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“新型城鎮(zhèn)化”將成為中國未來的經(jīng)濟引擎,，為中國經(jīng)濟增長提供中長期動力。從投資的角度而言,，12月中央經(jīng)濟工作會議之后,，我們欣喜地發(fā)現(xiàn)，幸福來得比我們想象的早,�,？梢哉f,，自1949點的這波反彈，已經(jīng)嘹亮地吹響了行情反轉的號角,，A股結束了長達5年的熊市,，進入長周期上行通道，我們將迎來新一輪的長牛慢牛行情,。
從2011年開始,，寬松的政策帶來顯而易見的后果便是,，一是通貨膨脹率不斷提高,，甚至一度超過5%的底線,；二是啟動的大量投資使地方政府和企業(yè)的債務率處于歷史高位。研究機構對中國GDP的增長預期不斷下調,，看空中國經(jīng)濟的言論也不絕于耳。在9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以前,，大家對中國經(jīng)濟的未來都變得越來越悲觀。
變化始于四季度,，9月份的工業(yè)增加值一改前8個月的頹勢，隨后四季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷改善,，特別是12月14日公布的中國11月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI預覽值為50.9，創(chuàng)下14個月最高水準,，表明制造業(yè)活動在進一步擴張。隨著明年中央經(jīng)濟工作的明確,，四季度以來的經(jīng)濟企穩(wěn)基礎將越來越堅實,，“弱復蘇”逐漸演變?yōu)椤皬姀吞K”,。
剛結束不久的中央經(jīng)濟工作會議釋放的最重要信息之一，是貨幣政策放松時刻已到,。這與之前市場普遍預期的貨幣政策適當微調有很大不同。明年貨幣政策將從今年的中性偏緊,，轉為中性偏寬松,。貨幣政策之所以這么迅速就轉向，主要有兩方面的原因,。一是為配合新型城鎮(zhèn)化的順利開展，降低市場利率勢在必行,。二是國內企業(yè)的負債率也在不斷上升。
目前貨幣政策的空間較大,，銀行存款利率3.5%，且市場實際平均利率達到了4%以上,，尚有較大空間,；存款準備金率仍保持在20％的高位，高于1985年~2012年平均值8個百分點左右,。此外，今年以來,，央行在公開市場頻繁使用逆回購，取得了良好的政策效果,。公開市場操作方面,，目前來看也有靈活操作的對沖空間,。可以預計,，接下來，銀行貸款會逐步增加,，信托、債券等其他融資方式也會繼續(xù)擴張,。市場利率水平也將出現(xiàn)大幅下降。
估值見底是牛市行情開啟的必要條件,。這幾年,，市場已經(jīng)把價格粘度比較大的資產(chǎn)——房地產(chǎn)泡沫破滅的風險預期，通過對盈利增速的悲觀預期逐漸反映在股票價格中了,，所以股市伴隨著這種擔憂跌了又跌。截至12月初,，上證綜指的平均市盈率僅為10.9倍，是自1997年以來的歷史低點,。橫向比較的話，菲律賓,、泰國和印度主要股指的平均市盈率分別為18,、17和16倍，韓國首爾綜指平均市盈率為18倍,，如此看來，A股確實是價值洼地,。QFII、RQFII等海外資金自今年四季度起大舉抄底布局低估值大盤藍籌股,，諸多國際投行借道香港大舉戰(zhàn)略性布局中資H股也就不奇怪了。
股市運行規(guī)律中有這樣一個階段,，那就是經(jīng)濟下行的預期一致，人人都覺得情況很糟糕,，股票資產(chǎn)被悲觀情緒低估。事實上也確實如此,，特別是在上證指數(shù)跌到2000點以下時,，這種情緒達到了極致,。但是，正所謂“衰極必反”,，其背后的邏輯是，今后的情況不會更糟糕了，再加上流動性的放松,，處于底部區(qū)域的便宜的股票資產(chǎn)將是最大的受益資產(chǎn)。美國在金融危機后,，也經(jīng)歷過這樣一個階段，在經(jīng)濟見底后,，一輪又一輪的量化寬松刺激下，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)了歷史新高,。
現(xiàn)在,，A股同時出現(xiàn)了上述的轉折性變化,，站在這樣的歷史性時刻，我們有足夠的信心相信,，長牛慢牛行情的開啟不再是水中望月，而是近在咫尺,。套用一句很潮的話：2013,，股市，走起,！
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