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最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2012年我國股市散戶交易量占總交易量的比例從84%下降到81%,，下降了3個百分點,。同時,，專業(yè)機構(gòu)投資者持有流通A股市值的比例達17.4%,，上升了1.73個百分點,。這些微小的變化盡管只是初步的,，但可能預(yù)示著散戶和機構(gòu)投資者在市場中的對比關(guān)系已悄然揭開了質(zhì)變的序幕,。
長期以來，我國股市交易量的絕大部分主要由散戶來貢獻,。而且,，不僅散戶投資者普遍追漲殺跌，就連機構(gòu)投資者也隨波逐流,，不能夠履行價值投資的理念,。管理層為此采取了大量措施，矢志不渝地壯大機構(gòu)投資者的力量,。截至2012年底,，基金管理公司管理資產(chǎn)3.61萬億元，凈值2.87萬億元,，分別增加21.92%和32.87%,；管理的社保基金,、企業(yè)年金,、專戶理財資產(chǎn)分別增加22.5%、28.9%和55.3%,。按照證監(jiān)會統(tǒng)計口徑,，目前專業(yè)機構(gòu)投資者持有流通A股市值的比例達到17.4%，但這相對發(fā)達市場60%左右的占比,，仍然有很大的差距,。
成熟市場的經(jīng)驗告訴我們,，一般而言,，機構(gòu)投資者更加注重價值投資，有利于市場長期穩(wěn)定運行,。而我國資本市場改革的實踐也說明,，日益多元化的機構(gòu)投資者進入市場，可以平抑市場波動,，校正市場價格中樞,。
我們看到，在監(jiān)管部門推出一系列改革措施后,，市場參與各方的理性有所增強,，市場穩(wěn)定性增加。2012年上證指數(shù)和深證綜指分別上漲3.17%和1.67%,，波動幅度不大,。但是，代表優(yōu)質(zhì)藍籌股公司的滬深300指數(shù)上漲7.55%,，超過市場平均上漲幅度,。這表明,，藍籌股的投資價值得到投資者特別是機構(gòu)投資者的認可。統(tǒng)計還顯示,，去年9月至12月底,，增持藍籌股的主要是全國社保基金和QFII,。這也說明機構(gòu)投資者對于藍籌價值的認可,。
我們同時看到，A股市場的估值結(jié)構(gòu)開始趨于好轉(zhuǎn),。截至2012年底,，滬深300指數(shù)成分股平均市盈率較2011年底下降了2.49%，中小板,、創(chuàng)業(yè)板市盈率同比分別下降了18.49%和17.43%,。新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象有所緩解，“炒新”降溫,。2012年,，新股平均發(fā)行價、平均市盈率同比分別下降28.26%和36.44%,。
市場發(fā)生的這些變化,，顯然與機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大有直接的關(guān)系。我們認為,，隨著我國資本市場機制的不斷完善發(fā)展,，專業(yè)機構(gòu)投資者持有流通股的比例還會上升。
機構(gòu)投資者隊伍的壯大對市場資源配置,、資本市場穩(wěn)定和公司治理等都產(chǎn)生了重大而深遠的影響,。我國資本市場從今天的以“新興加轉(zhuǎn)軌”特征邁向成熟和世界一流市場，所要走過路程就是大力發(fā)展機構(gòu)投資者的過程,。大力發(fā)展機構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)是一項基本政策,。
目前，我國已初步架構(gòu)起包括證券投資基金,、保險資金,、社會保障資金、企業(yè)年金等為主的多元化的機構(gòu)投資者隊伍,。境外機構(gòu)投資者也已成為我國資本市場的重要參與者,。這些機構(gòu)更加重視公司基本面分析，秉持價值投資和長期投資理念,。QFII的參與還增加了國際社會對于我國經(jīng)濟和社會發(fā)展情況的了解,。據(jù)了解，管理層將繼續(xù)推動相關(guān)改革,，加大養(yǎng)老金,、住房公積金,、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者入市，并將進一步放寬QFII投資條件,。
我們認為,，由于我國具體國情和投資文化的特點，要徹底扭轉(zhuǎn)我國“散戶化”的投資者結(jié)構(gòu),，任務(wù)仍很艱巨,，需要相當(dāng)長的時間。但畢竟,，散戶交易量占比的下降,，是積極的現(xiàn)象。
當(dāng)然,，我們強調(diào)加快發(fā)展機構(gòu)投資者,，并不等于要驅(qū)趕中小投資者離開資本市場，不讓他們參與資本市場,；而是鼓勵他們理性投資,，這既包括自身理性投資，也包括委托專業(yè)機構(gòu)理性投資,。只要是理性的投資,，監(jiān)管機構(gòu)和全社會都應(yīng)該尊重。
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