今年經(jīng)濟運行將有三個特點：一是短周期因素穩(wěn)中回升,，但內生的投資動力仍不強,；二是貨幣政策保持穩(wěn)健,，資金環(huán)境趨向寬松,，財政赤字將略有擴大；三是新型城鎮(zhèn)化成為擴大內需的重要抓手,。
1.短周期因素穩(wěn)中回升,，但內生的投資動力仍不強
去年9月份以來，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢越來越明顯,。目前,，不僅PMI等先行指標回升，中國制造業(yè)指數(shù)在去年10月份起就已超過50的榮枯線,，匯豐制造業(yè)指數(shù)11月份起也超過50的榮枯線,。而且經(jīng)濟的一些同步指標也出現(xiàn)了回升，如工業(yè)增加值持續(xù)3個月回升,，去年11月份更是回到10%以上，社會零售總額也回升到14.9%,。廣受關注的房地產(chǎn)開發(fā)投資也開始回升,，去年11月份累計同比達到16.7%。
特別是一些實物量指標也出現(xiàn)了回升,，如用電量,、石油消耗量,、貨運量等，從側面進一步確認了數(shù)據(jù)回升的可靠性,。從企業(yè)的庫存來看,，部分行業(yè)的庫存調整還沒有到位，但部分行業(yè)的庫存已處于歷史低位,，隨著銷售量的回升,，已出現(xiàn)補庫存的現(xiàn)象。即使對于部分庫存調整尚未到位的行業(yè),，為了獲得必要的貿易融資,，也開始進行必要的庫存周轉。
總之,，從短周期（主要是庫存等）來看,，經(jīng)濟已處于底部回升的階段�,？紤]到今年地方政府存在投資擴張沖動,，基礎設施投資有望加速。經(jīng)濟短期因素的穩(wěn)中回升的態(tài)勢較為明顯,。
但我們還需要看到,，我國經(jīng)濟內生的投資動力并不強。我國在上一輪投資高速擴張后,，產(chǎn)能過剩較為嚴重,，設備的利用率并不高。如何結合產(chǎn)業(yè)升級,、集中和轉移,，有序實現(xiàn)過剩產(chǎn)能的調整，成為今年不得不關注的議題,。在世界經(jīng)濟復蘇緩慢的預期下,，企業(yè)進一步擴張產(chǎn)能的預期并不強烈，我國也不宜簡單的擴張產(chǎn)能,。這制約了我國制造業(yè)投資的增長速度,。從數(shù)據(jù)上看，我國的制造業(yè)投資仍處于下降過程中,，去年11月累計同比已降到了22.75%,。雖然近幾個月來房地產(chǎn)市場有所復蘇，但由于在建面積有所下降,，考慮到建設周期等問題,，
今年的房地產(chǎn)投資（扣除土地投資部分）快速復蘇的可能性也不大。
由此可見，今年雖然存在補庫存,、基礎設施投資擴大,、生產(chǎn)經(jīng)營活動有所恢復等短期復蘇，但推動實體經(jīng)濟投資大規(guī)模擴張的條件并不具備,，經(jīng)濟復蘇的力量并不強勁,。經(jīng)濟需要在這種環(huán)境中，逐步從負債支撐的資產(chǎn)擴張,，轉向有助于成本,、費用節(jié)約的投資。
2.貨幣政策保持穩(wěn)健,，資金環(huán)境趨向寬松,，財政赤字將略有擴大
我國的貨幣環(huán)境已發(fā)生深刻變化，具體表現(xiàn)為,，一是貨幣投放機制已發(fā)生變化,。外匯占款和貸款并重，轉向公開市場操作和貸款,、非信貸資產(chǎn)擴張等其他貨幣投放方式,。通過外匯占款投放的貨幣，資金直接流向外貿企業(yè),，包括其中的中小企業(yè),，但當外匯占款投放的貨幣量下降后，以貸款為主的投放方式,，則重新受制于銀行體系的信貸分配,。雖然2012年的貸款和社會融資總量都處于歷史高位，但中小企業(yè)的融資難,、融資成本高的問題卻更加突出,。地方政府（城投債等）、國企及大中型企業(yè)的資金需求,，擠占了中小企業(yè)的需求,，產(chǎn)生了一定的擠出效應。
二是社會融資結構發(fā)生變化,。信貸在社會融資中的占比快速下降,，非銀行金融體系快速發(fā)展，特別是“影子銀行”系統(tǒng)發(fā)展迅速,�,！坝白鱼y行”系統(tǒng)在一定程度上彌補了銀行信貸系統(tǒng)的不足（提供額外的流動性，規(guī)避不盡合理的行政管理措施）,，也是金融市場化的一種過渡形式,。但“影子銀行”系統(tǒng)的信息不透明,，一些業(yè)務的運作也不規(guī)范，具有內在的擴張?zhí)匦�,。一方面改變了貨幣的運行機制，加速了現(xiàn)有的貨幣流通速度,，一些貨幣與經(jīng)濟,、通脹之間的實證規(guī)律需要重新驗證，降低了傳統(tǒng)貨幣政策工具的有效性,，另一方面也隱藏了一些系統(tǒng)性風險,。
三是實體經(jīng)濟的內在趨勢和杠桿率發(fā)生變化。企業(yè)的資產(chǎn)負債率快速提升,，在經(jīng)濟內生動力尚未有效培育起來之前,，負債擴張支撐著經(jīng)濟的增長，進一步通過加杠桿的方法刺激需求,，空間有限,，但風險加大。
四是巨額存量貨幣的影響,。全球主要發(fā)達國家均采取了量化寬松的貨幣政策,，我國的貨幣存量已相當巨大，接近100萬億元人民幣,，占GDP的比重將超過180%,。雖然現(xiàn)實的通貨膨脹水平并不高，今年也還不會成為宏觀經(jīng)濟的最大威脅,，但社會上的通脹預期仍保持在較高水平,，引起通脹的燃點較低。
在這種背景下,，貨幣政策仍有必要保持足夠的謹慎,。中央經(jīng)濟工作會議也將今年的貨幣政策基調明確界定為“穩(wěn)健”。但從中央經(jīng)濟工作會議的描述看,，今年企業(yè)的資金環(huán)境將相對去年寬松,。去年的貸款規(guī)模應在8.2-8.3萬億元之間，按照中央經(jīng)濟工作會議的要求,，貸款適度增加,，則今年的貸款規(guī)模應超過8.5萬億元，應在8.5-9萬億元之間,。當貸款增加9萬億元時,，在存貸比保持在75%之內的要求下，存款至少需要增加12萬億元,。
今年還需要適當擴大社會融資總量,，銀行的非信貸資產(chǎn)將繼續(xù)增加,，再考慮流通中現(xiàn)金的正常增長，則M2增速會在13%-14%,。今年還需要“切實降低實體經(jīng)濟的融資成本”,，因此，除了增加貨幣供應和信貸提供外,，可能還需要適當?shù)亟档突鶞世�,，理順貨幣傳導機制。因此,，不論從數(shù)量指標來看,，還是從價格指標來看，今年企業(yè)的資金環(huán)境將比去年略為寬松,。
從財政政策來看,，今年的財政赤字應該會有所增加。從積極財政政策的含義來看,，是與擴大財政赤字相聯(lián)系的,。考慮到去年以來地方政府財政收入增速和土地等基金收入下降,，地方政府的融資存在一定的約束,，在財力和事權相匹配的原則下，今年為了保持必要的政府投資力度,，也對擴大中央政府的財政赤字,，增加中央投入比重和轉移支付規(guī)模提出要求。
3.新型城鎮(zhèn)化成為擴大內需的重要抓手
城鎮(zhèn)化作為最大潛力的擴大內需領域,，涉及的面較廣,，所需要的配套政策涉及的領域也較為廣泛。城鎮(zhèn)化實際上是把原來的農(nóng)業(yè)人口,、農(nóng)村經(jīng)濟卷入工業(yè)經(jīng)濟,，納入城市生活，這既是實現(xiàn)聚合效應,，推動經(jīng)濟增長,，也是經(jīng)濟、社會乃至文化的一個重大轉變,。管理得好,，容易產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟，但管理不當,，也容易產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟,。
2011年，我國第一產(chǎn)業(yè)僅占國內生產(chǎn)總值的10%,，我國非農(nóng)就業(yè)人口和城鎮(zhèn)就業(yè)人口之和占總人口的比重已達到61.6%,，城鎮(zhèn)常住人口占總人口比重為51.3%,，城鎮(zhèn)戶籍人口占總人口的比重為35%。這說明,，一是我國農(nóng)村人口比重超過了第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重,，存在提高農(nóng)業(yè)效率，進一步轉移農(nóng)村人口的空間,。但考慮到農(nóng)村人口年齡結構,，大量的老弱病殘，青壯勞力的比重已不高,。蔡昉2007年估計，2005年我國剩余勞動力為2500萬至1億人,。二是非農(nóng)就業(yè)人口和城鎮(zhèn)非就業(yè)人口占比超過城鎮(zhèn)常住人口,，這意味著我國農(nóng)村地區(qū)存在大量的非農(nóng)就業(yè)人口，存在進一步城鎮(zhèn)化的條件,。三是城鎮(zhèn)戶籍人口占比嚴重小于城鎮(zhèn)常住人口占比,，這凸顯了我國社會保障等社會福利的欠賬，城鎮(zhèn)化意味著需要大量的財政支出支持,。四是人口城鎮(zhèn)化滯后于土地城鎮(zhèn)化,。2000年到2010年，城鎮(zhèn)建成區(qū)面積增加了78.52%,，但城鎮(zhèn)人口僅增加了45.18%,，但是城市的交通、污水和垃圾處理等問題卻逐步嚴重,，一方面反映了城鎮(zhèn)化的粗放式發(fā)展,，另一方面也反映了城市管理能力的不足。
為此,，新型城鎮(zhèn)化需要提高城鎮(zhèn)化的質量,，至少涉及以下幾個方面：一是土地問題，包括征地補償,、農(nóng)村集體用地確權流轉和耕地保護等,。二是農(nóng)業(yè)轉移人口的市民化問題，涉及戶籍制度,，城鄉(xiāng)社會保障制度轉移和統(tǒng)籌,，社會公共服務，如醫(yī)療,、養(yǎng)老,、教育等，保障房的建設和分配問題,。三是產(chǎn)業(yè)和就業(yè)問題,，涉及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級,，如何推動服務業(yè)發(fā)展，引入民間資本,，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和經(jīng)營機制的創(chuàng)新等,。四是消費市場的培育和發(fā)展問題，如物流體系建設等,，五是財政和金融問題,，如何為城鎮(zhèn)化和農(nóng)村基礎設施融資，如何保證可持續(xù)的社會福利制度,，保證財力和事權的匹配,。六是城市布局和城市及社會管理問題。人口密度的提高,，資源緊張,，如何更加有效使用資源，如何保證資源的占有和使用的公平合理,，如何在市場機制之外,，引入必要的法制規(guī)范。
這個過程應注意的問題,，一是如何避免產(chǎn)生城市貧民窟的問題,，這需要將城市化和產(chǎn)業(yè)、就業(yè)緊密結合起來,。需要完善社會安全網(wǎng),，對市場失敗者和弱勢群體的必要和合理的支援體系。二是如何保障農(nóng)民長期利益的問題,。除了需要保證必要的征地補償外,，還需要結合農(nóng)業(yè)經(jīng)營機制的轉變，為農(nóng)民獲得長期收益提供機制保障,，否則容易陷入涸澤而漁,，激發(fā)短期過度消費。三是避免為城鎮(zhèn)化而造城,。城市的布局應有經(jīng)濟和社會合理性,，避免簡單的造城，最終形成“鬼城”,。部分保障房和城鎮(zhèn)建設已有過深刻的教訓,。四是應保證社會福利的可持續(xù)性，應加強城市管理（交通,、水,、垃圾、治安）能力,。五是需要配套社會和文化的轉變,，應避免陷入文化的沙漠,，產(chǎn)生社會問題，尤其是犯罪,、腐�,。ú粌H是公務員）等，提高城市群體的社會認同感,，充分發(fā)揮合理法制的規(guī)范作用,。