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上海證交所1月7日正式發(fā)布施行
《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，綜合考慮滬市上市公司近3年現(xiàn)金分紅的實(shí)際情況,，將30％,、50％分別作為平均分紅水平和高分紅水平的衡量基準(zhǔn),。此舉與今年1月起實(shí)施的紅利稅差別化征收政策,，均是為了提高投資者回報(bào)率,，促進(jìn)理性投資,、長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資,。
現(xiàn)金分紅是上市公司股東大會(huì)決定的事項(xiàng),，監(jiān)管層及交易所均不能要求強(qiáng)制性分紅,，只能出臺(tái)鼓勵(lì)性措施和約束性措施。從上海證交所的現(xiàn)金分紅指引來(lái)看,，在鼓勵(lì)和約束兩方面可謂煞費(fèi)苦心,。
一方面，用再融資的“糖”來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)性引導(dǎo),，明確高分紅水平的標(biāo)準(zhǔn),，對(duì)高分紅公司再融資和并購(gòu)重組時(shí)給予綠色通道待遇。另一方面,，強(qiáng)調(diào)上市公司給予投資者現(xiàn)金回報(bào)是天經(jīng)地義,，同時(shí)出臺(tái)多項(xiàng)約束性措施，例如,，上市公司確定利潤(rùn)分配方案前應(yīng)聽取投資者意見,，現(xiàn)金分紅低于凈利潤(rùn)30％要說(shuō)明原因，小股東可以對(duì)分紅不合理重新提案,，投資者還可向交易所提出書面意見,。
此次現(xiàn)金分紅指引的制定是“郭樹清新政”的延續(xù)。目前A股市場(chǎng)分紅水平較高的公司主要集中在藍(lán)籌股,，滬市連續(xù)3年分配現(xiàn)金紅利的公司占上市滿3年公司總數(shù)的40％,，分紅水平還有一定的提高空間。證交所出臺(tái)鼓勵(lì)性和約束性的指引,，有助于推動(dòng)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平,，使分紅政策更具有連續(xù)性和可預(yù)期性。
當(dāng)前出臺(tái)該項(xiàng)現(xiàn)金分紅指引,，盡管公布后的首日上證指數(shù)下跌0．41％,，但對(duì)本輪反彈行情有一定的利好意義。去年12月初以來(lái)的反彈,，上證指數(shù)最大反彈幅度為17．78％,，而由股息率最高、現(xiàn)金分紅最多的50只滬市股票組成樣本股的紅利指數(shù)最大反彈幅度為21．50％,，高紅利股票展現(xiàn)出跑贏大盤的優(yōu)勢(shì),。
目前高分紅的公司主要集中在以銀行股為代表的少數(shù)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股上，而本輪反彈行情的“領(lǐng)頭羊”正是銀行股，多只銀行股去年12月以來(lái)漲幅超過(guò)20％,，其中民生銀行的最大漲幅更是超過(guò)40％,。
正值紅利稅差別化征收實(shí)施及現(xiàn)金分紅指引出臺(tái)之際，高紅利股票的“出挑”并非偶然,。這得益于管理層去年以來(lái)引入長(zhǎng)期資金,、藍(lán)籌股自身低估值、當(dāng)前新股暫未恢復(fù)發(fā)行的資金面等有利條件,。浦發(fā)銀行1月7日收盤較去年9月股價(jià)底部累計(jì)反彈約45％,，可按其已公布的2012年年報(bào)業(yè)績(jī)計(jì)算，市盈率仍不足6倍,。
高紅利股票能否在未來(lái)行情中確立長(zhǎng)久優(yōu)勢(shì),？中小投資者還會(huì)相當(dāng)猶豫，機(jī)構(gòu)間也存在一定分歧,，對(duì)藍(lán)籌股反彈的持續(xù)性仍存有疑慮,。這與A股市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的投資文化有很大關(guān)系，市場(chǎng)上更得寵的往往不是高現(xiàn)金分紅股票而是高送轉(zhuǎn)股票,，散戶偏愛“炒小”而非追捧大盤藍(lán)籌股,。此外，藍(lán)籌股現(xiàn)有的賺錢效應(yīng)遠(yuǎn)沒(méi)有消除長(zhǎng)期賠錢效應(yīng)留下的陰影,。作為高現(xiàn)金分紅及持續(xù)分紅榜樣的中國(guó)石油,，在本輪反彈中竟然漲幅不足10％。
然而,，畸形的投資文化不會(huì)長(zhǎng)期存在,，“郭樹清新政”的很多方面正對(duì)其進(jìn)行改變。從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看,，高紅利股票的脫穎而出是理所當(dāng)然,。按業(yè)內(nèi)人士援引國(guó)外成熟市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)，1927年至2010年,，美國(guó)高分紅收益型股票幾乎完全捕捉了股市的上漲階段,，而在下跌階段有持續(xù)的抗跌性，跌幅僅為市場(chǎng)平均水平的74％,。
換言之,，高紅利股票不僅投資回報(bào)高，而且抗跌性較強(qiáng),，顯現(xiàn)出大盤“穩(wěn)定器”的本色。對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，高紅利股票成為長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)投資品種還有個(gè)認(rèn)同的過(guò)程,。管理層目前的“兩手抓”，一手引入看重現(xiàn)金紅利的長(zhǎng)期資金，另一手引導(dǎo)上市公司提高分紅水平,，將有助于市場(chǎng)資金更多關(guān)注高紅利股票,。一旦高紅利股票顯現(xiàn)更具誘惑力的賺錢效應(yīng)，中小投資者肯定看重上市公司的現(xiàn)金分紅回報(bào),。
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