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年報(bào)將至，上交所于1月7日發(fā)布了《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》,，其核心是鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅,。但本欄以為，現(xiàn)在的上市公司有的一直進(jìn)行大比例現(xiàn)金分紅,，如以前的佛山照明,、雙匯發(fā)展，也有的公司將會在新政下轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊壤F(xiàn)金分紅,，這其中有的是看中回報(bào)投資者,，也有的是投機(jī)取巧為了套取再融資綠色通道，這些區(qū)別投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)清,。
在投資者的認(rèn)識中,，上市公司及其大股東普遍愿意再融資，不愿意現(xiàn)金分紅，這有點(diǎn)像基金公司喜歡投資者申購,、不愿意投資者贖回�,，F(xiàn)在上交所開始實(shí)施現(xiàn)金分紅的鼓勵(lì)措施，投資者在享受現(xiàn)金分紅利好的同時(shí),，也應(yīng)該擦亮自己的眼睛,，認(rèn)清哪些公司是真的想回報(bào)投資者，哪些不過是逢場作戲,，甚至是居心叵測,。
投資者可以將上市公司分為三類，一是純粹的現(xiàn)金奶牛,，例如佛山照明,、雙匯發(fā)展等公司，它們基本不會再融資,，只是不斷地對投資者進(jìn)行現(xiàn)金分紅,，這樣的公司對于管理層是否鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅不會有任何改變，該怎么樣還怎么樣,。
第二類是為了響應(yīng)管理層的號召,，把原本想留存在企業(yè)的現(xiàn)金分配給投資者，以實(shí)現(xiàn)回報(bào)股東的目的,，這正是管理層倡導(dǎo)的回報(bào)股東行為,。但從表面觀察，這類公司和下面要說的第三類公司難以區(qū)分,，這恰恰成為讓投資者為難的事情,。
第三類公司是借著改革的春風(fēng)利用游戲規(guī)則享受更多的再融資福利，這類公司欺騙性很高,，投資者難以預(yù)防,。古時(shí)候有一種這樣的貸款，錢莊把錢借給大戶人家的長子,，供其吃喝玩樂,，規(guī)定在他爸爸也就是大戶老爺去世，長子由少爺變?yōu)槔蠣敃r(shí)歸還,。假如有這樣一家上市公司,，業(yè)績一般般，本不符合再融資的條件,，但為了盡可能多地圈錢,，便制訂了這樣一個(gè)計(jì)劃，第一年按照凈利潤的50%進(jìn)行現(xiàn)金分紅,，并和長期合作的客戶及供應(yīng)商談判,，找他們進(jìn)行合作,，讓他們在與自己交易時(shí)做出大幅讓利，并約定在未來完成再融資后加倍補(bǔ)償,。于是第二年該公司業(yè)績大幅提升,，并且堅(jiān)持50%比例現(xiàn)金分紅；第三年繼續(xù)快馬加鞭,，業(yè)績與現(xiàn)金分紅同步大幅增長,。
從此，這家公司成為了高成長的績優(yōu)股,，并提出了再融資方案,，投向諸多項(xiàng)目，由于持續(xù)的高比例現(xiàn)金分紅,，該公司享受了再融資綠色通道,，因股價(jià)較高，于是可以向投資者高價(jià)增發(fā)新股,，現(xiàn)金入賬如滔滔江水綿綿不絕,，今后可以繼續(xù)這樣的“類龐氏騙局”，也可以繼續(xù)通過現(xiàn)金分紅讓大股東賺得盆滿缽滿,。
本欄建議投資者,，在研究上市公司成長性時(shí)要對這一點(diǎn)多加注意。
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