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《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》（下稱《上交所現(xiàn)金分紅指引》）于1月7日出爐,。一系列“非強(qiáng)制”的制度安排,，旨在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司建立“持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)和透明的現(xiàn)金分紅機(jī)制”,。面對(duì)融資與回報(bào)嚴(yán)重失衡的現(xiàn)狀,，投資者心生期待：制度的約束和鼓勵(lì),，能否讓上市公司變得慷慨,？（1月9日《國際金融報(bào)》）
現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式。但是,，A股市場中,，“現(xiàn)金奶牛”屬于稀有動(dòng)物,，“鐵公雞”卻有些泛濫,。南開大學(xué)中國公司治理研究院《2012年中國上市公司治理指數(shù)報(bào)告》顯示，有1589家（占總樣本68.26%）上市公司未實(shí)施現(xiàn)金分紅,。而上一年度則是1070家,，占總樣本53.79%。中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》規(guī)定,，“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%,。”然而,，從過去10年A股上市公司分紅的情況來看,，就連中國石化、工商銀行這些“巨無霸”的分紅比例也是“王小二過年——一年不如一年”,。如,，2012年現(xiàn)金股利支付率的平均值即由上年度的16.73%下降到13.75%。對(duì)投資者來說,，這微不足道的現(xiàn)金分紅還不及一年存款利率,。
數(shù)據(jù)表明,，在過去的十年間，A股分紅1.95萬億,，融資3.15萬億,，股民們凈貢獻(xiàn)1.2萬億。兩相比較,，難怪股市被稱為“抽水機(jī)”了,。當(dāng)然，上市公司不分紅或少分紅也有自己的難處,。對(duì)于部分企業(yè)來說,，雖實(shí)現(xiàn)了盈利，但還處在發(fā)展階段,，對(duì)現(xiàn)金的需求當(dāng)然越多越好,。對(duì)部分投資者來說，投機(jī)心理使其把股市當(dāng)作賭場,，“撈一把就跑”,，從沒想過把“炒股”當(dāng)作“投資”來經(jīng)營。有調(diào)查顯示,，近三分之一的被調(diào)查者在選擇股票時(shí)不會(huì)考慮公司的分紅情況,，超過四成的被調(diào)查者從來沒有考慮過持有股票靠分紅盈利,。當(dāng)然,，上市公司不分紅，還與財(cái)務(wù)管理制度不健全,，沒有形成良好的監(jiān)督體制,，以及上市公司沒有盡到信息披露的法定義務(wù)有關(guān)。
投資者的投資不僅僅要求市場信息均衡,，還必須做到投資要有回報(bào),。在美國，上市公司不但必須分紅,，而且不是以半年或一年為周期,，而是以一個(gè)季度為周期分紅。因?yàn)橥顿Y者持有股票的分紅高于銀行利息回報(bào),，所以,，股市越跌，投資者買得越多,，而投資者買得越多,，就越能穩(wěn)定市場，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),。從這個(gè)層面上看,，《上交所現(xiàn)金分紅指引》鼓勵(lì)上市公司在章程中明確現(xiàn)金分紅相對(duì)于股票股利在利潤分配方式中的優(yōu)先順序,，鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于30%是必須的。但是,，單純的鼓勵(lì)未必會(huì)使上市公司主動(dòng)分紅,。如果鼓勵(lì)分紅不能滿足股東的現(xiàn)金分紅需求，股利分紅制度還不如沒有,。筆者以為,，督促“鐵公雞”分紅，必須強(qiáng)化分紅制度的剛性,，從根本上保護(hù)中小投資者的利益,。
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