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中國股市2012年12月可謂奇跡輩出,。當滬指跌到1949點近年低位時,，人們驚呼“回到了解放前”,。漫漫熊途，誰還敢說個“�,！弊�,？可是，就是在那12月,，創(chuàng)造了單日漲幅超過4%的奇跡,；雖然小有波動，但股指在曲折中上攻,，月末(也是年末)最后一個交易日最終以2269點報收,。如果與最低點1949相比，滬指大幅上揚320點,。幅度之大,，令人瞠目。
中國的專家們有愛“起哄”的傳統(tǒng),。2007年那陣,，股市瘋漲過了6000點，于是唱多的專家們大肆叫囂還有個“黃金十年”,，滬指非得過10000點不可,。可是,，事情的發(fā)展不以人的意志為轉(zhuǎn)移,，滬指一路下滑，最終竟以1664點沉到谷底,。隨后,，雖然有沖過3000點的小幅回升，但一直處于跌跌不休的低迷狀態(tài),。到了2012年,，A股更是不可收拾，2000點輕易攻破,，整個業(yè)界再也沒有一個敢說牛市將要重來的大話,。
然而，牛市不聲不響地來了——盡管還有爭議,，盡管還有可能是曇花一現(xiàn),，A股從谷底反彈、反轉(zhuǎn)的可能性是越來越大了。筆者判斷,，過一陣大喊“牛來了”的專家們會越來越多,。不過筆者倒以為，不用太樂觀,，也別太悲觀,，還是老祖宗的話更有說服力——借用“三國演義”開篇之語——“話說天下大勢，分久必合,，合久必分”來說資本市場,，世界各國股市也是升久必跌，跌久必升,。屈指算來,，股市長期走熊，竟已經(jīng)有近五年的光景,，低迷時間夠長了吧,？估值中樞下移，市盈率持續(xù)下行,，中國上市公司價值逐漸顯現(xiàn),，是不是到了“物有所值”的地步？或許,，我們可以從以下幾方面推論前景：
首先,，是“穩(wěn)定紅利”預期實現(xiàn)。其實,，最大的穩(wěn)定紅利是中共十八大的召開,，新的領(lǐng)導集體亮相。沒有意外,，沒有更多的傳聞,，主要領(lǐng)導人“如期而至”，讓人們相信政局穩(wěn)定的可靠前景,。隨后的中央經(jīng)濟工作會議再次為中國經(jīng)濟未來走勢謀劃了前景,，穩(wěn)增長的決心凸顯，而改革和調(diào)整結(jié)構(gòu)被放在更為突出的位置,。
其次，是“新政紅利”逐步顯現(xiàn),。郭樹清執(zhí)掌證監(jiān)會以來,，新政不斷，改革和監(jiān)管的新措施一個接一個,。叫人著急的是,，這些措施多數(shù)是“慢工出巧匠”的治本之道，并非像讓“國家隊”資本入市,、托市那么簡單,。但是,，有耕耘就有收獲，盡管收效慢,，但成果逐漸顯現(xiàn),。以退市新政為例，年前終于開出罰單,，已經(jīng)有兩家公司事實上被勒令退市,，停頓五年的退市終于走出一大步。在退市的警示下,，上市公司只有加強內(nèi)部管理,，提高經(jīng)營效率，完善對股東的回報制度,。新政中多數(shù)“治本”措施,，都會毫不動搖地堅持下去，這對市場無疑是長期利好,。
第三,，是監(jiān)管層務(wù)實地實行適應市場要求的做法。最典型的例子莫過于對IPO的態(tài)度,。眾所周知,，中國股市對資金的需求極度渴望，對上市公司的不信任程度已經(jīng)到了極點,，證監(jiān)會“迫于無奈”,，下半年，特別是最后幾個月,，IPO事實上已經(jīng)中止,。沒有新股上市，資金抽血暫停,，股民擔心告一段落,，股市的“休養(yǎng)生息”得以實現(xiàn)。在再融資領(lǐng)域,，監(jiān)管層其實也在收緊,。這些做法，顯然是符合市場要求的,，也為股市復蘇提供了條件,。
第四，是上市公司經(jīng)營前景有了更樂觀的預期,。無論是十八大,，還是不久前的中央經(jīng)濟工作會議，都對未來穩(wěn)增長的方略做出可行的規(guī)劃，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供了具體的措施,。城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略讓企業(yè)產(chǎn)生無限光明的聯(lián)想,，而對企業(yè)創(chuàng)新的政策面支持，更讓一些上市公司獲得了實惠和實力,。民營經(jīng)濟的發(fā)展,，則有了更堅實的宏觀戰(zhàn)略基礎(chǔ)。
說“升久必跌,，跌久必升”確實有點宿命論的意味,，不過，這就是股市,。機會在大跌中產(chǎn)生,，改革和調(diào)整在大跌中加力，上市公司市值管理在大跌中升華———這方面,，僅有宿命是不夠的,，主觀努力才是關(guān)鍵。
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