退市制度成為2013年新年我國股票市場最值得關(guān)注的新政。新年第一個(gè)交易日,，作為落實(shí)主板退市的配套制度,，《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易暫行辦法》正式運(yùn)行。與深交所只設(shè)“退市整理板”不同,，上交所的“風(fēng)險(xiǎn)警示板”包括“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”和“退市整理股票”兩類,，“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”包括23家ST公司股票和20家*ST公司股票，目前暫無“退市整理股票”,。
退市制度展現(xiàn)威力,，截至4號收盤，風(fēng)險(xiǎn)警示板共有13只股票跌停,，占該板可交易股票比例三分之一,。這并不是第一次，去年7月上交所發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則
（征求意見稿）》,，在將ST板塊股票列入風(fēng)險(xiǎn)警示板的“噩耗”刺激下,，整個(gè)ST板塊連續(xù)兩天上演“百股跌停”,。
此次退市制度有兩個(gè)方面的內(nèi)涵,，一方面禁止風(fēng)險(xiǎn)股票惡性炒作，另一方面向市場展示退市的決心,。
證監(jiān)會必須給習(xí)慣于炒作ST股的普通投資者以退出通道,，同時(shí)展示決心，他們面臨著巨大的難題,，過度保護(hù)可能讓退市制度名存實(shí)亡,，嚴(yán)格退市可能徹底封堵并購重組之路。
退市與上市是股票市場的基礎(chǔ)制度,，是建立信用定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ),，上市退市不一定代表有信用，任何金融制度只要讓信用溢價(jià)就是好制度,。
退市制度有兩點(diǎn)值得關(guān)注：穩(wěn)健退市,、安全退市成為重中之重；重組溢價(jià)并不會因?yàn)橥耸兄贫取?BR> 上交所規(guī)定增加風(fēng)險(xiǎn)控制手段,。按照規(guī)定,，“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”和“退市整理股票”投資者只能使用限價(jià)委托，而不能使用市價(jià)委托；同時(shí),，“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”漲跌幅設(shè)置為±5％,，“退市整理股票”為±10％�,！帮L(fēng)險(xiǎn)警示股票”當(dāng)日換手率達(dá)到30％的,，屬于異常波動，上交所可對其實(shí)施盤中停牌,，直至當(dāng)日收盤前5分鐘,；二是單一賬戶當(dāng)日累計(jì)買入單只“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”的數(shù)量不得超過50萬股。這顯示出,，監(jiān)管層對于退市時(shí)社會安全的考慮勝過其他因素,，上交所決心杜絕資本大鱷通過市場價(jià)格操縱吸引散戶的行為，避免更多的散戶卷入風(fēng)險(xiǎn)黑洞,，增加退市的社會不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),。以往權(quán)證價(jià)格異常的案例尤在，在退市制度上絕不應(yīng)該重蹈覆轍,。
證監(jiān)會提出退市制度保護(hù)投資者的四部曲：一是加強(qiáng)退市信息披露,，向投資者揭示退市風(fēng)險(xiǎn)；二是設(shè)立“退市整理期”制度,，以利于投資者有更多的機(jī)會處理手中股票,；三是建立重新上市制度，“能上能下”,、“能下能上”,；四是為退市公司投資者提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
復(fù)活上市存在重組溢價(jià),，而退市后重新上市相當(dāng)于臺后重組上市，退市前后股票有最大的折價(jià),，重新上市則可以獲得最大的溢價(jià),，復(fù)活上市與重新上市應(yīng)成為重點(diǎn)監(jiān)管的領(lǐng)域。
深交所去年12月推出的退市制度設(shè)計(jì)不夠縝密,，被投資者詬病,。按照相關(guān)規(guī)定，某只股票在被深交所作出終止上市決定后5個(gè)交易日屆滿的次一交易日起,，將進(jìn)入退市整理板進(jìn)行交易,，推算*ST創(chuàng)智和*ST炎黃兩只股票最快將于1月11日“入住”退市整理板。
兩只股票垂死,，9只股票重生,，2012年年底深交所召開的第七屆上市委員會會議傳出消息，*ST關(guān)鋁等9家暫停上市公司恢復(fù)上市申請均獲通過。此前深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，*ST關(guān)鋁等公司分別通過改善經(jīng)營,、實(shí)施破產(chǎn)重整計(jì)劃和重大資產(chǎn)重組等方式，主營業(yè)務(wù)和盈利能力獲得改善,，增強(qiáng)了持續(xù)經(jīng)營能力,。這也就意味著，某些重組成功的股票依然存在巨大的重組溢價(jià),，火中取栗者仍有巨大的轉(zhuǎn)騰空間,。
面對前門退、后門進(jìn)的質(zhì)疑,，證監(jiān)會投資者保護(hù)局稱,，任何一項(xiàng)新的法律法規(guī)實(shí)施，必須留出必要的通告和準(zhǔn)備時(shí)間,，才能保證市場參與各方的權(quán)利公平和機(jī)會公平,。滬深交易所立足投資者保護(hù)和“穩(wěn)中求進(jìn)”的原則，專門對存量和增量暫停上市公司予以區(qū)別對待,，進(jìn)行新老劃斷,，作出妥善安排。
退市不可能大面積全退,，二級市場的普通投資者請記住,，你不是王亞偉，賭重組要賭的東西太多,，普通投資者輸面極大,，賠不起。
重要的是,，證監(jiān)會得證明自己對所有僵尸上市公司一視同仁,，對多年依靠政府補(bǔ)貼的公司絕不姑息，對明顯出現(xiàn)價(jià)格異動的公司將一查到底,，否則,，退市制度將會變成一輪尋找無后臺軟弱者的游戲。建立公平的,、嚴(yán)懲內(nèi)幕交易者的制度,，是建立嚴(yán)格的、有說服力的退市制度的前提,。
新退市制度剛剛走步,，希望監(jiān)管層通過嚴(yán)格的退市制度，通過嚴(yán)厲懲處內(nèi)幕交易,，表現(xiàn)出自身對信用的尊重,，以及自身的監(jiān)管信用,。