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針對(duì)投資者提出參與公司治理難的問題,，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日在江蘇、上海調(diào)研過程中表示,，證監(jiān)會(huì)正在研究,，可否成立一家或幾家機(jī)構(gòu),，由其出面購買上市公司股份，并代理投資者參加股東大會(huì),、提起訴訟,、參與治理。
A股市場(chǎng)上,，散戶的數(shù)量占主體,，設(shè)立散戶代理機(jī)構(gòu)符合投資者愿望。而若市場(chǎng)主體投資者的權(quán)益被忽視或被侵害,，既帶來嚴(yán)重的不公平,，也影響到市場(chǎng)整體信心的提高。
近年來,，盡管管理層采取一些措施,，但中小股東權(quán)益的保護(hù)存在很多不足�,？傮w而言,，A股市場(chǎng)還不是一個(gè)能夠很好保護(hù)投資者權(quán)益的市場(chǎng)。中小股東力量單薄,，能力有限,，人微言輕,，參與公司治理具有相當(dāng)難度。即便在一些股權(quán)較為分散的公司中,，中小股東仍屬于沒有發(fā)言權(quán)的弱勢(shì)股東,。此外，面臨著訴訟成本高,、證據(jù)獲取難,、索賠效率低等現(xiàn)實(shí)困難，中小投資者運(yùn)用訴訟維權(quán)的積極性不高,。倘若設(shè)立散戶代理機(jī)構(gòu),，有望改變中小股東“想打維權(quán)官司，又怕打官司”的現(xiàn)狀,。
中小股東權(quán)益保護(hù)的不到位,，一方面容易導(dǎo)致控股股東與上市公司缺乏制衡，很多時(shí)候?yàn)樗麨�,，無視甚至任意踐踏中小股東的權(quán)益,，侵害股東權(quán)益的行為時(shí)有發(fā)生。另一方面,，中小投資者要么忍氣吞聲,，要么對(duì)上市公司基本面不關(guān)心，熱衷于非基本面因素的投機(jī)炒作,，遇到問題時(shí)更多選擇“用腳投票”,。上述現(xiàn)象的存在，不利于A股市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展,，也使得價(jià)值投資與理性投資成為主流缺乏“土壤”,。
出于中小股東權(quán)益的保護(hù)，我國上市公司建立獨(dú)立董事制度超過10年時(shí)間,。獨(dú)立董事的責(zé)任是維護(hù)公司整體利益,，尤其關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害，但實(shí)踐證明,，該制度的有效性存在問題,，獨(dú)立董事被質(zhì)疑為花瓶董事。相比之下,，散戶代理機(jī)構(gòu)購買一定的股份,，參與公司治理，保護(hù)中小股東權(quán)益的作用應(yīng)該優(yōu)于獨(dú)立董事,。獨(dú)立董事看似獨(dú)立,，但其為董事長所聘，拿了上市公司的津貼,，很少為中小股東仗義執(zhí)言,。散戶代理機(jī)構(gòu)與董事長間不存在“拿人手短,，吃人嘴軟”，不靠上市公司的補(bǔ)貼運(yùn)作,，完全站在中小股東的一邊,，提出質(zhì)疑與賠償要求時(shí)不輕饒。
從郭樹清提的設(shè)想來看,，散戶代理機(jī)構(gòu)首先具有股東的身份，其任務(wù)主要有兩項(xiàng),，一是參與公司治理,，二是維權(quán)打官司。A股上市公司多達(dá)近2500家,，散戶代理機(jī)構(gòu)在運(yùn)作初期,，出手的重點(diǎn)可選那些問題公司，并以打贏中小股東維權(quán)官司為突破口,。
證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局在去年底成立,，證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司此前已經(jīng)運(yùn)作，目前由投資者保護(hù)局監(jiān)督投資者保護(hù)基金的管理和運(yùn)用,。在此基礎(chǔ)上,，設(shè)立散戶代理機(jī)構(gòu)可使中小投資者的權(quán)益保護(hù)落到實(shí)處，保護(hù)投資者權(quán)益不再停留在投資者教育層面,。散戶代理機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)作來源,，可以由證券投資者保護(hù)基金出資一部分。同時(shí),，考慮從大小非套現(xiàn),、上市公司及高管違規(guī)罰金、IPO超募資金中提取一定比例的資金,。
由散戶代理機(jī)構(gòu)提起訴訟,，是中小股東盼望的維權(quán)手段，也對(duì)上市公司的懲戒約束作用較強(qiáng),。散戶代理機(jī)構(gòu)的操作更有維權(quán)效果,，需要在證券民事訴訟中引入集體訴訟制度，讓更多中小股東分享散戶代理機(jī)構(gòu)打贏官司的成果,。一旦散戶代理機(jī)構(gòu)勝訴,，讓所有受害者平等獲賠，增加違規(guī)者的違規(guī)成本,，從而產(chǎn)生震懾作用,。那樣的話，財(cái)務(wù)造假,、利潤操縱,、虛假披露等違法違規(guī)行為遭受沉重打擊,，圈錢市有望得到改變。
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