素的變化將使得今年的CPI上行可能成為一種趨勢,。
再加上國內(nèi)外貨幣政策條件（中國2012年社會(huì)融資總額達(dá)到15.7萬億，創(chuàng)歷史新高,；歐美國家的量化寬松進(jìn)一步加碼,；日本安倍上任極力加推量化政策等）、中國勞動(dòng)力成本上升,、資源類產(chǎn)品價(jià)格的市場化,、服務(wù)業(yè)改革幅度加大、國內(nèi)新一輪政府投資高潮將啟動(dòng),，及國際大宗商品價(jià)格全面上升所面臨的輸入型通貨膨脹等,，這些都會(huì)對2013年國內(nèi)物價(jià)上漲形成壓力，國內(nèi)CPI全面上行成了大概率事件,，而CPI上漲幅度可能達(dá)到4%的水平,。因此，在這種情況下,，國內(nèi)貨幣政策何去何從也就顯得十分重要了,。
可以說，2013年國內(nèi)貨幣政策在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上已經(jīng)定調(diào),，即“要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模,，保持貸款的適度增加，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”,，實(shí)行回歸常態(tài)的穩(wěn)健的貨幣政策,。
但這里必須考慮三個(gè)因素，一是2013年通貨膨脹壓力正在上升,，二是貨幣政策變動(dòng)對住房市場之影響（2012年6－7月有十分沉重的教訓(xùn)）,，三是最近政策真空期,。因此，在貨幣政策的基本原則與三個(gè)因素考慮下,，2013年中國央行貨幣政策基本上不會(huì)走向歐美和日本信用過度擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長之路,，而是為了控制通貨膨脹可能采取穩(wěn)健偏緊貨幣政策。所以,，當(dāng)2012年12月的CPI公布,，反映最快就是國內(nèi)股市。市場預(yù)期中國央行的貨幣政策將逐漸收緊而不是如早些時(shí)候所預(yù)期那樣放松,。如果這樣,，國內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策將為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長創(chuàng)造條件。