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11月28日,，美國財(cái)政部出臺(tái)匯率評(píng)估報(bào)告未將中國列為匯率操縱國,。瘋狂的人民幣漲停勢(shì)頭開始結(jié)束,，11月27日的6.2223成為一個(gè)高點(diǎn),。隨后兩個(gè)交易日人民幣兌美元都是下跌，截至11月29日,，人民幣兌美元匯率下跌至6.2992,。
這似乎讓人感到，最近瘋狂人民幣走勢(shì)完全是有意對(duì)付美國財(cái)政部的匯率評(píng)估報(bào)告,，而且策略很成功,。美國財(cái)政部已經(jīng)明確表示，“中國不是匯率操縱國,，只不過人民幣還是顯著低估,，人民幣需要進(jìn)一步升值�,！笔〉拿绹偨y(tǒng)競(jìng)選人羅姆尼和議員舒默都表示了極大的不滿,。
最近一段時(shí)間是人民幣升值最強(qiáng)勁的時(shí)期，也是最令人費(fèi)解的時(shí)候,。因?yàn)樵?月份,，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑，海外市場(chǎng)對(duì)人民幣是看空的,，香港的人民幣NDF動(dòng)不動(dòng)就跌停,。中國央行開始有意識(shí)地?cái)U(kuò)大人民幣波幅，僅僅幾個(gè)月之后,，人民幣發(fā)生了20多個(gè)漲停,，兌美元匯率創(chuàng)出了新高。
人們之所以沒有想到這種情勢(shì)的變化,，是因?yàn)橹袊腇DI流入是下降的,；資本項(xiàng)經(jīng)常是負(fù)的——大家懷疑是不是熱錢流出；經(jīng)常項(xiàng)目的順差也是縮小的——也許人民幣升值會(huì)對(duì)順差降低起一些作用,，但主要原因還是外部需求疲軟,。這些傳統(tǒng)的造成人民幣升值的因素都在弱化,，但人民幣卻不斷漲停。
一些分析師將人民幣的漲停歸因于外部熱錢,，外部熱錢據(jù)說大量囤積在香港,，港元不斷沖擊強(qiáng)方兌換保證,，但是人民幣是否因此而漲停,，這沒有因果關(guān)系。實(shí)際上,，港元和人民幣走勢(shì)經(jīng)常是不一致的,，在上半年人民幣不斷跌停的時(shí)候，港元也經(jīng)常沖擊強(qiáng)方兌換保證,。
筆者認(rèn)為,，最可能的原因就是央行實(shí)施了某種“反周期的匯率管理框架”，在人民幣有升值短期推力的時(shí)候,，央行故意壓住讓其不漲,。而在人民幣升值推力不強(qiáng)的時(shí)候，又故意放開它的漲幅,，造成了非常詭異的波動(dòng)情況來迷惑投資者,。
接下來人民幣是否會(huì)不斷下跌？有三個(gè)因素可以參考,。首先,，中國因?yàn)橘Q(mào)易和資本流入，獲得美元越來越少,，美國國債估計(jì)不會(huì)買得很勤,。其次，人民幣自2010年6月以來,，升值了12.6%,，這意味著美國進(jìn)口中國貨的成本正在逐漸上升，美國經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù),，通脹估計(jì)也會(huì)出現(xiàn)顯著上升,。再次，美國財(cái)政懸崖談判估計(jì)會(huì)一波三折,，極大地沖擊美國股市以及全球市場(chǎng),，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)彈盡糧絕，沒有施展援手的空間,，那么很多資金將撤離美國,。所以，筆者認(rèn)為,，人民幣不會(huì)不斷下跌,，而是穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間,，也許目前人民幣匯率是官方滿意的均衡水平，也是長期的基準(zhǔn)線,。
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