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庫存過多和產(chǎn)能過剩，是當(dāng)前低迷經(jīng)濟格局在企業(yè)層面的主要表現(xiàn),，前者可短期內(nèi)自動消除,，后者則不會自動消除且影響長期,，因而成為中國經(jīng)濟走出困境的主要矛盾。這并非單純的經(jīng)濟周期問題,。因為當(dāng)前的產(chǎn)能過剩和庫存過高,，正是反周期政策作用的結(jié)果。筆者認為,，金融也是導(dǎo)致中國產(chǎn)能過剩的重要因素之一,，所以深化金融領(lǐng)域的改革，是解決產(chǎn)能過剩的可行和有效途徑,。
其一,，經(jīng)濟上升周期中提升市場份額的需要。無論是隨“入世”而來的外需市場的快速拓展,，還是國內(nèi)城市化快速發(fā)展帶來的市場擴張,，宏觀經(jīng)濟總規(guī)模的提高總會帶來企業(yè)市場的擴大，不斷提高的市場需求筑就了企業(yè)做大的基礎(chǔ),。誰能比別人更快做大,，誰就能擁有更大市場份額。為滿足迅速膨脹的客戶需求,，快速提升產(chǎn)能是企業(yè)這一時期的主要任務(wù),。通過打價格戰(zhàn)提升市場份額是企業(yè)順利擴產(chǎn)的有效手段，而產(chǎn)品創(chuàng)新是吃力不討好的,。
其二,，流動性擴張時期搶占資產(chǎn)價格上升的先機。從2000年至2007年,，中國貨幣存量由13.8萬億升至40.3萬億,，7年翻了近三倍；國際金融危機更給了貨幣擴張以超常規(guī)的推力,，到2011年,，中國貨幣存量又翻了一倍達85.2萬億。2000年至2007年間,，貨幣還并未超越GDP增長太多,，但2008年后貨幣和GDP間的增速就被明顯拉開了,，這意味著大量超發(fā)的貨幣進入了資產(chǎn)領(lǐng)域。無論縱向歷史比較還是橫向國際比較,，中國的貨幣深化顯然過高過快,。并且在貨幣深化過程中并未能保持資產(chǎn)和商品價格的穩(wěn)定，資產(chǎn)泡沫和通脹隨之而生,。最近10余年,，固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)超越同期消費品和工業(yè)品價格指數(shù)成了常態(tài)。這造成了企業(yè)早投資,、多投資比晚投資,、少投資多受益的現(xiàn)象。
其三,，間接融資體系下銀行信貸便利的增強,。在銀行主導(dǎo)的間接融資體系下，受信息不對稱和逆向激勵問題的影響,，銀行在信貸配給中天然傾向于大項目和有資產(chǎn)抵押的項目,。因此，企業(yè)越能迅速將規(guī)模做大,，就越能增強對銀行的吸引力,，增強企業(yè)在融資中的談判地位。隨著中國工業(yè)經(jīng)濟體系的普遍建立,、完善,，以及幾十年的快速擴張后,，未來經(jīng)濟增長將進入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段,。宏觀層面上的這種變化，對微觀層面上的企業(yè)也產(chǎn)生了重要影響,。企業(yè)越來越多地感受和意識到,，未來增長將更多地轉(zhuǎn)向兼并、重組,；未來的競爭不僅發(fā)生在產(chǎn)品市場上,，市場競爭將擴展到企業(yè)股權(quán)市場，在企業(yè)所有權(quán)市場上的競爭將越來越白熱化,。企業(yè)規(guī)模越大,，在大中型銀行主導(dǎo)的間接融資體系下，企業(yè)的融資能力就越強,，就越能在產(chǎn)品和所有權(quán)的全面競爭中立于不敗之地,。
由上述導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的原因看，中國當(dāng)前產(chǎn)能過�,，F(xiàn)象絕不是單一經(jīng)濟周期的現(xiàn)象,，即產(chǎn)能過剩是非周期性的,，因此不能靠拉長經(jīng)濟低迷時期來自動淘汰過剩產(chǎn)能。從傳統(tǒng)的鋼鐵,、水泥等基建行業(yè),，到光伏產(chǎn)業(yè)等代表未來新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高科技產(chǎn)業(yè)，我國當(dāng)前的產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)出一種普遍的,、全方位的態(tài)勢,。在鋼鐵行業(yè)內(nèi)部，越是高端的板材領(lǐng)域,，產(chǎn)能過剩就越是嚴重,，相對低端的線材領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩反而不嚴重,，甚至沒有,。解決中國產(chǎn)能過剩問題，產(chǎn)業(yè)升級的思路對產(chǎn)能過剩問題也未必起作用,，因而不能用逆經(jīng)濟周期的傳統(tǒng)思路,。從高端到低端，中國企業(yè)產(chǎn)能普遍過剩的現(xiàn)象說明,，金融是比經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為重要的,、造成中國企業(yè)擴大產(chǎn)能的“圈地情結(jié)”的因素。在現(xiàn)有的經(jīng)濟,、金融格局下,，企業(yè)的經(jīng)營導(dǎo)向不是追求最優(yōu)規(guī)模和產(chǎn)品創(chuàng)新，而是最大規(guī)模,。因此,，改革現(xiàn)有金融體系，是從根本上解決中小企業(yè)產(chǎn)能過剩的重要基礎(chǔ),。
首先,，拓展融資方式。盡管近年來資本市場上的融資創(chuàng)新模式不斷出現(xiàn),，尤其是私募債,、中小企業(yè)債等適合中小企業(yè)的債券融資形式發(fā)展，為中小企業(yè)開拓了新的融資渠道,。但在整體上,，以銀行為主體的間接融資模式仍未被打破，未來需要在規(guī)模上做大現(xiàn)有的多種債券融資模式的同時,，繼續(xù)加大創(chuàng)新力度,，探索適合不同行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展的各類直接融資模式。
其次，加快改變大中型銀行主導(dǎo)的商業(yè)銀行體系格局,。當(dāng)下村鎮(zhèn)銀行和中小貸款公司等新型小型化金融機構(gòu)仍未成氣候,，遠不能適應(yīng)實際需要。監(jiān)管部門對小微金融機構(gòu)的設(shè)立仍然設(shè)置了較高門檻,，較多經(jīng)營限制,。未來需要降低門檻，加快中小金融機構(gòu)的發(fā)展,，比如在現(xiàn)有三個金改試驗區(qū)的基礎(chǔ)上加大試點力度,，設(shè)立更多金改試驗區(qū)，推行更多元化的試驗,，讓社區(qū)銀行,、村鎮(zhèn)銀行成為遍布中國城鄉(xiāng)的最多銀行網(wǎng)點。
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