正如深滬交易所事先安排的那樣,，18家暫停上市公司的命運(yùn)終于在2012年的最后一天最終敲定。在18家暫停上市的公司中，有16家公司股票恢復(fù)上市,，*ST創(chuàng)智,、*ST炎黃兩家公司股票正式終止上市，根據(jù)安排,，這兩家退市公司將于1月11日進(jìn)入退市整理板進(jìn)行為期30個(gè)交易日的交易,。
面對(duì)兩家公司的退市，如何保護(hù)退市公司中小投資者利益的話(huà)題再一次被市場(chǎng)提起,。為此,，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局于1月2日在答復(fù)市場(chǎng)關(guān)注的八大方面熱點(diǎn)問(wèn)題時(shí)予以了專(zhuān)門(mén)的答復(fù),。投保局認(rèn)為,，證監(jiān)會(huì)一貫高度重視投資者保護(hù)工作，本次上市公司退市制度改革對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù),，專(zhuān)門(mén)做出了相關(guān)的制度安排,。其中特別提到建立“退市整理期”制度，對(duì)進(jìn)入“退市整理期”公司進(jìn)行另板（即“退市整理板”）交易,，并強(qiáng)化退市整理期的信息披露,，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)該說(shuō),，設(shè)立“退市整理板”確實(shí)為持有退市公司股票的投資者提供了一個(gè)退出機(jī)制,。根據(jù)原來(lái)的退市制度，上市公司終止上市后,，股票直接退市到場(chǎng)外股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),，這給持有退市公司股票的投資者退出帶來(lái)了不便。而“退市整理板”的股票交易與正常上市公司基本相同,，也是每天持續(xù)交易,，這給持有退市公司股票的投資者退出提供了便利。
但“退市整理板”顯然并不是中小投資者的“保護(hù)板”,。雖然“退市整理板”為投資者的退出提供了方便,，但這只是針對(duì)投資者個(gè)體而言的。而從投資者這個(gè)整體來(lái)說(shuō),，它并不能真正讓投資者回避退市風(fēng)險(xiǎn),，而只是將退市風(fēng)險(xiǎn)在投資者這個(gè)群體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。原來(lái)持有退市公司股票的投資者要從“退市整理板”退出是建立在其他投資者進(jìn)入“退市整理板”買(mǎi)進(jìn)股票基礎(chǔ)上的,，如果沒(méi)有其他投資者買(mǎi)進(jìn)股票,，原有投資者就無(wú)法實(shí)現(xiàn)退出。
不僅如此,，就投資者個(gè)體來(lái)說(shuō),，從“退市整理板”退出也是要付出代價(jià)的。面對(duì)退市的壓力，面對(duì)接連不斷的風(fēng)險(xiǎn)提示,，以及投資者在首次買(mǎi)入退市整理期股票之前必須簽訂書(shū)面或者電子風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)的要求,，可以說(shuō)“退市整理板”總體上將是一個(gè)“折價(jià)交易板”，是投資者的“割肉板”,，投資者為此承擔(dān)股票市值的損失將是不可避免的,。
所以，盡管“退市整理板”為投資者退出提供了便利,，但它并不能真正保護(hù)中小投資者權(quán)益,。這也正是過(guò)去以及目前退市制度所存在的短板。作為退市制度要有效保護(hù)中小投資者權(quán)益,，就必須建立追責(zé)制度,、賠償投資者損失，并引入集體訴訟制度,。如*ST創(chuàng)智淪落到退市的地步,，該公司前董事長(zhǎng)丁亮顯然罪責(zé)難逃。*ST創(chuàng)智退市就應(yīng)該追究丁亮的責(zé)任,，由其賠償投資者損失,，讓其傾家蕩產(chǎn)，甚至把牢底坐穿,。這才是真正保護(hù)投資者權(quán)益的做法,。有了這一條，“退市整理板”有沒(méi)有必要存在也就無(wú)關(guān)緊要了,。