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幾年前筆者就撰文呼吁,，新股發(fā)行改革可參照美國,、英國等成熟資本市場,，在新股發(fā)行時同時發(fā)行認沽權(quán)證,。如果新股發(fā)行時發(fā)行認沽權(quán)證的舉措真的能夠推出，不僅能疏通IPO“堰塞湖”,，而且還能有效降低新股“三高”發(fā)行,，真正起到保護投資的作用,，讓投資者擁有一個“護身符”,。
新股發(fā)行時發(fā)行認沽權(quán)證具體有些什么好處呢？
首先,，可以讓制假包裝和劣質(zhì)公司對資本市場望而卻步,。在新股發(fā)行時發(fā)行認沽權(quán)證，意味著上市公司新股發(fā)行的時候,，大股東每股要送一張期限為3年的認沽權(quán)證,，認沽價格為發(fā)行價格，上市后可以行權(quán),，權(quán)證也可以交易,。也就是說，股票上市3年后,，一旦股價跌破發(fā)行價格,，投資者到期行權(quán),，大股東就必須按照發(fā)行價格買回去。造假上市的公司,、包裝上市的公司及其他劣質(zhì)公司上市后業(yè)績必然變臉,，股價也必然跌破發(fā)行價，怎么圈的錢就得怎么吐出來,。這樣一來,，它們還敢來股市騙錢嗎？
其次,，可以有效抑制“三高”發(fā)行,。A股的新股發(fā)行價格長期被主承銷商和機構(gòu)操控。受“直投+保薦”的利益驅(qū)動,，保薦機構(gòu)往往人為做高發(fā)行價,，制造新股“三高”發(fā)行。而在發(fā)行新股的時候同時發(fā)行認沽權(quán)證,，既可以促使保薦人與發(fā)行人合理定價,，也可以約束參與詢價的機構(gòu)哄抬股價的行為。因為新股發(fā)行價越高,，破發(fā)的概率就越大,，而一旦破發(fā)，投資者就可以按發(fā)行價向上市公司行權(quán),，公司多圈的錢就要無條件地吐回,。以發(fā)行市盈率上百倍、發(fā)行價高達90元的華銳風電為例,，其股價如今已跌到了5元以下,，如果有認沽權(quán)證，公司現(xiàn)在每股要貼數(shù)十元給投資者行權(quán),，除了破產(chǎn),，別無選擇。這樣一來,，哪家公司還愿意“三高”發(fā)行呢,？
再者，可以讓投資者有一個“護身符”,。今年發(fā)行的355只創(chuàng)業(yè)板新股中,，竟然有222只處于跌破發(fā)行價狀態(tài)，其中更有36只較發(fā)行價跌幅超過50%,。在沒有新股認沽權(quán)證的情況下,，新股“三高”發(fā)行帶來的所有破發(fā)損失都得由投資者自負，如果發(fā)行了新股認沽權(quán)證，新股破發(fā)的損失就要由發(fā)行人來承擔,，投資者通過認沽權(quán)證行權(quán)可以得到補償,，這無疑是對投資者被動虧損的最好保護。
綜上所述,，為落實新股發(fā)行體制改革,，應盡快推出新股發(fā)行認沽權(quán)證這種能夠行之有效地保護投資者的舉措。
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