|
未來幾年,，中國將努力重新平衡其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，向消費(fèi)推動(dòng)增長的方向轉(zhuǎn)變。消費(fèi)增速加快以及更加富有成效的投資,，有可能使中國經(jīng)濟(jì)在2013年實(shí)現(xiàn)更快增長,，并支持在該地區(qū)有敞口的公司股票。
如果中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子采取比預(yù)期更加果斷的行動(dòng)來平衡消費(fèi)與投資,，很可能產(chǎn)生意外的上行效果,。這些行動(dòng)可能包括強(qiáng)化社會(huì)保障體系，尤其是養(yǎng)老與醫(yī)療保險(xiǎn)系統(tǒng),，從而減少居民為防止意外支出而對(duì)儲(chǔ)蓄的高度依賴,。進(jìn)一步推進(jìn)城市化，比如對(duì)實(shí)際上限制了人口流動(dòng)的戶籍制度采取更加靈活的做法等,，也有助于促進(jìn)消費(fèi),，這從城市的消費(fèi)傾向高于農(nóng)村就可看得出來。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的好處,，將體現(xiàn)在國內(nèi)消費(fèi)對(duì)增長的貢獻(xiàn)加大,。而經(jīng)常賬戶盈余的貢獻(xiàn)縮小，這兩項(xiàng)都意味著中國正在走上一條更具可持續(xù)性的發(fā)展道路,。我們認(rèn)為這是中國真正走強(qiáng)之路,，好于通過政府牽頭、以信貸作為投資資金來刺激經(jīng)濟(jì)的做法，因?yàn)殚L期而言,，這樣做將加劇經(jīng)濟(jì)失衡,。
雖然投資增速可能放緩，但是各種改革將使得投資更有成效,。利率市場(chǎng)化,、債券資本市場(chǎng)的發(fā)展、政府主導(dǎo)部門放松管制,、跨境投資放開等等,，將提高資源配置效率。產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基礎(chǔ)是創(chuàng)新,，這需要更有效地保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán),。中國新一代領(lǐng)導(dǎo)集體可能加快制定相關(guān)法規(guī)，成立執(zhí)法部門,，并采用透明機(jī)制來對(duì)待知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題,。投資效率提升將轉(zhuǎn)化為利潤率提高，勞動(dòng)者收入增加,，中長期而言,，消費(fèi)也將相應(yīng)提升。
中國經(jīng)濟(jì)的這種再平衡過程,，可能對(duì)全球產(chǎn)生重大影響,。鑒于中國在本地區(qū)舉足輕重的地位，這種轉(zhuǎn)變將帶領(lǐng)亞太地區(qū)進(jìn)入消費(fèi)增長加速的新時(shí)代,，對(duì)地區(qū)內(nèi)部貿(mào)易的依賴度將上升,，而對(duì)向世界其他地區(qū)出口的依賴度將下降。
投資者如何從這種情景中獲益,？雖然中國增長提速多少會(huì)有益于一些資源和工業(yè)化行業(yè)（例如大宗商品,、材料和工業(yè)類股、澳元）,，但主要的受益者還是消費(fèi)導(dǎo)向型投資,。此外，雖然再平衡過程需要多年時(shí)間,，但是有跡象表明,，中國當(dāng)局對(duì)于盡快實(shí)施必要的改革非常重視，這可能在中短期內(nèi)為相關(guān)股票帶來估值上升動(dòng)力,。
在亞洲股票中,，韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)等地的消費(fèi)電子產(chǎn)品（例如智能手機(jī)）出口商應(yīng)該會(huì)受益。而在發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票中,，最大的受益者將是具有強(qiáng)大品牌和產(chǎn)品體系的跨國公司,。
|