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最新數(shù)據(jù)顯示,，去年12月四大行信貸投放1640億元，據(jù)此市場普遍預(yù)計12月新增信貸5500億元左右,，全年新增信貸約8.3萬億元,，比2011年的7.49萬億多8000億元。不過,，最近渣打銀行的王志浩稱,，今年中國銀行業(yè)不良貸款將激增，并引發(fā)新一輪銀行壞賬危機,。
歷經(jīng)2008年以來的信貸井噴,，信貸配置于部分低效甚至無效的地方融資平臺和國企，將使銀行系統(tǒng)不良率上升,。不過,，相對于銀行資產(chǎn)不良化，目前影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險更為突出,。央行數(shù)據(jù)顯示,，去年11月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，同比多增1837億元,，新增信貸占比僅為46%,，市場預(yù)計去年社會融資總額將突破15萬億，若以8.3萬億的新增貸款計,，其占社會總?cè)谫Y的比重為55%,，低于前三季度的57.3%。這意味著貸款的重要性不斷下降,。
此消彼長,，“影子銀行”規(guī)模井噴大有取代之勢。不同于銀行不良資產(chǎn)通過財政埋單和不良資產(chǎn)貨幣化,，以私人部門隱忍稅負和通脹間接社會化,，影子銀行的風(fēng)險敞口直接面向社會，沒有任何過渡,，造成的直接沖擊就非常醒目,，華夏銀行的信托丑聞等案例就是典型。
作為一種非標準化金融產(chǎn)品,，影子銀行融資品既缺乏一個真正履責(zé)的風(fēng)險管控主體和有效的信息披露渠道,，又無法在金融市場交易，以對風(fēng)險資產(chǎn)進行有效配置和市場化風(fēng)險定價,；其唯一觸動人心的高利率允諾和保本幻覺,，從而很容易蛻變成以高利率為誘餌，套取購買者本金的融資工具。如理財產(chǎn)品普遍以滾動發(fā)行的短期融資撬動長期投資,，掩蓋了其允諾的高收益是基于項目收益，還是后續(xù)投資者的接盤,，從而潛伏著巨大風(fēng)險隱患,，尤其是隨著最近多個信托項目出現(xiàn)償付危機，使投資者擔(dān)心他們參與的是一個“分擔(dān)壞賬”的游戲,。
民眾喜歡理財產(chǎn)品,，源自人口老齡化下真實儲蓄率趨降，真實存款利率上升,，私人部門不再隱忍存款低利率甚至真實負利率,，而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)持續(xù)面臨存款流失的金融脫媒壓力，并壓縮銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展空間,。不過,，更為重要的是，以風(fēng)險管控為主業(yè)的銀行,，卻通過向客戶售賣理財產(chǎn)品,，把風(fēng)險直接轉(zhuǎn)讓給并不具有專業(yè)風(fēng)險管控能力的客戶，無疑透射出影子銀行有一部分功能是以高收益率為誘餌,，向社會轉(zhuǎn)移低質(zhì)和不良資產(chǎn),。要知道，以后的壞賬,，政府不太可能再來一次不良資產(chǎn)剝離,，而是要靠金融機構(gòu)自己想辦法找人分擔(dān)。
很多人猜測,，有相當部分影子銀行融資并未變成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,，而很可能部分被企業(yè)用來緩解經(jīng)營活動現(xiàn)金流壓力，部分則變相為銀行信貸證券化,，為銀行存量高風(fēng)險資產(chǎn)解套,，進而使大量本不具備風(fēng)險承載能力的非專業(yè)投資者，成為了銀行高風(fēng)險信貸和企業(yè)低質(zhì)資產(chǎn)的最終埋單者,。隨著今年監(jiān)管層對野蠻增長的影子銀行的規(guī)范,，及其風(fēng)險敞口不斷暴露，社會對影子銀行的高利率誘惑趨向警覺,，使影子銀行產(chǎn)品也將由去年的井噴回歸常規(guī)增長,。
當前中國政府和企業(yè)高達206%的負債杠桿率，影子銀行風(fēng)險的直接社會化,，及信貸不良化對銀行資本金的耗損等,，都將內(nèi)生牽制銀行系統(tǒng)的信貸規(guī)模增長，影子銀行的井噴及貨幣乘數(shù)，進而使寬信貸與市場貨幣流動性緊俏并行不悖局面得以持續(xù),。即一則若新增信貸部分用于緩解不良率上升的借新還舊,，且融資渠道逼仄加劇資本金壓力，將導(dǎo)致通貨/存款比重增加牽制銀行的信用創(chuàng)造,，使市場內(nèi)生流動性創(chuàng)造動力不足,，一則影子銀行并不具有信貸衍生功能以推高M2，加之在風(fēng)險暴露下其增長回歸常態(tài),，將同樣影響市場流動性創(chuàng)造,。
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