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展望2013年，CPI與PPI趨勢(shì)將有所分化，其中CPI溫和可控,，中樞在2.5%左右,，圍繞中樞上下波動(dòng)的可能性較大,，低點(diǎn)出現(xiàn)在1月份,；而PPI出現(xiàn)前低后高走勢(shì)的概率較大,，上半年主要徘徊在負(fù)值區(qū)間,，下半年可能回升到2%左右的水平,。
2013年,，CPI顯示的通脹依然溫和可控。首先,，CPI同比翹尾因素較低,。今年12月CPI環(huán)比漲幅實(shí)現(xiàn)季節(jié)性持平的概率較大。這樣可以大致推算2013年CPI同比的翹尾因素,，除6月與7月在1.5%左右,，其他10個(gè)月的翹尾因素均位于1%以下。
其次,，從新漲價(jià)因素看,，2013年產(chǎn)出缺口為負(fù)的趨勢(shì)依然會(huì)延續(xù)，CPI漲價(jià)壓力并不大,。食品上漲幅度有限,。以周期性波動(dòng)最大的豬肉為例，目前能繁母豬和生豬存欄量分別為5080萬頭和4.73億頭,，均處于歷史高位,。除非受事件性沖擊導(dǎo)致供給收縮，豬肉價(jià)格在明年三季度前不會(huì)出現(xiàn)顯著上升,。非食品方面,，經(jīng)濟(jì)整體供大于求的格局依然存在，這將壓制CPI非食品價(jià)格上行空間,。
因此,，2013年CPI的新漲價(jià)因素將延續(xù)2012年的特征，即與季節(jié)性基本吻合,。疊加CPI同比的翹尾因素,，可以大致估算2013年CPI同比的區(qū)間。2013年,，CPI同比的中樞在2.5%左右,，圍繞中樞上下波動(dòng)的可能性較大，低點(diǎn)大致出現(xiàn)在1月份,，為1.5%左右,。
雖然CPI與PPI在2012年均出現(xiàn)趨勢(shì)性回落，但在2013年,，兩者走勢(shì)將有所分化,，PPI受翹尾因素影響,，走勢(shì)大致前低后高。
一方面,，2013年P(guān)PI翹尾因素前低后高,。歷史數(shù)據(jù)顯示，2001-2011年,，12月份的PPI環(huán)比持平,，12月以來鋼材、銅價(jià),、煤價(jià)等高頻數(shù)據(jù)亦大抵如此。今年12月PPI環(huán)比持平的概率較大,。由此,，可以推算出2013年P(guān)PI同比的翹尾因素。其中上半年仍然大幅為負(fù),，特別是前5個(gè)月均小于-1.5%,，下半年開始逐步收窄至零附近。
另一方面,，新漲價(jià)因素有限,。目前部分產(chǎn)業(yè)仍有比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，產(chǎn)品價(jià)格反彈后,，產(chǎn)量提升會(huì)再次導(dǎo)致供大于求,，產(chǎn)品價(jià)格再次回落。但當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下跌,，由于部分高成本企業(yè)的邊際產(chǎn)量會(huì)被淘汰,，供給增速回落，供需再次平衡,，產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn),。因此，我們認(rèn)為工業(yè)品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)反復(fù),，既不會(huì)像10月以前出現(xiàn)較大幅度的下跌,，也不具備趨勢(shì)性的上漲條件，窄幅振蕩的可能性更大,。
因此,，2013年P(guān)PI同比的走勢(shì)主要由翹尾因素決定�,？紤]到產(chǎn)能過剩,，明年P(guān)PI環(huán)比漲幅會(huì)小于季節(jié)性漲幅，PPI同比增速中樞大概在1%左右,。其中上半年,，PPI同比為負(fù)值的概率較大,，四季度可能會(huì)小幅升至2%左右的水平，這將在明年上半年繼續(xù)拖累工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速,。
對(duì)于2013年物價(jià)的判斷主要基于常理,，當(dāng)然這種判斷是有風(fēng)險(xiǎn)的，主要有三方面,。一是外圍大宗商品價(jià)格出現(xiàn)類似2007年的大幅上漲,，這將加劇輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)，基于目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,，這種可能性不大,。二是受豬肉等食品供給收縮等事件性沖擊。三是資源品價(jià)格改革,，這將一次性抬高物價(jià)水平,，但這不影響趨勢(shì)判斷。
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