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對(duì)于A股存在的問(wèn)題,，解決的辦法毫無(wú)疑問(wèn)就是要通過(guò)改革來(lái)進(jìn)行。改革是醫(yī)治A股病癥的一味“主藥”,，這主要體現(xiàn)在體制機(jī)制上,，但也需要藥引子或者輔藥來(lái)實(shí)現(xiàn)“主藥”的藥效，這表現(xiàn)在環(huán)境和風(fēng)氣上,。從目前的情況看,，充當(dāng)藥引子或輔藥角色的非QFII莫屬。
現(xiàn)在,，QFII的審批速度明顯加快,。12月11日，國(guó)家外匯管理局披露,，繼10月份新增27.5億QFII額度后,，11月份11家境外投資機(jī)構(gòu)共計(jì)獲批24.75億美元QFII額度，其中,，卡塔爾控股有限責(zé)任公司一次獲批10億美元,，達(dá)到了單個(gè)機(jī)構(gòu)最高的QFII額度上限10億美元,。至此，外匯局已經(jīng)累計(jì)批復(fù)165家QFII機(jī)構(gòu)總計(jì)360.43億美元的QFII額度,。
與之相對(duì)應(yīng)的是,，QFII的開(kāi)戶數(shù)猛增。中登公司公布的11月統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示,，當(dāng)月QFII新開(kāi)12個(gè)A股賬戶,，今年前11個(gè)月，QFII新開(kāi)104個(gè)A股賬戶,，這一數(shù)據(jù)已創(chuàng)出7年新高,。
設(shè)立QFII制度，可有助于調(diào)整市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu),，促進(jìn)價(jià)值投資理念的形成,，提高市場(chǎng)的國(guó)際化程度，穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行,，抑制投機(jī)炒作之風(fēng),。這也是引入QFII制度的初衷。但從QFII制度引入10年的效果看,，距離這些目標(biāo)還有相當(dāng)?shù)木嚯x。
有研究表明,，QFII起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用需要一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程,，轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)可能是QFII持股占比達(dá)到10%以上。但目前QFII持有股票占滬深總市值僅略超過(guò)1%,。這也說(shuō)明,，QFII的引進(jìn)工作仍需加強(qiáng)。
監(jiān)管層想必也意識(shí)到了這一點(diǎn),。在今年7月份,，管理層對(duì)QFII制度做出了重大調(diào)整，大幅降低QFII資格要求,，提高持股比例上限,，增加運(yùn)作便利。尤其是在今年9月份,，上交所到境外對(duì)國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者做市場(chǎng)推介起到了良好的效果,，部分國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者表達(dá)盡快申請(qǐng)QFII資格愿望，一些已有QFII資格的機(jī)構(gòu)也提出增加額度的要求,。
于是,，今年10月和11月兩個(gè)月貨幣的QFII額度就達(dá)到了52億美元，其規(guī)模增長(zhǎng)迅速,。
有人擔(dān)心,，QFII真的能夠改變國(guó)內(nèi)的投資風(fēng)格嗎,？其實(shí)，引入QFII并實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)的案例并不鮮見(jiàn),。比如韓國(guó)等東亞地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明,，引入QFII機(jī)制后，在一定程度上抑制了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),，注重產(chǎn)業(yè)分析,、熱衷投資績(jī)優(yōu)股、重視上市公司分紅,、關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理性投資理念開(kāi)始盛行,，爆炒概念的投機(jī)行為有所減少。
從現(xiàn)實(shí)情況看,，QFII目前對(duì)A股市場(chǎng)的作用仍只是象征意義,，但隨著其規(guī)模的迅速擴(kuò)大，QFII帶來(lái)的價(jià)值投資理念,，將對(duì)近年來(lái)概念題材滿天飛的A股市場(chǎng)的投資理念形成沖擊,，并最終會(huì)同國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)打造出適合A股市場(chǎng)的價(jià)值投資理念，改變市場(chǎng)運(yùn)行模式,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，包括保險(xiǎn)資金、公募基金等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)在內(nèi),，目前A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)持股市值遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)70-80%的比例,。因此，監(jiān)管層將發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為其改革方向之一,，突破口就選擇了QFII,。監(jiān)管層希望用增加QFII規(guī)模來(lái)改變當(dāng)前的投資風(fēng)氣，并為進(jìn)一步深化改革創(chuàng)造一個(gè)適宜的市場(chǎng)環(huán)境,。
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