|
上周日本央行宣布增加購買資產(chǎn)10萬億日元,，但候任首相安倍晉三認為這種努力還不夠,。他在12月23日威脅說，如果日本央行不能設定2%的通脹目標，他會設法修改保證日本央行獨立性的法律,，以政治手段干預日本央行,。這是迄今為止對日本央行最強大的警告,，到明年4月卸任的現(xiàn)日本央行行長白川方明一直抵御安倍的觀點,。
安倍在競選時就提出，應將通脹目標由1%上調(diào)為2-3%,，
他公開的目的是降低日元匯率來拯救經(jīng)濟,。他聲稱只有美元兌90日元左右的匯率水平才能保證日本出口商盈利。在安倍看來,，全球許多國家央行都在增發(fā)貨幣,，以增加出口、支持本國經(jīng)濟,，不斷推出QE政策的美國就是一個典型的例子,，他要求日本抵抗美國和歐洲讓本幣貶值的行動,，這無疑是一場匯率戰(zhàn)爭,。
事實上,，日本的政府赤字已經(jīng)高達GDP的220%，按照目前的態(tài)勢,，日本要么通過通脹沖銷債務,，要么就是違約。由于日本長期緊縮,，導致其償債能力越來越低,，盡管日本試圖通過增加消費稅來降低違約的可能，但日本承受的債務壓力越來越高,。在此次全球危機中,，美國以實際低利率維持低借貸成本，有助于通過通脹來沖銷債務,，日本也想模仿,。
長期以來，日本央行實行總體上的貨幣寬松措施,，但似乎無濟于事,。因此，一種觀點認為,，這是因為沒有設定具體的匯率目標或通脹目標,，只是每次多印多少錢而已，不會產(chǎn)生什么效果,。安倍設定2%的通脹目標,，就是發(fā)出宣言：在達到這個目標之前可以無限量地寬松，向市場傳遞不達目標不罷休的預期,，自然會影響市場并降低日元匯率,。
但是，日本模仿的美聯(lián)儲QE政策,，其實是伯南克學習的日本過去20年的做法,，只是日本溫和的寬松政策持續(xù)了20年，而美國則在極短的時間內(nèi)用更猛烈的方式復制日本的做法,。這種政策的結(jié)果目前是清晰的,，日本20年的寬松政策并沒有將日本帶出通縮，而伯南克的QE如果有用,，就不會不斷地增加砝碼,。
更加危險的是，日本如果實行無限量的寬松政策,，必然會推高長期債券的收益率,，考慮到日本債務的規(guī)模，如果實現(xiàn)了2%的通脹目標，日本政府將面臨更高的債務成本,，違約的風險就會越高,。盡管公營機構持有六成多的日本國債而起到了穩(wěn)定作用，如果市場部門大規(guī)模拋售日本債券,，可能會讓整個日本銀行系統(tǒng)遭受巨大的沖擊,，因為日本商業(yè)銀行業(yè)持有過多的債券。如果最終實施債務貨幣化,，由央行購買的話,，那將徹底摧毀日本人僅剩下的最大資產(chǎn)：信心，那將是一場災難,。
考慮到日本政府增加了消費稅,，在經(jīng)濟不見起色而薪酬長期停滯的背景下，如果大力推動通脹,，日本國民的生活將會變得艱辛,。這種前景可能會改變?nèi)毡疽恍﹤鹘y(tǒng)的觀念，不安全感,、國家主義可能會增加,。目前，日本已經(jīng)出現(xiàn)明顯的右轉(zhuǎn)趨勢,，他們將中國視為安全威脅,，認為日本經(jīng)濟被匯率戰(zhàn)削弱，將日本的失敗歸于外部原因的做法正在大行其道,，日本將變得越來越危險,。
|