房地產(chǎn)作為抵押融資工具,，拉長(zhǎng)了金融杠桿,，現(xiàn)在,，房地產(chǎn)金融杠桿正在溫州等地破滅。
在抵押貸款市場(chǎng),，一度銅,、鋁、鋼鐵等商品作為重要的抵押品,，從銀行貸出大量的款項(xiàng),。今年12月11日舉行的“中國(guó)有色金屬行業(yè)年會(huì)”透露，目前保稅區(qū)的銅庫(kù)存量已經(jīng)達(dá)到100萬(wàn)噸,，比今年3月的庫(kù)存量幾乎翻番,，并且沒(méi)有下降的趨勢(shì)。一位國(guó)內(nèi)大型銅冶煉企業(yè)的內(nèi)部管理層表示,，保稅區(qū)里的銅庫(kù)存,，用來(lái)做過(guò)融資的比例不到100%也有99%。
與中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣周期相反,，國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口節(jié)節(jié)上升,。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署11月21日公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)10月精煉銅進(jìn)口量為295,341噸,，同比增加74%,。1-10月期間，中國(guó)精煉銅進(jìn)口量總計(jì)為210萬(wàn)噸,，較去年同期下降15%,。中國(guó)10月銅精礦進(jìn)口量為517,097噸，同比增加10%,。1-10月期間,，中國(guó)進(jìn)口了510萬(wàn)噸銅精礦，較去年同期減少5.3%,。中國(guó)銅進(jìn)口成為左右國(guó)外大宗市場(chǎng)的最重要的因素,。2009年左右，國(guó)內(nèi)外銅材價(jià)差存在套利空間,，進(jìn)口為了套利;而到了2011年,、2012年進(jìn)口銅主要是為了融資。平價(jià)融資而后高息貸款,，獲得10個(gè)點(diǎn)以上的利息差價(jià),。
除了銅之外，中國(guó)的鋼貿(mào)市場(chǎng)今年出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難,，是因?yàn)殇搩r(jià)大幅下降,。這一條融資鏈風(fēng)險(xiǎn)太高，銀行開(kāi)始抽資,。
有色金屬如此,，任何可以充當(dāng)?shù)盅浩返呢浳餆o(wú)不如此,。
最近一期的《望東方周刊》報(bào)道，溫州樓價(jià)大面積跳水,，處于痛苦的去杠桿化過(guò)程中,。第三季度,，商品房?jī)r(jià)環(huán)比下降0.8%,，跌幅居全國(guó)70城市之首，主因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行,，銀行貸款緊缺導(dǎo)致溫州企業(yè)流動(dòng)資金的缺乏,，溫州人
拋售存量房以應(yīng)對(duì)年底資金荒，背后的因素是對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期大幅下挫,。
溫州炒房客通行借力打力,，如文中所舉的投資客的例子，2000年左右以600萬(wàn)元人民幣買入大面積公寓,，目前估值2400萬(wàn)元,，通過(guò)此房抵押貸款1800萬(wàn)元再炒數(shù)套房。目前所擁有的資產(chǎn)共計(jì)：一套400多平方米的店面房,，一套300多平方米的住宅,，全款付清，總共價(jià)值5000多萬(wàn)元,。以600萬(wàn)元的投資獲得5000萬(wàn)元的收益,，收益率高達(dá)833％。
炒房客買房不為自住,，也不追求租金回報(bào),。溫州的店面房和住宅的租售比已經(jīng)嚴(yán)重失衡，基本在2%以內(nèi),，一套價(jià)值1000萬(wàn)元的店面房,，租金只有2萬(wàn)元左右。租金回報(bào)率畸低是房地產(chǎn)泡沫的典型癥狀,，健康市場(chǎng)租金回報(bào)率在5％甚至更高,，而泡沫市場(chǎng)只盼著房?jī)r(jià)上漲進(jìn)行融資，或者轉(zhuǎn)手獲得資產(chǎn)品價(jià)差,，不考慮租金回報(bào),。
當(dāng)?shù)貥I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是一個(gè)怪圈,，溫州開(kāi)發(fā)商多是一些企業(yè)入股的房地產(chǎn)公司,，將實(shí)體企業(yè)做房地產(chǎn)融資的平臺(tái)。溫州一些商人和炒房客,，則習(xí)慣用房產(chǎn)作為自己實(shí)體企業(yè)的流動(dòng)資金的融資平臺(tái),。也就是說(shuō),，企業(yè)用資產(chǎn)進(jìn)行融資，無(wú)論廢銅爛鐵還是房地產(chǎn),，只要能夠融到平價(jià)資金就行,，而個(gè)人則通過(guò)房地產(chǎn)獲得資金后，進(jìn)入高息市場(chǎng)吃利差,。
所有的資產(chǎn)因此具備強(qiáng)烈的金融屬性,，有色金屬進(jìn)口無(wú)法反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期，只反映資金價(jià)差,，只取決于銀行對(duì)抵押品風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定,；房地產(chǎn)也是如此，與自住,、改善型需求沒(méi)有關(guān)系,，甚至與投資也沒(méi)有關(guān)系，只與當(dāng)?shù)氐馁Y金是否緊張有關(guān)系,，與資金價(jià)差有關(guān),。
當(dāng)房地產(chǎn)的金融屬性強(qiáng)到一定程度，在缺乏衍生品的情況下,，房地產(chǎn)金融杠桿高達(dá)8倍以上,，房地產(chǎn)市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，從金融,、房地產(chǎn)到實(shí)體,，滿目瘡痍在所難免。