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有消息稱,，臨近年度周期節(jié)點(diǎn)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,，幾百家IPO排隊(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑將超過(guò)50%,，這意味著，相當(dāng)一部分企業(yè)或?qū)簳r(shí)退出IPO排隊(duì)行列,，而所謂的IPO“堰塞湖”也將消退,。筆者認(rèn)為，待上市企業(yè)應(yīng)把更多精力用于企業(yè)經(jīng)營(yíng),，提升業(yè)績(jī),，而不要為了上市過(guò)度包裝公司業(yè)績(jī)。
以創(chuàng)業(yè)板為例,，目前發(fā)審委對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的利潤(rùn)數(shù)目要求并不高,，但對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)要求較高，這就使得至少數(shù)十家目前排隊(duì)的擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的公司,，因?yàn)榻衲陿I(yè)績(jī)下滑而被發(fā)審委要求撤回上市申請(qǐng),，等財(cái)務(wù)指標(biāo)符合上市要求后再重新報(bào)資料上會(huì)。未來(lái)一段時(shí)間,，或?qū)⒂邢喈?dāng)一部分?jǐn)M上市公司退出IPO排隊(duì)序列,。
監(jiān)管層近期的表態(tài)也驗(yàn)證上述趨勢(shì),，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部人士日前表示，要強(qiáng)化發(fā)行人為信息披露的第一責(zé)任人,，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)獨(dú)立核查,，各歸其位。證監(jiān)會(huì)將嚴(yán)厲打擊欺詐,、違規(guī)披露,，并為保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師和律師建立誠(chéng)信檔案,。加大打擊粉飾業(yè)績(jī),、惡意隱瞞，打擊中介機(jī)構(gòu)幫助造假,，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)提出更高的要求和更明確的責(zé)任義務(wù),。
在近日的保代培訓(xùn)中，兩家企業(yè)保代遭處罰的案例被特別提及,，處罰的依據(jù)都是信息披露,，保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有做出必要和起碼的風(fēng)險(xiǎn)提示。根據(jù)證監(jiān)會(huì)信息,，上述兩家公司2012年業(yè)績(jī)大幅下滑,，保薦人卻未如實(shí)披露說(shuō)明，最終保薦人被出具警示函,，相關(guān)項(xiàng)目的保代都處以3個(gè)月不受理項(xiàng)目的處罰。這意味著監(jiān)管層將繼續(xù)落實(shí)發(fā)行體制改革要求,，逐步淡化盈利能力的判斷,，重點(diǎn)轉(zhuǎn)為信息披露和風(fēng)險(xiǎn)判斷，信息披露的有效性和針對(duì)性要加強(qiáng),。并且加強(qiáng)定價(jià)監(jiān)管,，反應(yīng)企業(yè)真實(shí)價(jià)值。強(qiáng)化發(fā)行人為信息披露的第一責(zé)任人,，嚴(yán)厲打擊欺詐,、違規(guī)披露。
值得一提的是,，此輪IPO暫停,，或與新一輪改革有很大關(guān)系。在改革方向明確前,，管理層傾向于將上市公司IPO的審核時(shí)間延后,，在股市維穩(wěn)的背景下，暫停新股發(fā)行將為改革贏得緩沖期,。
事實(shí)上,，在歷史上曾有多次暫停新股發(fā)行,，如最近的幾次，2004年8月26日—2005年1月23日,，自雙鷺?biāo)帢I(yè)發(fā)行之后,，新股發(fā)行再度暫停；2005年5月25日—2006年6月2日,，因?yàn)楣筛牡膯?dòng),，新股發(fā)行暫停了一年；2008年9月16日—2009年6月29日,，股市連續(xù)暴跌,，投資者信心盡失，IPO暫停,。而當(dāng)前是新股發(fā)行的低迷期,，但值得注意的是，此前的新股發(fā)行暫停之后,，都會(huì)迎來(lái)IPO成倍的增長(zhǎng),。
如此看來(lái)，新一輪新股發(fā)行放緩,，既有股市低迷,、周期性等因素，還體現(xiàn)在新一輪新股發(fā)行改革方向并未完全明確,。實(shí)際上,，要從根本上解決目前IPO困境，首先最重要的是保障上市公司質(zhì)量,，而提高上市公司質(zhì)量,，不僅需要保薦人和中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)把關(guān)，更需要擬上市公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略,，提升經(jīng)營(yíng)管理,，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)。
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