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金融領(lǐng)域有很多好玩的事情,，廣義貨幣（M2）的定義就是其中之一。
中國上市公司輿情中心注意到,，近期一位注冊名為“天狼50陳浩”的新浪微博用戶與中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇之間的一番討論,，或許恰好點中了現(xiàn)有M2定義中的一些缺陷。陳浩認為,，如果分別考察最近幾年央行公布的M2數(shù)據(jù),，以及“M1+居民活期存款”的走勢，會發(fā)現(xiàn)“M1+居民活期存款”指標(biāo)的同比波幅巨大——在2009年底,，“M1+居民活期存款”同比增幅曾經(jīng)一度超過30%,；但在2012年，這一指標(biāo)的同比增幅則多數(shù)徘徊在10%以下,。
陳浩認為,，在M2大致均衡增長的情況下，“M1+居民活期存款”起伏不定,，說明現(xiàn)有M2作為宏觀調(diào)控工具并不科學(xué),，市場流動性實際上呈現(xiàn)大起大落。而且在2012年上半年,，在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和消費者物價指數(shù)（CPI）均在漲的情況下,，經(jīng)濟體系中流動性較強的“M1+居民活期存款”同比增幅一直處于低位，這正是結(jié)構(gòu)性通縮的外在表現(xiàn),。
陳浩關(guān)于“結(jié)構(gòu)性通縮”結(jié)論是否正確,，可待商榷。筆者感興趣的是,，為什么他衡量市場流動性的標(biāo)準(zhǔn)不是M1,，而是“M1+居民活期存款”？在查閱央行貨幣統(tǒng)計指標(biāo)的定義之后,，這個疑團很快打消,。因為雖然傳統(tǒng)上教科書中將M1定義為“現(xiàn)金+活期存款”，是經(jīng)濟活動中流動性最強的貨幣量總和,，但是中國央行所統(tǒng)計的M1指標(biāo)卻與之有輕微出入,。央行所指M1，實際包含現(xiàn)金,、企業(yè)活期存款,、機關(guān)團體部隊存款,、農(nóng)村存款和個人持有的信用卡類存款。央行的M2指標(biāo),，除了包含M1之外,，還包括“城鄉(xiāng)居民儲蓄存款、企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款,、信托類存款以及其他存款”。
這樣一來,，在金融學(xué)中傳統(tǒng)上按流動性高低來劃分的M1和M2,，在央行的統(tǒng)計口徑中就會存在一些錯亂。按理說,，M1也即狹義貨幣其流動性應(yīng)該比M2強,，但是央行所統(tǒng)計的M1中的“機關(guān)團體部隊存款”和“農(nóng)村存款”兩項，顯然既包含活期存款也包含定期存款,。而在M2中統(tǒng)計的“城鄉(xiāng)居民儲蓄存款”中,，顯然也是活期存款和定期存款不區(qū)分的。這就是說,，我們的M1統(tǒng)計指標(biāo)中有定期存款,，而M2統(tǒng)計指標(biāo)中有活期存款，整個分類方式完全倒過來了,。
而在現(xiàn)實生活中,，企業(yè)和居民手中持有的活期存款，一般都是應(yīng)付短期支付需要,，其增長與經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)化應(yīng)是正相關(guān)關(guān)系,。如果經(jīng)濟回暖，一般企業(yè)的投資或者進銷貨都會更加活躍,，對應(yīng)在支付活動上,，其表現(xiàn)就是手中的現(xiàn)金和活期存款規(guī)模會不斷上升，定期存款會不斷減少,。如果經(jīng)濟在不斷回暖,，但是大家手上的現(xiàn)金和活期存款規(guī)模并不漲，這意味著什么,？這意味著企業(yè)很難籌到流動資金應(yīng)付擴大的經(jīng)濟活動,。普遍都缺的話，那連借也借不到,，這就是我們所常見的中小企業(yè)融資難問題,。
有心的讀者可以回顧一下2009年至今民間借貸的活躍程度，這也可以從側(cè)面看出問題所在,。如果陳浩所列的“M1+居民儲蓄存款”同比數(shù)據(jù)無誤的話,，那么這一指標(biāo)的走勢應(yīng)該與民間借貸利率風(fēng)向標(biāo)“票據(jù)直貼利率”基本一致,。巧的是，它們之間的吻合度真的挺高,，票據(jù)直貼利率在2009年末觸及近幾年來的最低位之后,，在2010年底開始迅速攀升，此后的2011年和2012年略有回落,，但亦基本持平,。更巧的是，正是今年上半年溫州和鄂爾多斯等地,，不斷爆出民間借貸機構(gòu)資金鏈斷裂而導(dǎo)致的“跑路”事件,。
這些問題，本應(yīng)該在貨幣當(dāng)局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中準(zhǔn)確予以反映,，但遺憾的是,，我們看到的M2同比增幅一直挺高，而且還挺穩(wěn)定,。雖然現(xiàn)行的分類有歷史沿革因素,，但適時做出改變，不再讓市場對統(tǒng)計指標(biāo)霧里看花,，依然十分必要,。
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