張文玥：歡迎收看《新聞評(píng)論》,。日前,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了有關(guān)在上市公司募集資金管理使用方面新規(guī)，開(kāi)始允許前置募集資金購(gòu)買(mǎi)投資產(chǎn)品,。
蘇培科：對(duì)于募集資金實(shí)際上份兩部分,，一部分是按照正常的計(jì)劃募集的資金，還沒(méi)有使用完的,，另外是超募資金,，上市公司尤其是創(chuàng)業(yè)板，很多公司超募率非常普遍,，現(xiàn)在統(tǒng)一說(shuō)叫閑置募集資金的使用,，根據(jù)上市公司的監(jiān)管指引，兩個(gè)方面,，一個(gè)是擴(kuò)大了募集資金的適用范圍,，有幾個(gè)方面，可以買(mǎi)一些安全全性高的流動(dòng)性好的理財(cái)產(chǎn)品,，界定了比如國(guó)債,，但銀行理財(cái)產(chǎn)品他的風(fēng)險(xiǎn)真的很小嗎？最近很多銀行爆出了理財(cái)產(chǎn)品的問(wèn)題,，風(fēng)險(xiǎn)非常大,，而且銀行的資金池業(yè)務(wù)存在很大的問(wèn)題，有待進(jìn)一步化解風(fēng)險(xiǎn),，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品要求理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)放周期要提供保本承諾,，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，雖然不是法規(guī),，是對(duì)上市公司監(jiān)管的具體的要求,，但實(shí)際上《證券法》里面明確要求不允許做一些擔(dān)保，結(jié)果他給上市公司的指引里面要求發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的主體必須要保本,，所以這樣很矛盾了,，到底是要保本還是鼓勵(lì)以后所有的理財(cái)產(chǎn)品都要保本，所以就違背了《證券法》,，如果是這樣的方向,，未來(lái)可能是個(gè)趨勢(shì)性的，要求所有人買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候都要求要保本,，風(fēng)險(xiǎn)怎么去分散,，或者怎么去權(quán)衡，這是很大的問(wèn)題,，證券市場(chǎng)全變?nèi)f化,，如果市場(chǎng)調(diào)整，你達(dá)不到保本要求,，誰(shuí)來(lái)賠本,？現(xiàn)在有些理財(cái)產(chǎn)品是做保本的,，比如做一些私募，先賠自己的錢(qián),，證券法規(guī)的現(xiàn)在明確的要求這個(gè)市場(chǎng)本來(lái)是有風(fēng)險(xiǎn)的,，保本就相當(dāng)于市場(chǎng)就沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)收益，但是這個(gè)市場(chǎng)不具備這樣的功能,，所以法規(guī)要進(jìn)行協(xié)調(diào)一致,，不能搞一些差異化。
閑置的募集資金使用除了買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品之外,，還可以補(bǔ)充他的流動(dòng)資金的期限可以延長(zhǎng),，比如從以前的6個(gè)月可以延長(zhǎng)到12個(gè)月，讓上市公司擁有更多的對(duì)于閑置資金的使用的權(quán)限,，對(duì)于超額募集資金每12個(gè)月對(duì)于永久性的補(bǔ)充流動(dòng)性資金歸還銀行貸款的比例由以前的20%提高到30%,，都是變相的幫助上市公司解決流動(dòng)性問(wèn)題，但實(shí)際上募集資金是上市公司在招股說(shuō)明書(shū)里面很明確的提出來(lái)資金拿過(guò)來(lái)是要干什么,，應(yīng)該是專(zhuān)款專(zhuān)用,，所以募集資金在理論上不應(yīng)該輕易地去改變他的使用用途，原因改變之后,，會(huì)不會(huì)影響原有資金安全,，另外，原有的項(xiàng)目到底是不是出了問(wèn)題,，比如你可能投了項(xiàng)目之后,，1、2年之后可能變化了,，你可以改變資金的,，你投了一半可能停止了，但是你可以這些正常的程序申請(qǐng),，你可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)向,，但是不能輕易去改變他的用途，畢竟招股書(shū)里說(shuō)了,，相當(dāng)于一個(gè)契約,，不能隨意發(fā)生改變，尤其是對(duì)募集資金使用的改變用途,，要嚴(yán)格他的要求,，不能隨意去改變。因?yàn)樾马?xiàng)目是有風(fēng)險(xiǎn)的,，像剛才說(shuō)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益他跟法規(guī)有沖突的,，對(duì)于尚未使用的募集資金一定要按照計(jì)劃執(zhí)行，但是如果發(fā)生改變，你可以適當(dāng)調(diào)整,，但是不能隨意性太大,。
對(duì)于超額募集資金，因?yàn)樯鲜兄按_實(shí)對(duì)這塊資金沒(méi)有做規(guī)劃,，本來(lái)募集5個(gè)億，最后來(lái)了15個(gè)億,，對(duì)于多余的10個(gè)億沒(méi)有做計(jì)劃,，在目前市場(chǎng)里面確實(shí)出現(xiàn)了很多問(wèn)題，比如對(duì)超額募集資金的使用,，很多的剛上市的新公司,，資金比較多，沒(méi)辦法,，大家就開(kāi)始老股東進(jìn)行提前套現(xiàn),，開(kāi)始高額的配送，他可以提前獲利,，這是惡意分紅,，還有肆意的去搞一些其他的想做的一些事情，這些事情是不是正當(dāng)?shù)氖虑�,，有待商榷,，有些上市公司出現(xiàn)了超額募集資金的現(xiàn)象之后，這塊資金有個(gè)時(shí)間界定,，如果在這幾年用不完,，不能老讓他把資金放銀行，資金的使用效率比較低,，他有規(guī)定在幾年之內(nèi)必須使用,，不然就退還，于是很多上市公司就開(kāi)始突擊性的投資,，最終導(dǎo)致的結(jié)果是賭博性的風(fēng)險(xiǎn)很大,，所以對(duì)超額募集資金的使用我們建議一旦對(duì)超額募集資金之前沒(méi)有做計(jì)劃，出現(xiàn)了超額募集之后,，根據(jù)實(shí)際的超額募集資金的份額要做出相應(yīng)的項(xiàng)目投資計(jì)劃的規(guī)劃書(shū),，進(jìn)行充分的論證，再經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的表決,，必須要分類(lèi)的表決,，不能大股東一股獨(dú)大，所以需要合規(guī)的程序來(lái)決定超額募集資金的使用,，還有對(duì)超額募集的資金使用不能輕易的去參與金融理財(cái)產(chǎn)品的投資,，上市公司作為實(shí)業(yè)資本，要把它投資到實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目,，募集資金的使用效率才比較高,，否則股民買(mǎi)了上市公司的股票,，結(jié)果你拿去買(mǎi)產(chǎn)品，還不如我自己直接去買(mǎi)產(chǎn)品,。我買(mǎi)這個(gè)上市公司關(guān)鍵要讓你通過(guò)你自己的高成長(zhǎng)主業(yè)發(fā)展來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收益,，結(jié)果你拿去買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，還不如自己去買(mǎi),。對(duì)于募集資金的使用必須要有幾個(gè)方面,。
第一，不能輕易的去發(fā)生改變,，對(duì)于改變要充分論證,，另外要加強(qiáng)他的透明度，加強(qiáng)他的披露,，在指引里面明確提出了要對(duì)超額募集資金的使用投資明確對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任,，要細(xì)化披露，現(xiàn)在的中國(guó)獨(dú)立董事保薦人本來(lái)是中介機(jī)構(gòu),，但是目前的形式是他們這些根本就不獨(dú)立,，原因是目前中國(guó)股市上市公司一股獨(dú)大，大股東說(shuō)了算,，大股東決定誰(shuí)來(lái)當(dāng)獨(dú)立董事,，如果你不聽(tīng)話，我就不要你了,，保薦人太過(guò)分,，我可以重新找保薦人，本來(lái)是內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制,，如果你監(jiān)督過(guò)分,，我不讓你當(dāng)監(jiān)視了，所以這樣的機(jī)制就沒(méi)法獨(dú)立的約束上市公司的行為,，約束大股東的行為,，變相的去幫助大股東，導(dǎo)致了上市公司為所欲為,，結(jié)果不獨(dú)立,，股民現(xiàn)在缺乏相應(yīng)的司法維權(quán)機(jī)制，結(jié)果上市公司大股東說(shuō)了算,，使得目前中國(guó)股票市場(chǎng)很多上市公司為題比較嚴(yán)重,，另外又缺乏相應(yīng)的制度約束機(jī)制，從而使得問(wèn)題公司不斷,，除了對(duì)上市公司募集資金的使用效率的提高嚴(yán)格監(jiān)管之外,，對(duì)于上市公司的行為有待進(jìn)一步的去約束，只有這樣中國(guó)股票市場(chǎng)上市公司的質(zhì)量才進(jìn)一步會(huì)提高。