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資本市場是發(fā)揮市場配置資源作用最重要場所，滬深股市從無到有,，再到擁有兩千多家上市公司,，走過了20多年，但距離真正的市場化市場還有不小差距,。隨著中小企業(yè)上市的需求增加,，以及人民幣國際化步伐的加快，資本市場改革遂成了新焦點(diǎn),，而直接關(guān)乎上市公司,、銀行和證券市場的市場化改革既“拖不起”
,，卻又“急不得”
。現(xiàn)在投資人終于聽到了令人欣慰的聲音,。證監(jiān)會研究中心主任祁斌在2012廣東金洽會期間透露,，研究中心課題組正在研究制定中國資本市場改革和發(fā)展時間表。他還提出,，發(fā)行體制改革還要進(jìn)一步深化,，相關(guān)配套措施仍需繼續(xù)推進(jìn)。
確實(shí),，經(jīng)歷了多年來的市場低迷,，眼見融資功能幾近消失，中國資本市場的改革再也“拖不起”了,。
國內(nèi)資本市場主要包括股票市場,、債券市場和期貨市場等三個市場，三個市場要均衡發(fā)展才能健康,，如今是債市規(guī)模偏小,，眾多企業(yè)排隊(duì)等候上市卻不在債市發(fā)債融資，過度依靠股市融資是最突出的特點(diǎn),。而期貨市場由于參與門檻較高,，金融創(chuàng)新品種少，正成為遠(yuǎn)離普通中小投資者的小眾市場,。當(dāng)然,，問題最為突出的是股票市場，由于市場最為關(guān)注的市場化發(fā)行改革和退市改革距離市場化操作差距明顯,，給股市帶來了長久的安全隱患,。
大家都看到，由于新股發(fā)行并不能實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通,，導(dǎo)致目前滬深股市遭受限售股的極大沖擊,。市場實(shí)質(zhì)上已有演化為大小限售股兌現(xiàn)的市場趨勢。以浙江世寶為例,，為了上市，不惜以不到3元的發(fā)行價格低價發(fā)行,，僅僅發(fā)行1500萬股,，而該公司上市后的限售股則有2.63億之多，這種公司上市不為募集資金,，只為取得限售股兌現(xiàn)的流通渠道的做法,，理該引起管理層的高度重視。限售股遲早要流通,，市場遲早得面對限售股的“堰塞湖”,，對這種風(fēng)險視而不見才是最可怕的,。針對新股發(fā)行問題上的限售股流通難題，國外市場的存量發(fā)行和縮短限售股上市時間的做法,，更貼近市場化,，筆者以為很值得研究與借鑒。
比較起來,，股市的另一個問題——退市制度改革則進(jìn)展要大得多,，最新的退市制度與操作細(xì)則已出臺，劣績股的炒作得到了明顯遏制,。按目前的制度設(shè)計(jì),，已能實(shí)現(xiàn)批量化退市，審核權(quán)下放給了交易所,，這都是市場化的措施,。但在針對中小投資者的賠償問題，在集體訴訟和民事賠償方面卻進(jìn)步不大,，這同時反映了股市在投資者保護(hù)方面依然力度不夠,，法律制度上缺乏專門的《投資者保護(hù)法》，這些短板也需要盡早彌補(bǔ),。
當(dāng)然,，市場的問題不是一朝一夕形成的，解決起來必然要循序漸進(jìn),，而不能操之過急,、急功近利。如果操之過急,，同樣會對市場造成巨大的沖擊,。比如新股發(fā)行實(shí)施注冊制，800多家等待上市的公司一下子都來上市,，那現(xiàn)有市場容量無論如何都是受不了的,；如果今后發(fā)行的新股限售股上市當(dāng)日實(shí)現(xiàn)全流通，有可能讓大股東和控股股東溜之大吉,，同樣會對投資者造成難以估計(jì)的傷害,。既然改革拖不得，急不得,，那就需要管理層權(quán)衡利弊,，而盡快推出改革速度的時間表，就能讓公眾對政策改革預(yù)期更為透明,。
祁斌這次還談到了“中國版401K計(jì)劃”,，認(rèn)為推動社會保險和養(yǎng)老體系與資本市場協(xié)同發(fā)展，需要借鑒歷史或國外經(jīng)驗(yàn),，加快制度建設(shè),。在社保和養(yǎng)老體系進(jìn)入國內(nèi)資本市場的問題上,，全國社保基金理事會理事長戴相龍則呼吁,，可把國有銀行一部分過高的國家股按比例轉(zhuǎn)給社�,；稹Ｆ鋵�(shí)不僅是銀行股,，其他大股東控股比例過高的央企,，其巨大的國家股也完全可以按比例劃撥給社保體系和養(yǎng)老體系，這一方面會扭轉(zhuǎn)社保和養(yǎng)老的資金匱乏現(xiàn)狀,，另一方面可為解決資本市場的全流通打開新渠道,，從而提高機(jī)構(gòu)投資者在市場中的比例，對滬深市場大有裨益,。
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