中央經(jīng)濟工作會議結束之后，不少人都在研判2013年中國貨幣政策走向。此次中央經(jīng)濟工作會議,，在宏觀貨幣政策上,，強調(diào)“要適當擴大社會融資規(guī)模，保持貸款的適度增加,，切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”,。不少分析人士認為，在“寬財政”的主基調(diào)下,，明年的貨幣政策很可能會穩(wěn)中偏松,。或在“寬財政,、緊貨幣”政策組合下,，貨幣政策會“緊中有松”。
在本文看來,，2012年的貨幣政策同樣的“緊貨幣”,，但是無論是銀行信貸增長量還是社會融資總量都達到比較高的水平。從央行的政策層面來看,，貨幣政策是從緊的,，但金融市場的實際流動性則在不斷地創(chuàng)歷史新高而是較松的，只不過所流出的渠道改變了,。
從市場人士看來,，2013年央行貨幣政策放松之理由，主要出自以下幾個方面,。一是全球經(jīng)濟仍然處于金融危機復蘇階段,，所以世界主要國家央行都在采取過度寬松的貨幣政策，以便保證本國經(jīng)濟能夠度過當前的難關,。二是盡管三季度國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)開始見底反彈,，但是增長上行態(tài)勢并沒有完全穩(wěn)定，為了進一步鞏固現(xiàn)有成果,。國內(nèi)央行就得以更為寬松的貨幣政策來促進經(jīng)濟增長,。三是當前多元化的融資體制，為各級地方政府會動更多的固定投資項目創(chuàng)造了條件,。
盡管這些市場人士分析,，2013年貨幣政策會“緊”中有“松”，在本文看來,，這種“松”仍然會維持在2012年的基本水平,。因為,，黨的十八大報告明確提出到2020年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番的目標。如果按照這個目標來計算,，經(jīng)濟增長中速性也就決定明年的GDP增長目標會放在7%左右的水平,。這就是為何在中央經(jīng)濟工作會議的公告中，并沒有提出2013年經(jīng)濟增長速度有多高的量的規(guī)定,，而是讓明年經(jīng)濟增長真正進入轉型階段或以GDP增長質(zhì)量提高為主導軌道上來,。再加上要在一定程度上遏制政治性周期可能導致的地方投資過熱癥。這使得明年的貨幣政策不需要過度放松,，只要保持在2012年的水平就足了,。
當前國內(nèi)融資體系及工具與10年前相比發(fā)生較大變化。隨著銀行信貸在整個融資中的比重全面降低及企業(yè)融資的多元化,，央行貨幣政策對市場流動性調(diào)控的影響降低了,。在這種情況下，僅是央行貨幣政策變化不會對經(jīng)濟增長造成較大影響,，這就使貨幣政策目標將有所轉向,。
更為重要的是，2013年貨幣政策更要考慮房地產(chǎn)泡沫如何擠出的問題,。2010年“國十條”以來的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控,，房價與住房銷售都有不少的變化。但2012年5月,，政府突然采取的穩(wěn)增長政策出臺,，并要求央行下調(diào)存款準備金率及銀行存貸款利率。盡管這些調(diào)整幅度并不太大,，但是這改變了正在擠出泡沫的房地產(chǎn)預期
（以投機投資為主導的住房市場,，預期對這個市場能夠起決定性的作用）。自此,，國內(nèi)住房市場又回到投資投機炒作的軌道,。無論是投機炒作者涌入，還是房地產(chǎn)企業(yè)及其他企業(yè)涌入土地市場,，都說明當前住房市場泡沫不僅沒有擠出,，反之在進一步吹大。如果2013年的央行貨幣政策進一步放松,，大多的銀行信貸又有可能流入住房市場,。如果住房市場泡沫不擠出，不僅中國經(jīng)濟增長不可持續(xù),，而且中央經(jīng)濟工作會議所強調(diào)的
“城鎮(zhèn)化將成為擴大內(nèi)需之動力”也將成為一個空話,。
如果2013年通貨膨脹率不高，當然是貨幣政策進一步放松的好機會。但是中國以食品為主導的CPI,，2013年是否會維持在一個較低的水平是不確定的。如果2013年在食品類中起決定性作用的豬肉價格上漲,，它對CPI的影響不容小覷,。如果2013年CPI卷土重來，央行貨幣政策是不會貿(mào)然而動的,。
總之,，2013年中國貨幣政策走向會穩(wěn)定在2012年的水平上，其動用日常的貨幣工具的頻率也會降低,，而人民幣匯率同樣會維持在上下3%左右的波動幅度,，以此來保證2013年經(jīng)濟增長與經(jīng)濟政策平穩(wěn)過渡（突發(fā)事件出現(xiàn)只是例外）。