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香港證監(jiān)會近日宣布，經(jīng)過幾個月的意見征詢,，仍決定維持早前提出的保薦人監(jiān)管新規(guī),，即從明年10月1日起，若遞交上市申請的企業(yè)招股文件出現(xiàn)失實陳述,，上市公司保薦人將負(fù)刑事責(zé)任,。今年5月監(jiān)管提出上述方案時，曾遭遇投行業(yè)內(nèi)的強烈反對,。
香港證監(jiān)會在業(yè)內(nèi)抗議聲中仍堅持加大對保薦人違規(guī)的處罰力度,，顯示出監(jiān)管部門凈化市場環(huán)境、維護市場誠信的決心,，這對目前國內(nèi)保薦人的監(jiān)管也具有一定的借鑒意義,。根據(jù)新規(guī)，違規(guī)的保薦人最高將會被監(jiān)禁三年及罰款70萬港元,。不僅如此,，監(jiān)管部門還表示日后檢討招股章程制度時可考慮再調(diào)高對保薦人的處罰。
自2004年開始實施保薦人制度以來,，這一外界眼中“金領(lǐng)中的金領(lǐng)”,、拿著百萬年薪的群體一直在市場中扮演著IPO
“第一守門人”的重要角色。不過,，長期以來由于規(guī)則,、規(guī)范不完善，保薦人的定位,、保薦制度設(shè)計包括問責(zé)機制一直存在爭議,。尤其是近年來頻繁爆出的上市公司造假與中介機構(gòu)失職案例后，保薦人和所在機構(gòu)的誠信度受到市場質(zhì)疑,。
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定,，證監(jiān)會對保薦代表人的處罰一般包括談話提醒、監(jiān)管談話,、出具警示函,、3個月或6個月不受理保代負(fù)責(zé)的推薦；如果在保薦過程中出現(xiàn)重大違規(guī)行為,，對保薦代表人的最嚴(yán)厲的行政處罰是保薦人資格,，去年平安證券兩名保薦代表人曾因勝景山河造假而接受此處罰。
統(tǒng)計顯示,，今年以來證監(jiān)會頻頻重拳出擊嚴(yán)打保薦人違規(guī)行為,，截至目前已對18名保薦人做出
“出具警示函”,、“3個月內(nèi)不受理保薦代表人負(fù)責(zé)的推薦”等處罰措施。但相比項目收益,，以及給投資者和市場帶來的損失和負(fù)面影響,，這樣的措施還不足以懲罰嚴(yán)重違規(guī)的保薦人。對比香港擬實施的監(jiān)管新規(guī),，既沒有體現(xiàn)經(jīng)濟上的懲罰,，也沒有讓其承擔(dān)相關(guān)的刑事民事責(zé)任。
實際上,，IPO是一條生產(chǎn)鏈,，除了保薦人和保薦機構(gòu)外，還包括律所,、會計事務(wù)所和審計機構(gòu),，問題可能出現(xiàn)在任何一個點上,。從香港的監(jiān)管新政來看,，要求保薦人必須確保由上市公司所提供、出具自會計師或估值師等專業(yè)機構(gòu)之手的數(shù)據(jù)必須可靠,，保薦人可尋求其他人士核對數(shù)據(jù),，這也是對其的另一條約束。
今年以來,，國內(nèi)保薦人制度已經(jīng)出現(xiàn)了積極的變革,。從“單簽變雙簽”，
變革保薦人考試制度,、加大供給到強化對保薦人的約束,，從目前來看已在部分投行顯示出優(yōu)勝劣汰的正面作用。
筆者認(rèn)為,，進一步改變目前保薦人制度存在的問題,，除了加大供給、放寬保薦人注冊外,，還應(yīng)該在監(jiān)管力度和處罰措施方面多做文章,。例如在項目審核以及其他評定時更多地參考保薦人的項目執(zhí)行經(jīng)驗，尤其是從業(yè)誠信記錄,；根據(jù)保薦機構(gòu)整體項目執(zhí)行質(zhì)量的評價和年度誠信度,、過會率等指標(biāo)來調(diào)控券商申報項目的審核進度。與此同時,，加大對保薦機構(gòu)和保薦人的違規(guī)操作的處罰力度,，大幅提高機構(gòu)和個人的違規(guī)成本，包括罰金,、市場準(zhǔn)入等措施,，尤其對于欺詐,、造假IPO等嚴(yán)重違規(guī)的事件加以重罰，不僅打破違規(guī)保薦人的飯碗,，若情節(jié)嚴(yán)重,，還可以考慮追加相應(yīng)的罰款，甚至追究刑事責(zé)任,。
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