|
最新的消息，菜籽和菜粕將于本周五掛牌交易,。這兩年,，期貨新品種推出的進(jìn)度非常快,。加上菜籽和菜粕,，至今年底，我國(guó)掛牌交易品種將達(dá)到30個(gè),，而國(guó)債,、原油,、鐵礦石等儲(chǔ)備品種也在緊密準(zhǔn)備中。與此同時(shí),，我國(guó)期貨市場(chǎng)交易規(guī)模日趨龐大,、參與者結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜、創(chuàng)新步伐加快,。今年1-11月,，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交12.99億手，累計(jì)成交額151.98萬億元,，同比分別增長(zhǎng)32.53%和19.69%,。市場(chǎng)參與者進(jìn)一步豐富，包括基金,、券商,、信托都相繼進(jìn)入市場(chǎng)，保險(xiǎn),、QFII入市的制度障礙基本清除,。在市場(chǎng)創(chuàng)新方面，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、境外期貨代理,，設(shè)立子公司等業(yè)務(wù)相繼放開，進(jìn)一步提升了期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的廣度和深度,�,？梢哉f，這兩年,，期貨市場(chǎng)的成績(jī)有目共睹,。
但是不能回避的是，市場(chǎng)發(fā)展過程中逐漸出現(xiàn)了一些新問題,、新矛盾,，“三公”市場(chǎng)環(huán)境面臨挑戰(zhàn)。我們注意到,，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，有部分大宗商品行業(yè)的集中度，已較期貨品種推出初期大幅提高,，開始出現(xiàn)一批對(duì)市場(chǎng)影響力大,、價(jià)格控制力強(qiáng)的大型現(xiàn)貨企業(yè)。這些企業(yè)往往通過錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系,，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游滲透，并與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手結(jié)成攻守同盟,。他們通過控制現(xiàn)貨對(duì)外銷售和發(fā)貨節(jié)奏,，一方面盤剝下游客戶,，另一方面在期貨市場(chǎng)上謀求暴利。如今年頻頻傳出PTA等品種軟逼倉(cāng)的問題,。
如果只站在這些企業(yè)角度來看,，充分發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，采取對(duì)自身最有利的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)策略似乎是無可厚非的,，但對(duì)于以中小散戶為主的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)投資者來說,，卻喪失了一個(gè)公平參與的市場(chǎng)環(huán)境。因而擺在監(jiān)管者面前的是,，如何在利用期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的過程中,，維系好“三公”，保護(hù)廣大普通投資者的利益,。
這必然涉及到擴(kuò)大監(jiān)管的問題,。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)股指期貨已實(shí)現(xiàn)由上交所,、深交所,、中金所、中證登和期貨監(jiān)控中心五方協(xié)作的跨市場(chǎng)監(jiān)管,。然而,，與證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌管理股指期貨期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)不同，商品期貨跨市場(chǎng)監(jiān)管要跨多個(gè)部委,，想要統(tǒng)起來的難度很大,。因而實(shí)際操作中，還是延續(xù)由證監(jiān)會(huì),、證監(jiān)局,、期貨交易所、期貨保證金監(jiān)控中心和中期協(xié)構(gòu)成的“五位一體”監(jiān)管體系,，并且按照監(jiān)管關(guān)口前移的思路,，期貨交易所承擔(dān)起了對(duì)現(xiàn)貨企業(yè)期貨交易活動(dòng)的日常監(jiān)管。但由此帶來的疑問是,，這些大體量的企業(yè)既是為交易所貢獻(xiàn)手續(xù)費(fèi)的重要客戶,，又是服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)精神的具體體現(xiàn)，對(duì)于他們涉嫌違規(guī)的行為,，交易所監(jiān)管的板子是否打得下去,？更何況，交易所監(jiān)管權(quán)限只能在期貨市場(chǎng)范圍內(nèi)有效,，而對(duì)于大企業(yè)扭曲現(xiàn)貨基本面的操縱行為則是無能為力的,。比如最近兩年市場(chǎng)出的一些事件，我們看到最終查處結(jié)果也是不了了之,。
另外,，由于期貨獨(dú)特的杠桿,、雙向和T+0交易機(jī)制，一些國(guó)內(nèi)自主定價(jià)的商品期貨,，更容易滋生內(nèi)幕交易,，而且老鼠倉(cāng)更為隱蔽，上述企業(yè)的內(nèi)幕信息知情人如何監(jiān)管,，又是對(duì)市場(chǎng)三公的一大考驗(yàn),。同樣，相比在證監(jiān)會(huì)體系類的券商,、基金,、期貨公司從業(yè)人員禁止參與二級(jí)市場(chǎng)交易，在企業(yè)層面的內(nèi)幕信息知情人及其親屬是否允許期貨交易,，則受制于監(jiān)管權(quán)限的限制,，從界定到監(jiān)管都存在盲區(qū)。
保護(hù)投資者利益,，維系期貨市場(chǎng)三公的根本在于完善制度設(shè)計(jì),，而其關(guān)鍵是健全期貨法規(guī)，使監(jiān)管和參與者都有法可依,，有法可循,。但目前規(guī)范期貨市場(chǎng)的行政法規(guī)只有《期貨管理交易條例》，以及基于該條例的《期貨交易所管理辦法》,、《期貨公司管理辦法》等證監(jiān)會(huì)規(guī)章,，缺乏一部類似《證券法》、《證券投資基金法》,、《信托法》,、《銀行法》的單行法律。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的制度發(fā)展顯然是落后于市場(chǎng)的,，這就需要出臺(tái)層次更高,、更具法律效力的《期貨法》。
|