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《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》（下稱《上交所現(xiàn)金分紅指引》）于1月7日出爐。一系列“非強(qiáng)制”的制度安排,，旨在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司建立“持續(xù),、穩(wěn)定、科學(xué)和透明的現(xiàn)金分紅機(jī)制”,。面對(duì)融資與回報(bào)嚴(yán)重失衡的現(xiàn)狀,，投資者心生期待：制度的約束和鼓勵(lì)，能否讓上市公司變得慷慨,？（1月9日《國(guó)際金融報(bào)》）
現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式,。但是，A股市場(chǎng)中,，“現(xiàn)金奶�,！睂儆谙∮袆�(dòng)物，“鐵公雞”卻有些泛濫,。南開(kāi)大學(xué)中國(guó)公司治理研究院《2012年中國(guó)上市公司治理指數(shù)報(bào)告》顯示,，有1589家（占總樣本68.26%）上市公司未實(shí)施現(xiàn)金分紅。而上一年度則是1070家,，占總樣本53.79%,。中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》規(guī)定，“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%,�,！比欢瑥倪^(guò)去10年A股上市公司分紅的情況來(lái)看,，就連中國(guó)石化,、工商銀行這些“巨無(wú)霸”的分紅比例也是“王小二過(guò)年——一年不如一年”。如,，2012年現(xiàn)金股利支付率的平均值即由上年度的16.73%下降到13.75%,。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這微不足道的現(xiàn)金分紅還不及一年存款利率,。
數(shù)據(jù)表明,，在過(guò)去的十年間，A股分紅1.95萬(wàn)億,，融資3.15萬(wàn)億,，股民們凈貢獻(xiàn)1.2萬(wàn)億。兩相比較，難怪股市被稱為“抽水機(jī)”了,。當(dāng)然,，上市公司不分紅或少分紅也有自己的難處。對(duì)于部分企業(yè)來(lái)說(shuō),，雖實(shí)現(xiàn)了盈利,，但還處在發(fā)展階段，對(duì)現(xiàn)金的需求當(dāng)然越多越好,。對(duì)部分投資者來(lái)說(shuō),，投機(jī)心理使其把股市當(dāng)作賭場(chǎng)，“撈一把就跑”,，從沒(méi)想過(guò)把“炒股”當(dāng)作“投資”來(lái)經(jīng)營(yíng),。有調(diào)查顯示，近三分之一的被調(diào)查者在選擇股票時(shí)不會(huì)考慮公司的分紅情況,，超過(guò)四成的被調(diào)查者從來(lái)沒(méi)有考慮過(guò)持有股票靠分紅盈利,。當(dāng)然，上市公司不分紅,，還與財(cái)務(wù)管理制度不健全,，沒(méi)有形成良好的監(jiān)督體制，以及上市公司沒(méi)有盡到信息披露的法定義務(wù)有關(guān),。
投資者的投資不僅僅要求市場(chǎng)信息均衡,，還必須做到投資要有回報(bào)。在美國(guó),，上市公司不但必須分紅,，而且不是以半年或一年為周期，而是以一個(gè)季度為周期分紅,。因?yàn)橥顿Y者持有股票的分紅高于銀行利息回報(bào),，所以，股市越跌,，投資者買得越多，而投資者買得越多,，就越能穩(wěn)定市場(chǎng),，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。從這個(gè)層面上看,，《上交所現(xiàn)金分紅指引》鼓勵(lì)上市公司在章程中明確現(xiàn)金分紅相對(duì)于股票股利在利潤(rùn)分配方式中的優(yōu)先順序,，鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于30%是必須的。但是,，單純的鼓勵(lì)未必會(huì)使上市公司主動(dòng)分紅,。如果鼓勵(lì)分紅不能滿足股東的現(xiàn)金分紅需求，股利分紅制度還不如沒(méi)有。筆者以為,，督促“鐵公雞”分紅,，必須強(qiáng)化分紅制度的剛性，從根本上保護(hù)中小投資者的利益,。
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