2013年注定是改革色彩更加濃厚的一年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市將在此大的背景下持續(xù)運(yùn)行，并加速改革和提升發(fā)展質(zhì)量,。而國(guó)際環(huán)境并不樂觀,，一是美歐金融危機(jī)后遺癥持續(xù)，將加大新興國(guó)家政策平衡的難度,；二是地緣政治因素不可避免地干擾世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與變革,，中國(guó)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)，確保辦好自己的事情,。
研究組認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)能力、調(diào)節(jié)能力,、內(nèi)生動(dòng)力充足,，中央的政策定調(diào)積極準(zhǔn)確，領(lǐng)導(dǎo)集體問(wèn)計(jì)于民的風(fēng)范有利于統(tǒng)一步調(diào),、凝聚共識(shí),，2013年的資本市場(chǎng)將以新政開局為契機(jī)，加快解決以公平定價(jià)為核心的機(jī)制改革問(wèn)題，迎來(lái)一個(gè)綜合平衡發(fā)展的新階段,。
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1,、收入分配改革方案出臺(tái)，股市熱再度興起,。 |
為落實(shí)十八大提出的2020年城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番的目標(biāo),，既要保證適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增速，也要完善保障提高居民收入的制度體系,。資本市場(chǎng)作為調(diào)節(jié)居民剩余收入,，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理的平臺(tái)，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮積極作用,。
收入分配體制改革總體方案起草工作早在2004年即啟動(dòng),，但一直難產(chǎn)；原定于2012年出臺(tái)改革方案的計(jì)劃再度落空,。2013年,，出臺(tái)改革方案已刻不容緩。目前可以確認(rèn),，收入分配改革的基本思路是“調(diào)高,、擴(kuò)中、提低”,，在初次分配和再分配中都要兼顧效率和公平,，尤其是在再分配中更加注重公平。
居民收入增加,、保障水平提升和分配公平度的提高,，將刺激居民投資意愿的增強(qiáng)。而股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)5年的持續(xù)下跌,，投資價(jià)值已經(jīng)凸現(xiàn),，外圍投資者入市可能性大增。同時(shí),，全球性的流動(dòng)性寬裕也有助于中國(guó)股市恢復(fù)性上漲,。
我們預(yù)計(jì)，新一輪的股市投資熱可能在2013年出現(xiàn),。監(jiān)管者應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo),，把保護(hù)投資者利益放在第一位。
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2,、善用投資發(fā)揮關(guān)鍵作用,，中國(guó)夢(mèng)概念流行。 |
我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家和后城市化國(guó)家,，保持穩(wěn)定適度的投資力度十分必要,。調(diào)整結(jié)構(gòu)與發(fā)揮投資的作用是可以統(tǒng)一的,，對(duì)投資進(jìn)行妖魔化是錯(cuò)誤的。實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的夢(mèng)想,，一定要善用投資,，提高發(fā)展質(zhì)量。
無(wú)論對(duì)城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施而言,，還是重型裝備制造業(yè)而言,，還是從骨干行業(yè)的大發(fā)展而言，投資空間都還很大,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)作用”同時(shí),，也十分突出地提出“發(fā)揮好投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用”。2012年5月以來(lái),，中央和各地相繼擴(kuò)大投資,，基建投資仍是最重要的發(fā)力點(diǎn)，其規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2008年推出的4萬(wàn)億元投資,。2012年1至11月份,，在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模中，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增速達(dá)到28.8%,；預(yù)計(jì)2013年固定資產(chǎn)投資仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),。
2012年11月起，“美麗中國(guó)”概念風(fēng)靡中國(guó)股市,。進(jìn)入2013年,，隨著相關(guān)基礎(chǔ)性投資的落實(shí)，涉及教育,、醫(yī)療,、住房、就業(yè),、社會(huì)保障,、環(huán)境保護(hù),、文化消費(fèi),、強(qiáng)大國(guó)防等領(lǐng)域的投資，必然引發(fā)股市價(jià)值發(fā)現(xiàn)的共振,。由此,，“美麗中國(guó)”概念將向“中國(guó)夢(mèng)”概念演化，并有可能成為持續(xù)數(shù)年的價(jià)值投資熱點(diǎn),。
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3,、人民幣加速國(guó)際化進(jìn)程，國(guó)際板模式遭棄,。 |
穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革,，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,，已是金融行業(yè)和高層決策者的共識(shí)。通過(guò)與相關(guān)國(guó)家簽署人民幣互換協(xié)議,，人民幣國(guó)際化已積累了經(jīng)驗(yàn),。有管理的人民幣匯率形成機(jī)制已經(jīng)擴(kuò)大雙向波動(dòng)區(qū)間，接近全面放開的條件,。
與人民幣國(guó)際化進(jìn)程密切相關(guān)的是,，歐債和美債危機(jī)將繼續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì)，也將對(duì)人民幣國(guó)際化形成制約,。雖然每次臨近危機(jī)爆發(fā)點(diǎn),，各國(guó)政府以及黨派之間都選擇妥協(xié)，但其一唱一和的操作表演,，往往牽扯新興經(jīng)濟(jì)體的注意力,，干擾新興經(jīng)濟(jì)體的決策。
曾經(jīng)擬議推出的國(guó)際板計(jì)劃將被徹底放棄,，取而代之的是“中國(guó)股市國(guó)際化安排”,。在新的機(jī)制下，“純境外公司”赴中國(guó)上市只需遵循現(xiàn)有的滬深交易所發(fā)行上市規(guī)則即可,，不專設(shè)交易板塊,。根據(jù)現(xiàn)實(shí)需要，預(yù)計(jì)“純境外公司”赴中國(guó)發(fā)行上市將普遍“捆綁”中國(guó)業(yè)務(wù)概念,。
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4,、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金入市，獨(dú)立定價(jià)權(quán)提升,。 |
引入并激勵(lì)長(zhǎng)線資金入市,，是提高我國(guó)股市獨(dú)立定價(jià)權(quán)的必要舉措。由于券商,、公募基金存在競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化,、投資短期化的嚴(yán)重傾向，一方面,，要引入QFII,、RQFII、養(yǎng)老金入市,，提高保守投資者的分量,，從而校正市場(chǎng)投資行為；另一方面,，也要抓緊完善券商,、公募基金的內(nèi)在制衡機(jī)制，迫使其回歸理性長(zhǎng)期投資定位,。
今年3月,，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元參與證券市場(chǎng),，委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行投資，期限暫定兩年,。最近有消息說(shuō),，2013年可能擴(kuò)大地方社保基金委托全國(guó)社保投資試點(diǎn)省市,，江蘇,、浙江、山東和四川入圍,。
十八大已經(jīng)提出“建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度,，確保基金安全和保值增值”的要求,。從全國(guó)社�,；疬\(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，成績(jī)可嘉,，2000年到2011年取得了8.4%的平均收益,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)通貨膨脹率。此外,，企業(yè)年金近5年的平均收益也達(dá)到8.87%,。全國(guó)社保基金和企業(yè)年金的嘗試,，為擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的投資改革提供了經(jīng)驗(yàn),，做了制度創(chuàng)新準(zhǔn)備。
在有效執(zhí)法的基礎(chǔ)上,，引入更多長(zhǎng)線資金,，形成投資機(jī)構(gòu)更加多元化、差異化的格局,，可全面揭示市場(chǎng)多空信息,，有效提高整個(gè)市場(chǎng)定價(jià)能力。隨著養(yǎng)老金大比例入市,，我國(guó)股市獨(dú)立定價(jià)權(quán)將顯著提升,。
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5、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于8%,，通脹為3.5%左右,。 |
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,，“要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)和推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用”；“要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模,，保持貸款適度增加”,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還重申了十八大關(guān)于“必須堅(jiān)持發(fā)展是硬道理的戰(zhàn)略思想,，決不能有絲毫動(dòng)搖”的表述。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增速仍為高層所高度關(guān)注,。
中國(guó)社科院在2012年底發(fā)布報(bào)告,，預(yù)計(jì)2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將是8.2%。也有一些專家認(rèn)為,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議沒有提增長(zhǎng)率,，所以速度不再是主要訴求。我們認(rèn)為,，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),、提高發(fā)展質(zhì)量，與保持適當(dāng)增速不是矛盾的,。綜合考慮國(guó)際國(guó)內(nèi)因素,，經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)過(guò)去十年要適度下調(diào)，但仍需保持中速增長(zhǎng),。
可以把宏觀管理的目標(biāo)速度定在7.5%上下,，但實(shí)際可能達(dá)到8%甚至高一點(diǎn)。這就是“從壞處準(zhǔn)備,，爭(zhēng)取最好的結(jié)果,，牢牢把握主動(dòng)權(quán)”。
通貨膨脹壓力可能階段性增加,，但預(yù)計(jì)全年通脹率可控制在3.5%左右,。
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6、股市價(jià)值中樞逐步回升,，滬指有望破3600點(diǎn),。 |
我國(guó)股市自2008年暴跌以來(lái)，除2009年上半年短暫反彈外,，已連續(xù)5年低迷,。在2012年持續(xù)數(shù)月加大投資力度之后，周期性行業(yè)回暖預(yù)期增強(qiáng)：12月匯豐中國(guó)PMI終值回升至51.5,，創(chuàng)19月新高,。12月5日之后，滬深股市走出強(qiáng)勁恢復(fù)性行情,。
盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇增長(zhǎng)困難,，有下行壓力，但并未出現(xiàn)也不可能出現(xiàn)“崩塌式”衰退,；何況,，我們的金融體系安全充實(shí)，資金和政策儲(chǔ)備充分,。股市長(zhǎng)期低迷,，投資者無(wú)入市意愿,，嚴(yán)重背離了經(jīng)濟(jì)基本面。我們認(rèn)為,，只要有契機(jī),，股市恢復(fù)性上漲的幅度將十分可觀。
目前看來(lái),，恢復(fù)性行情有望延續(xù),，其中最有支撐作用的，是投資者對(duì)于新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體執(zhí)政思路的認(rèn)可和擁護(hù),。投資者普遍認(rèn)為,，中央積極回應(yīng)人民期待，著力深化改革開放,，堅(jiān)決治理貪污腐敗,，確保經(jīng)濟(jì)有質(zhì)量的平穩(wěn)增長(zhǎng)，民生幸福有望,，中國(guó)夢(mèng)真實(shí)可靠,。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和改革開放前景的預(yù)期，將支持投資者信心穩(wěn)步恢復(fù),。在堅(jiān)定的穩(wěn)增長(zhǎng)政策之下,，上市公司盈利增速將會(huì)溫和回升；同時(shí),，出臺(tái)不當(dāng)股市政策的概率大大降低,。我們認(rèn)為，恢復(fù)性行情將可以持續(xù),，2013年上證綜指區(qū)間下限為2100點(diǎn)一線,，上限為3600點(diǎn)一線。如果市場(chǎng)氛圍和資金條件具備,，則有望突破4000點(diǎn),。
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7、新股發(fā)行制度重大變革,，存量發(fā)行將破冰,。 |
2013年，新股發(fā)行體制改革將繼續(xù)推進(jìn),，而存量發(fā)行有望破冰,。
自2009年開始的新股發(fā)行體制改革，以定價(jià)市場(chǎng)化為目標(biāo),，但市盈率,、融資額、一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差等問(wèn)題一直未能根本性解決。其中,，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信頗受指責(zé)。
在證監(jiān)會(huì)2012年4月份發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》中,，提出“在首次公開發(fā)行新股時(shí),，推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股數(shù)量”,。但這一模式至今尚未試水,。今年有望在此方面有所推進(jìn)。
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8,、房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)抑投機(jī),，房?jī)r(jià)維持強(qiáng)平衡。 |
2012年11月以來(lái),，各地房?jī)r(jià)溫和回升,，加之中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議吹響了城鎮(zhèn)化的號(hào)角，引發(fā)了人們對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)整政策的遐想,。新型城鎮(zhèn)化已被看作未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�,，完善房地產(chǎn)市場(chǎng)制度約束尤為迫切。
財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人在2012年12月表示“研究逐步在全國(guó)推開房產(chǎn)稅等”,，被視為房產(chǎn)稅將在全國(guó)范圍推廣的信號(hào),。不過(guò)，我們研究后發(fā)現(xiàn),，謝的此番表述是對(duì)他在2012年3月7日表態(tài)的重申,，并無(wú)新意。2012年12月25日,，住建部部長(zhǎng)姜偉新明確表示,，2013年繼續(xù)實(shí)施商品房限購(gòu)措施�,？梢�,，以房產(chǎn)稅替代限購(gòu)的時(shí)機(jī)仍不成熟。
我們認(rèn)為,，2013年處于行政性調(diào)控與制度化調(diào)控切換的過(guò)渡期,，應(yīng)當(dāng)在限購(gòu)政策不退出的同時(shí)，進(jìn)一步完善該政策,，使其既能充分發(fā)揮在限制投機(jī),、投資性需求方面的積極作用，又不影響首次置業(yè)和改善型需求的及時(shí)釋放,。就制度性建設(shè)來(lái)說(shuō),，則是抓緊實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)個(gè)人住房信息系統(tǒng)的全國(guó)互聯(lián)，推進(jìn)房產(chǎn)稅征收的立法程序。制度建設(shè)應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)梯度消費(fèi),，增加二手房和出租房的供給,。
由于限購(gòu)等政策的延續(xù)，剛需依舊是購(gòu)房的主力,，2013年房?jī)r(jià)有小幅上漲壓力,，但總體以平穩(wěn)為主。
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9,、提高國(guó)防科技創(chuàng)新能力,，投資者追捧陸海空,。 |
黨的十八大提出,，“建設(shè)與我國(guó)國(guó)際地位相稱、與國(guó)家安全和發(fā)展利益相適應(yīng)的鞏固國(guó)防和強(qiáng)大軍隊(duì),，是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略任務(wù)”,。還提出，“高度關(guān)注海洋,、太空,、網(wǎng)絡(luò)空間安全”、“加強(qiáng)高新技術(shù)武器裝備建設(shè)”,、“著力提高國(guó)防科技工業(yè)自主創(chuàng)新能力”,。
2012年，涉及軍工裝備的產(chǎn)業(yè)邁出了積極和重要的步伐：我國(guó)新一代戰(zhàn)機(jī)試飛和航母平臺(tái)交付,；北斗組網(wǎng),、神州九號(hào)發(fā)射和天宮一號(hào)交會(huì)對(duì)接。2013年,，航天活動(dòng)持續(xù)密集運(yùn)行,，神十計(jì)劃于6月發(fā)射，嫦娥三號(hào)于下半年發(fā)射,，北斗系統(tǒng)還將繼續(xù)發(fā)射組網(wǎng)衛(wèi)星,。高性能海空軍裝備的國(guó)產(chǎn)化和列裝仍將是關(guān)注熱點(diǎn),。
當(dāng)前,，我國(guó)周邊安全形勢(shì)暗流涌動(dòng)，需要采取因應(yīng)措施,。在此背景下,，軍工裝備產(chǎn)業(yè)有望受到股市投資者的追捧。
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10,、證券法時(shí)隔7年再修訂,，監(jiān)管執(zhí)法添利劍。 |
2005年10月修訂、2006年1月實(shí)施的《證券法》,，有望在2013年再次經(jīng)人大常委會(huì)審議修改,。該法實(shí)施7年來(lái)，與市場(chǎng)改革發(fā)展實(shí)際不相適應(yīng)的一些情況問(wèn)題逐漸凸顯出來(lái),。去年以來(lái),，證監(jiān)會(huì)等部門對(duì)《證券法》實(shí)施效果進(jìn)行了全面評(píng)估，就相關(guān)條款進(jìn)行了比對(duì)討論,，提出了系統(tǒng)性意見,。
隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展變化,，2005年版證券法已不能涵蓋私募市場(chǎng),、債券市場(chǎng)、資產(chǎn)管理市場(chǎng)以及期貨和衍生品市場(chǎng)等方面的制度空白和制度缺陷,。修法的主要目的之一是提升對(duì)違法犯罪行為的威懾力,，提高糾紛處理的適用性。
目前,，《基金法》修訂已經(jīng)十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十次會(huì)議審議通過(guò),，正式頒行�,！蹲C券法》再次修改將正式提上日程,。（證券日?qǐng)?bào)十大預(yù)言研究組成員：董少鵬、彭春來(lái),、閆立良,、侯捷寧、姜楠,、熊欣,、朱寶琛等）