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在當(dāng)今中國,，隱藏風(fēng)險的產(chǎn)品正大行其道，投資者與監(jiān)管者對其中的風(fēng)險并未有足夠的重視,，難保未來不會發(fā)生風(fēng)險事件,，或許這也是投資者成熟、監(jiān)管成熟所必經(jīng)的一個階段,。
理財產(chǎn)品風(fēng)起云涌,，銀行正是那中心。
看著銀行門外的霓虹燈,，45天4%,，熱銷中；看著短信：為您預(yù)留熱銷理財產(chǎn)品60天,，4.8%,。看起來頗具吸引力,。然而又有新聞報道信托產(chǎn)品一去無回,，某公司管理理財產(chǎn)品縮水30%，專家也拋出影子銀行是最大的風(fēng)險,、龐氏騙局等言論,，似乎風(fēng)險頗大。理財產(chǎn)品,，你到底是什么呢,？
最狹窄的銀行理財產(chǎn)品定義，應(yīng)該只是指銀行自己管理的一筆資產(chǎn),，里面可能有國債,、短融等長長短短算是無風(fēng)險的國家信用債券，也可能有企業(yè)債、城投債等企業(yè)信用,、地方政府信用的債券,，還可能有票據(jù)等銀行信用資產(chǎn)、甚至包括銀行判斷風(fēng)險甚小的信托,、貸款等各類資產(chǎn),。
上述資產(chǎn)到期日各不相同，收益高高低低,，搭配到一起,，總是可以滿足客戶的喜好的。那些1,、2年期限的債,，利率總會比短期的高些，讓客戶的短期資金享受到較長期資金的收益,，客戶一定滿意得不得了,。雖然存在資金與資產(chǎn)期限的不匹配，但多幾撥客戶買買,、持持,，2個月的滾動資金就成了1、2年的長期資金,，客戶滿意,，銀行也樂得。這就算是時間錯配的好處了,。
這種錯配,，看似兩全其美，但并非萬無一失,。如果某一次的資金不足,，需要出售資產(chǎn)時，碰上價格不佳,，答應(yīng)客戶的收益率其實就無法支撐了,。不給承諾的收益率，會影響銀行信譽,，給了呢,，又實在沒有對應(yīng)的收入，處理的方法往往是借新還舊,、拆東墻補西墻,。風(fēng)險是存在的,，只是短期看不出,。
對產(chǎn)品開發(fā)者而言，隱藏了風(fēng)險的產(chǎn)品，似乎有著更高的收益,，在問題沒有暴露之前客戶一定會喜歡,，即便偶爾遇到了問題，只要當(dāng)期能夠繼續(xù)下去,，也許還會隨著時間的遷移而平復(fù),。如此現(xiàn)階段萬利，風(fēng)險后移還未必會出現(xiàn)的好事,，如果不是有監(jiān)管管著,，只要是心存僥幸、不想過多承擔(dān)事后責(zé)任的人,，為什么不做呢,！
客戶就更喜歡了。比起單一信托的單一產(chǎn)品,，理財產(chǎn)品的資金池提供了更好的流動性,，還有更低的門檻、更高的收益,，一旦出問題,，也許還可以通過“鬧”來獲得維穩(wěn)下的賠付，更是百利而無大害,。
從當(dāng)期客戶的角度看,，是得了便宜，只要不成為那最后倒塌的一棒,。但是客戶得了便宜,，其影響遠不只是自己得了便宜這般簡單。一方面客戶會抱怨其他不給收益保證的產(chǎn)品與理財產(chǎn)品比起來收益低,、風(fēng)險高,，從而不再選擇；同時,，也就造成市場上的風(fēng)險收益匹配狀況的偏差,，導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)品定價下降，一時間,，大有劣幣驅(qū)逐良幣之勢,。
給客戶的收益越來越高，客戶越來越喜愛,、越來越接受,、越來越排斥那些暴露風(fēng)險的產(chǎn)品，凈值的波動——不可以,，可能的虧損——不可以,，低于預(yù)期收益率——不可以。對產(chǎn)品提供者來講，積累的風(fēng)險越來越大,、離風(fēng)險暴露的日子越來越近,，只是難以下船。從這點上看,，說理財產(chǎn)品是某種程度上的“龐氏騙局”,，似乎并不為過。
銀行自身經(jīng)營的理財產(chǎn)品如此,，更寬泛的理財產(chǎn)品——信托就只會有過之而無不及,。從能夠遮蓋風(fēng)險的程度上講，大部分信托是單項目的,。項目一旦發(fā)生問題,，立刻就會發(fā)生兌付危機，能否兌付要看擔(dān)保者,、銷售者的協(xié)商,。從這點上看，單項目信托比起資金池來,，其風(fēng)險暴露的速度要快很多,。所以，開始的時候,，大家也是謹(jǐn)慎的,，筆筆深究。只是客戶需求愈發(fā)強勁了,，熱情愈發(fā)高漲了,，好質(zhì)量項目難以為繼，降低項目質(zhì)量之事也難以避免,，項目多了后,，管理難度也會加大，偶有評審疏忽就更加正常,。而到了客戶端,，是愈來愈廣泛的投資者，愈來愈高的收益渴望,，信托收益率漸行漸高也是市場驅(qū)使,，只有到單項目難以借新還舊，擔(dān)保者與銷售者都難以支撐住的時候,，暗藏的風(fēng)險才會暴露,，才會為大眾知曉。影子銀行之說,，恐怕與這類信托更為相關(guān),。
市場本就是利益驅(qū)動,。有30%的利潤，人就會鋌而走險,；有100%的利潤，就會踐踏人類良知,。沒有法律與監(jiān)管,，只是自擔(dān)責(zé)任，也許是無知,、也許是明知故犯,、也許是心存僥幸，無論原因是什么,，利益之下的資本本性難以抑制如此的擴張沖動,。
知道風(fēng)險，在風(fēng)險沒落下來之前,，又難以抑制對其收益的追求,，在風(fēng)險的路上漸行漸遠，如同5000點上的股市熱潮,，在跌到2000點,，有多少人相信前面會有一場股災(zāi)等著呢？更何況,，確定收益的誘惑難以抗拒,。
當(dāng)然，廣義的銀行理財產(chǎn)品中,，也有著每日暴露風(fēng)險的東西,，那就是類基金的證券投資信托。這些信托本就是投資于證券市場金融產(chǎn)品,，每日按收盤價估值,，如同市面上的基金一般。也許倉位限制沒有那么嚴(yán)格,，但投資到證券市場中,，倉位無限制也不意味著不會損失�,？吹骄W(wǎng)上把這些投資在證券市場的信托的損失與項目信托進行比較,，十分牽強，因為這兩類信托是完全不同的兩類產(chǎn)品,。這些信托在信托業(yè)規(guī)模膨脹的2012年,，屬于被邊緣化的一類，也因為其風(fēng)險的暴露性而可以算是正在被拋棄的一族,。
在全球成熟市場,，追求高收益者,，大都是通過對高波動的多種資產(chǎn)進行配置，來實現(xiàn)降低風(fēng)險,，獲得更高回報,，投資者也相對習(xí)慣了將風(fēng)險全部時刻暴露的產(chǎn)品。然而把風(fēng)險延遲的鴕鳥想法,，是人性使然,，即使是在成熟市場，也有隱藏風(fēng)險導(dǎo)致的次債危機發(fā)生,，給喜歡隱藏風(fēng)險產(chǎn)品者一聲警鐘,。在當(dāng)今中國，隱藏風(fēng)險的產(chǎn)品正大行其道,，投資者與監(jiān)管者對其中的風(fēng)險并未有足夠的重視,，難保未來不會發(fā)生風(fēng)險事件，或許這也是投資者成熟,、監(jiān)管成熟所必經(jīng)的一個階段,。
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